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摘要|中国快递行业发展进入海量包裹且“马太效应”愈加明显的新阶段，位居行业前列的快递物流企业不断通过各种方式，努力扩大自己的业务和网络范围。电商平台、社会资本等外部力量正加速进入快递物流行业。前有猛虎，后有追兵，市场份额的搏杀愈发酣烈；快递业务之争，竞争惨烈；快运之争，顺丰领先一个身位；拼多多搅动电商快递，会投资入股快递公司吗？

2019年上半年，快递行业发展进入海量包裹且“马太效应”愈加明显的新阶段，一方面，位居行业前列的快递物流企业不断通过各种方式，努力扩大自己的业务和网络范围。另一方面，电商平台、社会资本等外部力量正加速进入快递物流行业。前有猛虎，后有追兵，市场份额的搏杀愈发酣烈。

今年上半年，全国快递服务企业业务量累计完成277.6亿件，同比增长25.7%;业务收入累计完成3396.7亿元，同比增长23.7%。

1） 七家上市快递公司业务量占比全国总量79.3% ，集中度较年初73.17%进一步提升；

2） 价格战越打越猛，收入占全国总收入比重37.5%，较2018年占比36.08%提升不显著；

3） 投入阿里怀抱的申通，上半年业务量及收入都表现出强劲的增长势头；

4） 顺丰保持强劲的吸金能力，净利润及增幅均居榜首；

5） 百世亏损2.56亿元，业务主体不突出，亏损有所收窄；

6） 申通、德邦、中通的净利润均出现负增长，其中德邦降幅高达65.61%，其理财爆雷1.6亿，损失暂时还无法确定，倘若雷真的爆了，今年的业绩恐怕非常悲观；

7） 韵达变更快递服务派件模式，收入增幅无同期可比性；

1)2016年业务量排名依次为中通、圆通、申通、韵达、顺丰、百世、德邦；

2) 2017年业务量排名依次为中通、圆通、韵达、申通、百世、顺丰、德邦；

3)2018年业务量排名依次为中通、韵达、圆通、百世、申通、顺丰、德邦；

4)2019年上半年业务量排名依次为中通、韵达、圆通、百世、申通、顺丰、德邦；

5)虽然上半年市占率排名与2018年排名一致，差距却在进一步拉大。中通领先优势明显，圆通与韵达差距近两个点；

6) 申通全年市占目标为11.5%，随着阿里对公司全面改造，目标可期；

7)德邦的“快递+快运”策略没有展示其竞争力；

收入不平衡加剧

据国家邮政局数据，上半年，东、中、西部地区快递业务量比重分别为80.1%、12.6%和7.3%，业务收入比重分别为80.5%、11.1%和8.4%。与去年同期相比，东部地区快递业务量比重下降0.2个百分点, 快递业务收入比重上升0.2个百分点；中部地区快递业务量比重上升0.6个百分点, 快递业务收入比重基本持平；西部地区快递业务量比重下降0.4个百分点，快递业务收入比重下降0.2个百分点。

1）各公司披露的分区域收入情况中，通达系的主战场仍在华东区域，而在西北大区的市占率均较2018年有所下降；目前，中西部地区的快递需求仍未被充分发掘，未来随着线上消费不断向中西部地区的渗透，该区域有望成为新的增长点。

2）韵达在华东区域业务辐射下降近7个点，在华南区域增速明显，境外业务未披露；

3）德邦半年报中未公告相关区域收入情况。

快递+快运：谁是赢家

1）2018年“德邦物流”更名“德邦快递”，物流向快递宣告了公司的战略转型。其后，快递业务收入持续增长，截止到今年上半年，快递业务已占收入的56.15%；

2）顺丰2019 年上半年公司快运业务整体实现营业收入 50.72 亿元，同比增长 46.99%，增速显著高于快运同行；截至报告期末，顺丰快运拥有 44 个快运中转场，1131 个快运网点，快运场地面积超过 138 万㎡；1.5 万余台快运收派车辆，930 余条快运干线，7000 余条支线，业务覆盖全国 31 个省、362 个主要城市及地区；

3）韵达快运因持续亏损，2019年已做剥离；

4）自诩为“快运行业内的标杆企业，深耕零担运输多年”的德邦向顺丰叫板，实际上两大主业表现并不尽如人意：快递市场份额较年初有所下降，快运业务收入也被顺丰赶超。

研发-科技之魂

2018年，财务报表中的利润表做了变革——将研发费用单独列示，“研发费用”的正名意味着研发越来越被重视。创新作为科技企业之魂，每年的研发投入可以衡量其在完全竞争的市场中是否有长远的科技规划。如今，技术创新加速迭代。若想为公司未来发展提供充足的产能储备，研发方面需始终保持着坚定的投资定力和蓬勃的创造力。

1）报告期，顺丰研发费用最多，占收入比重为1.02%；

2）圆通、申通、韵达研发费用均有提高，但占收入比重不足1%；

3）德邦的研发费用不升反降，是唯一一家研发下降的上市快递公司；

价格战惨烈

为了市场份额的争夺，快递公司短兵相接，价格战打的愈发凶猛。虽然业务量均保持了快速增长，单票收入却出现了下滑，其中圆通降幅最为明显。

资本开支平稳

“硬盘实力”

2018年貌似是投资“元年”，韵达、申通投资金额分别占资产总额的25.65%及21.75%,2019年上半年，投资速度有所放缓。

申通继2018年耗资近15亿收购15处运转中心后，今年8月份又以3,022.64万元收购天津市天地申通实物资产及中转业务资产组，截止6月底，全网共有转运中心68个，自营转运中心60个，自营率约为88.24%。

目前，韵达股份是A股首家枢纽转运中心100%自营的加盟制快递公司——所有枢纽转运中心均由总部设立、投资、运营、管理，实现对核心资源与干线网络的控制力；

截至 2019 年 6 月 30 日，圆通快递服务网络覆盖全国 31 个省、自治区和直辖市，地级以上城市已基本实现全覆盖，县级以上城市覆盖率达 97.33%；公司加盟商数量 3,856 家，末端网点 31,302 个，终端门店超 47,000 个；公司在全国范围拥有自营枢纽转运中心 68 个，自营城配中心 5 个；公司自有干线运输车辆 1,572 辆，自有航空机队数量达 12 架；

截至今日，顺丰控股57架自有全货机,全货机加散航总计航空线路 2088 条,覆盖全国 336 个地级市、2779 个县区级城市，近 1.6 万个自营网点。拥有 9 个枢纽级中转场，34 个航空、铁路站点（不含与中转场共用场地的站点），150 个片区中转场（含顺心快运），其中 44 个中转场已投入使用全自动分拣系统顺丰控股自营及外包干支线车辆合计约 3.5 万辆，开通干、支线合计约 9 万条，末端收派辆合计 7.2 万辆（不含摩托车和电动车），开通高铁运力 81 条，普列运力 121 条，陆运网络遍布全国高铁极速达产品已覆盖 57 个城市，开通 272 个流向，高铁顺手寄产品覆盖 34 个城市，开通 69 个高铁车站。在全国拥有 145 个不同类型库（包含新夏晖冷链物流中心），面积近 180 万㎡,业务覆盖全国 100 多个重点城市，形成辐射全国的仓储服务网络，为超过近千家客户提供专业、高效、高质量的仓储服务，优势明显。

号称要对标顺丰的德邦共有网点 27,986 个，其中直营网点 6,368 个，合伙人网点 2,521 个，服务点 19,097 个，分拨中心 155 个，已基本实现全国地级、区 级城市的全覆盖，乡镇覆盖率达到 94%。同时，公司运输线路不断增 加，10 大运力平台、152 家专线、1,885 条干线、1,388 家信息部、 近 27 万个体司机,实现了公司网络的高效连接。公司拥有营运车辆共计 11,046 辆，在自有营运车辆不断提高的同时， 逐步加大外部运力整合，截至 2019 年上半年末，公司外请运力占比达 69%。

现金为王

随着市场份额抢夺战的持续升级、直营化进程的加速，现金流将是决定优势的重要因素。

1）顺丰及中通凭借其靓丽的业绩拥有充裕的现金流量，无论是经营活动现金流还是期末资金持有量都有领先优势。

2）韵达超短期融资券10亿元及中期票据20亿元均获批，对现金流形成了有力的补充。资金丰腴的韵达相应调整了理财投资额度，以不超过人民币 100 亿元自有资金进行委托理财。2018年，理财收益高达1.7亿元。本报告期，理财收益再创新高，半年度收益1.14亿。

3）德邦理财爆雷，经营活动现金流大幅缩水。

服务之争难解难分

根据国家邮政局《关于邮政业消费者申诉情况的通告》数据统计，上半年，申通服务质量明显改善，德邦延续了2018年的“垫底王”，在上市快递公司中排名依旧垫底。

人事洗牌

申通：老将陈向阳接棒；

圆通：来自云锋的潘水苗就任公司总裁；

德邦：外姓董事悉数辞职，非独立董事仅剩2名崔家人；

激战正酣

回顾2019年至今，顺丰新业务规模渐显，变革效果显著，航空梯队规模加速；中通市占率再创新高；圆通的下跪事件饱受争论；德邦高层频繁离职、屡曝快件受损、理财爆雷、业绩大幅下降；申通投入阿里怀抱;韵达快运搁浅，百世的混沌状态依然.....带给市场的有惊喜也有争议。通达百帮的价格战越打越烈，在直营化进行加速带来的资本效益尚未释放之前，价格战将会持续，继而成本管控就显得尤为重要，谁控制了成本，谁就争夺了话语权。

曾经慷慨激昂要与顺丰叫板的德邦貌似已开始走“下坡路”，无论是网络建设还是业务能力都与顺丰差距太远，就连自己深耕多年的快运也被顺丰赶超，德邦的“快递+快运”之路堪忧。

拼多多会投资入股快递公司吗？

2019年上半年，搅动快递市场的还有一个新的巨头“拼多多”，从资本市场的角度看，拼多多交出了一份不错的财报，拼多多创始人及CEO黄峥在财报电话会议上表示，拼多多正在开发“新物流”技术平台，将采用轻资产、开放的模式；根据公开数据显示，2019年上半年，拼多多平台订单量突破70亿单，占全国277.6亿件的总快递比重超过四分之一，成为快递行业最大的增量来源。在拼多多财报电话会议上，黄峥表示，平台618期间的日均订单量已经超过6000万单。

为了在市场份额上比拼，依赖电商成功的部分快递公司也准备押注这个电商平台，誓将价格战进行到底。从介入电子面单，到快递公司整合拼多多的面单，部分快递各公司的价格战进行的很惨烈；快递总部的业务量在稳定增长，所有的压力都转嫁到网点和快递员，动力越来越来越不足，服务质量提升的挑战越来越大。拼多多的“农村包围城市”战略正在加速推进，快递物流将是关键一环，目前多家快递公司都成立了拼多多项目组和修改自身的信息系统，便于整合自身电子面单与拼多多电子面单。那么问题来了，拼多多会投资入股快递公司吗？为了长期战略需要还是财务投资呢？

文章内容仅供参考，不构成投资建议；投资者或经营者据此操作，风险自担。

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