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贝克休斯的“救赎”

财经 09-07 来源：全国能源信息平台

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“这是贝克休斯的返乡之旅，他们开始重新回到了属于自己的地方。”

作者 | 子衿

威德福重组、斯伦贝谢“断臂求生”、Technip FMC拆分……随着行业环境的变化，各家都在做出改变，顺势而为。

在与通用电气油气业务（GE Oil and Gas）合并大约两年后，贝克休斯(Baker Hughes)也开始寻求变化，意欲在该行业开辟一条不同的道路，与其长期竞争对手斯伦贝谢(Schlumberger)和哈里伯顿(Halliburton)区别开来。而它的选择是，重新专注于尖端技术、设备和服务。

两年前，贝克休斯退出了北美的水力压裂业务，转而从事它认为更新、更有收益的业务，例如，为海上项目和液化天然气项目提供设备。事实上，退出北美的水力压裂业务，不失为明智之举。毕竟，与其竞争对手相比，在北美水力压裂这条路上，贝克休斯被其竞争对手远远地甩在后面。而且，这一策略似乎取得了成效，不仅使其摆脱了石油寒冬导致的两年巨额亏损，还在2018年实现230亿美元的营收以及1.95亿美元的利润。

而对于贝克休斯来说，重新回归尖端技术和设备，似乎是其命运的必然，这种必然性从一开始就深根于其基因之中。我们回顾贝克休斯的发展历程可以看到，无论是贝克石油工具公司，还是休斯工具公司，抑或是后来的通用电气，这三家公司都成立于一个多世纪之前，他们之所以能够成为同时期行业里的翘楚者，都有赖于其拥有更新、更好的技术。即使这些技术没有改变行业的格局，但至少可以说，它们推动了该行业的发展。

“这是贝克休斯的返乡之旅，”莱斯大学(Rice University)商学教授Vikas Mittal说。“在过去的五六年里，他们走了一些弯路，但如今他们开始重新回到了属于自己的地方。”

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01. 初心

如果把贝克、休斯和GE这三家看做是今天贝克休斯公司的前身，可以看到，技术创新从一开始就深藏于其基因之中。

GE的历史可追溯到托马斯·爱迪生于1878年创立的爱迪生电灯公司。随着他发明的电灯泡的普及，美国开始加速电气化。1892年，爱迪生电灯公司和汤姆森-休斯顿电气公司合并，成立了通用电气公司（GE）。1993年12月，GE收购了意大利油气设备制造商Nuovo Pignone，随后成立了油气业务部门。

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GE雏形成立近30年后，1907年8月， 34岁的Reuben Baker获得了一项钻井配件(套管鞋)专利，套管鞋下部呈锥形，下端有齿，像凿子，可以安在油井套管的下端铲平井壁，革新了原来的钢线绳冲击钻具钻井方法，这一发明让他得以在加州成立一家公司，后来成为贝克石油工具公司(Baker Oil Tools)。1908年，老霍华德·休斯(Howard Hughes)为钻头申请了专利，并由此与Walter Benona Sharp成立了夏普-休斯工具公司(Sharp-Hughes Tool Co.)。夏普于1912年去世后，休斯买下了夏普的股份，并将其更名为休斯工具公司(Hughes Tool Co.)，该公司专门生产钻头，成就了百年休斯石油“钻头大王”的威名。贝克和休斯的公司在过去几十年里不断发展壮大，直到上世纪80年代中期的石油泡沫破裂。1987年4月贝克公司和休斯公司合并成立贝克休斯。

莱斯大学(Rice University)商学教授Vikas Mittal表示:“贝克休斯拥有大量的知识资本——专利、工程师和博士，他们真正专注于生产大量高质量产品，他的产品得到了业界的高度赞赏和广泛使用。”

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02. 迷途

在上世纪90年代和本世纪头十年贝克休斯花费大量资金收购了规模较小的油田服务公司。例如，2010年4月贝克休斯完成以55亿美元收购BJ Services公司，这是一家专门从事水力压裂、固井和压力泵送工程的公司，因为贝克休斯也试图在页岩热潮中分一杯羹。

不幸的是，2014年国际油价出现雪崩式下跌，油价已经从当初的100多美元跌到了30—40美元之间，页岩热潮也随之结束。到2016年，油价甚至暴跌至每桶26美元的低点。油服行业集体“翻船”，迷失在这场浩劫中。贝克休斯亦是如此。

与GE油气业务的合并，使贝克休斯的命运发生了戏剧性的改变。

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经历过上一轮油气寒冬的“洗礼”后，贝克休斯与斯伦贝谢和哈里伯顿之间的差距越来越大。2014年11月两家油服巨头达成了“联姻”协议，哈里伯顿拟以346亿美元收购贝克休斯。然而， 2016年5月这桩“联姻”由于“未能找到满足监管机构反垄断关切的方案”最终以失败而告终。

从“轰动一时”到“黯然收场”这18个月时间里，贝克休斯失去的不仅是这场“姻缘”，更是失去了可能进行自救的时间，因为贝克休斯与哈里伯顿的合并协议，阻碍了贝克休斯采取可能有助于其更好地走出困境的行动，比如出售无利可图的业务，这在很大程度上阻碍了该公司的发展。

尽管在协议取消后，贝克休斯从哈里伯顿获得了35亿美元的“分手费”，但它依然遭受了巨额亏损。

GE的到来给贝克休斯带来了转机。2016年10月31日，GE与贝克休斯联合宣布，GE将拿出油气部门业务、74亿美元现金与贝克休斯组建合伙企业“贝克休斯，通用电气子公司（Baker Hughes, a GE company）”（BHGE）。2017年7月3日合并正式完成。

尽管GE与贝克休斯的结合并没有长久，但这场合并使贝克休斯在收入、就业和股票市值方面与哈里伯顿旗鼓相当。

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03.觉醒

合并后，GE油气业务的首席执行官Lorenzo Simonelli成为新公司的首席执行官。他的主要目标之一是，通过平衡公司在油田的短期设备和服务合同与液化天然气和海上工业的长期合同，来缓和石油行业的盛衰周期对其影响。

投资研究公司Evercore ISI的油田服务公司分析师James West说：“他们肯定已经站起来了。”“他们一直在积极恢复全球市场份额，并一直在积极争取在那些以往一直表现不佳的市场上增加份额。它们的商业活动强度已回升至合并前的水平。”

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根据贝克休斯二季度财报，经过几年的艰难岁月，其财务业绩开始好转。今年第二季度，该公司营收达60亿美元，环比增长7%，同比增长8%。与此同时，该季度经调整的营业收入(非公认会计准则衡量标准)为3.61亿美元，环比增长32%，同比增长25%。除此之外，该公司还创造了逾3.5亿美元的自由现金流，在“现金流为王”的当下，这可谓是巨大的进步。

贝克休斯积极争取市场份额的一个领域，正是当下蓬勃发展的液化天然气行业。随着清洁能源需求的增长和抑制温室气体排放的需求，世界各国都在投资液化天然气终端。合并后的贝克休斯利用GE最初为喷气发动机开发的技术，推出了一系列为液化天然气工厂发电的涡轮机，这些工厂需要大量电力和机械动力。在过去一年里，贝克休斯已签订合同，为德克萨斯州、俄罗斯北极圈和世界各地正在开发的液化天然气(LNG)工厂供应大功率、燃烧更清洁的涡轮机。在刚刚过去的8月份，贝克休斯宣布获得总部位于美国的LNG出口公司Venture Global LNG在路易斯安那州液化天然气项目。

近年来，由于受到页岩气的影响，贝克休斯的海上石油天然气项目份额受到削弱。为了扩大其在海上油气项目中的份额，该公司在去年底推出了其水下连接系列产品（Subsea Connect）。贝克休斯介绍道，作为更轻便且模块化的设备，Subsea Connect系列产品可以更容易地安装和部署在水下数千英尺的海底。贝克休斯公司估计，该公司的技术能够承受深水石油生产中的高压和高温环境，有潜力在全球解锁160亿桶石油资源。

贝克休斯还希望从人们对气候变化日益增长的担忧中获利。气候变化给石油公司带来越来越大的压力，要求它们采取更多行动，减少运营过程中的温室气体排放。除了探测天然气泄漏的无人机，贝克休斯还首次推出了electric frack技术，该技术利用来自油井的多余天然气，在遥远的钻井和生产现场发电，从而减少了燃烧天然气的需要。

“气候变化是世界上最重大的挑战之一，” 首席执行官Lorenzo Simonelli在致股东的一封信中表示。“这需要我们所有人采取有意义的行动，减轻对环境和社会的不利影响。”

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04. 独行

有人说，贝克休斯与GE油气业务的合并，是嫁入“豪门”。然而，“一入豪门深似海”。随着GE“换帅”、GE业务重组等事件的发生，合并后的贝克休斯也迎来新的命运。毕竟，在商业帝国里从来没有“生死契阔，与子成说”，有的只是“及时止损”。面对急剧下降的业绩表现，GE决定退出油气业务。

在与贝克休斯董事会达成协议后，GE于2018年7月宣布，计划在两到三年的时间内出售所持有的贝克休斯股份。去年11月，GE将持股比例从62.5%降至50.4%，从此次出售中获利44亿美元。何时出售余下的股份，GE尚无具体的时间表。分析人士说，GE正在等待更高的股价。