北京时间 5 月 3 日，一年一度的伯克希尔 · 哈撒韦年度大会在美国奥马哈召开。然而，今年特别的一点是，因为新冠肺炎疫情的影响，股神巴菲特决定取消线下的一切活动，而变成了全程的直播。

根据伯克希尔 · 哈撒韦公司公布的第一季度财报显示，在疫情的冲击下，今年一季度净亏损高达 497.46 亿美元，其中股票投资亏损 545.17 亿美元。相比之下，去年同期公司盈利 216.61 亿美元。一季度净亏损的 497 亿美元（约 3500 亿元人民币，相当于格力电器最新市值）是公司史上最大的投资组合账面季度亏损。

截至一季度末，伯克希尔的账面现金达到 1370 亿美元，创历史新高。在美股大跌的 3 月，巴菲特并没有进行"抄底"。

伯克希尔持有现金创下新高

线上股东会回应为何没"抄底"

巴菲特股东大会被誉为是全世界投资者的狂欢，每年来自各国的数万人怀着朝圣的热情聚集到美国奥马哈小镇，聆听巴菲特投资感言。但受疫情影响，今年的巴菲特股东大会（伯克希尔 · 哈撒韦股东大会）改为线上举行，为史上首次。

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此次巴菲特股东大会还有一个不同以往之处：和巴菲特一同出席大会答问的不再是他的老搭档、伯克希尔的副董事长芒格，而是伯克希尔主管保险以外业务的副董事长 Greg Abel。记者梳理了巴菲特演讲的 8 大要点如下：

1、谈美国经济

巴菲特在讨论美国经济时口吻谨慎。他警告说，鉴于新冠病毒危机，经济前景的可能性"仍然非常广泛"。但是他随后重申了自己的长期信念，即美国将克服疫情。他指出："美国经济在 2008 年和 2009 年偏离了轨道，路基脆弱。而这次，只是将火车停在铁轨上。"

2、不要做空美股

在股东大会上，巴菲特回顾 1929 年大萧条时期美股。因为 30 年代初美国大萧条期间道指崩盘，美股的投资曾经在不到两年从 1000 美元缩水到 170 美元。此后美国成立 FDIC 这样的保险机构，提供了很好的保障。大萧条后虽然经济恢复了很多，但是对人们影响深远，留下伤痕。

巴菲特表示，大概 20 年后，大萧条期间投资美股的人才回了本。

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巴菲特总结道，人们在失去信心的时候，并未看到股市的潜力。可能发生极端情况，美国已经接受过考验，比如大萧条。但巴菲特认为从这些年美国股市表现来看，不要做空。2020 年已经比 1789 年时好得多。

3、最好投资标普 500 指数基金

巴菲特称，假如你买下了一个 160 英亩的农庄，隔壁的农庄面积和土壤质量大概差不多。但隔壁的农民说要买你的，或者卖给你。买下农庄之后必须记住，隔壁的天天喊价其实是在为你服务。你是因为有潜力才买的，不需要考虑隔壁的人怎么说。

买股票也就是如此。隔壁的每天在骚扰你，天天说要买你的，或者要卖给你。你不见得卖给他。买卖股票也有这种优势。股票投资再平衡是很好的。美国有顺风的时期，要知道自己的定位在哪里。根据买卖价格自己做评估。必须有正确的心理思维，有正确的方法。持有美股十来年的收益绝对超过美债。请相信标普 500 指数。其他人给你推荐的产品，都是因为他们可以卖更多钱。巴菲特说，对大多数人来说，最好是买入标普 500 指数基金。人们付了很多钱，得到的却是他们实际上不需要的建议。如果持有美国的仓位几十年，会比买美债的表现好得多。

巴菲特称，伯克希尔自己不喜欢买标普 500，我们喜欢买整个业务，但不介意买公司的部分股权。

我不知道未来几年、几十年会怎样，但我相信大家要跨行业、跨机构投资。我希望，每个人在买股票时要有这种想法：你买的不是股票，而是业务的一部分。

巴菲特表示，他的余生和他的继承人也会这样投资美国。

4、不要用借来的钱参与市场

巴菲特仍认为美国是最好的选择，但他指出，鉴于新冠病毒大流行的不确定性，人们不应借钱参与市场。 巴菲特说："当发生类似当前疫情之类的事情时，很难考虑到其的方方面面。这就是为什么你永远不想将借来的资金用于投资。"

5、高度评价美联储主席鲍威尔

巴菲特称，现任美联储主席鲍威尔可能被载入史册。他称，多年来，我一直把保罗 · 沃尔克放在一个特别的地方，他是一个特别的美联储主席。而由于美联储在 3 月采取的行动，我认为鲍威尔（Jay Powell）和美联储董事会也都在一个特别的地方。每个在 3 月底和 4 月发行债券的人都应该发一封感谢信给美联储，因为如果他们没有以空前的速度和决心采取行动，债券的发行就不会发生。也许是因为吸取了 2008-2009 年的教训，今年 3 月中旬他就采取行动。美联储 3 月 24 日采取措施，应对信贷冻结。今年 3 月我们一度曾经非常接近信用冻结。过去 6-7 周美联储资产负债表膨胀，这样做后果是什么还不知道。

6、承认看错航空公司，已亏本清仓

巴菲特（图片来源：新华社，杨承霖 摄，资料图）

巴菲特称，对航空公司股的估值犯了"可以理解的错误"。"我们买入（航空公司）时，认为对航空公司领域的投资金额是有吸引力的。事实证明，我看错了这个行业，这不是四位优秀的（航空公司）CEO 的错。相信我。做一家航空公司的 CEO 一点也不愉快。"

巴菲特称，亏本清仓了所有航空股（美国航空、达美航空、西南航空和美国联合航空）。巴菲特说新冠改变了他对航空公司看法，不清楚未来三四年人们是否会像去年那样坐飞机，而航班现在太多了。伯克希尔给了一些公司资助，但航空公司亏损很大，因此撤走了投资。

7、回答"为何一直没有出手"

巴菲特表示，伯克希尔仍然拥有巨额现金储备。该集团尚未找到一家价格诱人的公司作为收购标的。他说："我们没有做任何事情，因为我们认为没有有吸引力的事可以做。这种情况可能会很快改变，或者可能不会改变。"巴菲特在 2008 年金融危机期间对美国银行和高盛等公司进行了特殊投资。他说："我们愿意做很大的事情。我的意思是，您可能会在星期一早上来找我，涉及金额为 300 亿美元，400 亿美元或 500 亿美元的大项目。如果我们真的很喜欢我们所看到的，我们会做的。但目前，我们还没有发现任何吸引人的交易，尤其在美联储很快开启公司贷款之后。"

至于其他人是不是现在应该买入股票，巴菲特表示"只有当你预期能长期持有，并且在财务上和心理上做好准备的时候。"

8、哪些伯克希尔麾下公司会受影响？

巴菲特表示，伯克希尔旗下有 97 家公司。疫情可能导致有些行业的顾客行为改变，激化了以前就存在的问题。比如报业。伯克希尔实际上增加了报业投资。疫情发生让报业的形势恶化。汽车业也是如此。所以一些行业的小企业会关闭。疫情改变了世界。比如商业中心的租户、供应商在疫情期间都有变化。

投资亏损 545 亿美元

北京时间 5 月 2 日，在巴菲特股东大会前夕，伯克希尔公布了 2020 年一季度财报。

财报显示，截止一季度末，伯克希尔账面上现金达到创纪录的 1370 亿美元，比去年底又高了大约 100 亿美元。尽管美股过去一个月大幅反弹（标普 500 指数在 4 月的涨幅为 12.6%），但巴菲特并没有去"抄底"。

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财报显示，公司归属于股东的净亏损为 497.46 亿美元，去年同期盈利 216.61 亿美元。第一季度营业性收益 58.7 亿美元，第一季度每股净亏损 30653 美元。投资亏损 545.17 亿美元，去年同期为盈利 155 亿美元；衍生品亏损 11 亿美元；经营利润盈利 58.71 亿美元，去年同期为盈利 55.6 亿美元。截至 3 月底浮存金为 1300 亿美元，较 2019 年年末增加约 10 亿美元。

巴菲特前五大持仓占其投资组合比重近 70%，五只股票较上季度账面亏损 421 亿美元，具体来看：

美国运通：公允价值 130 亿美元，环比减少 59 亿美元；

苹果：公允价值 638 亿美元，环比减少 99 亿美元；

美银：公允价值 202 亿美元，环比减少 132 亿美元；

可口可乐：公允价值 177 亿美元，环比减少 44 亿美元；

富国银行：公允价值 99 亿美元，环比减少 87 亿美元。

财报 31 次提及" COVID-19 "

伯克希尔的最新财报中有 31 次提到" COVID-19 "。

伯克希尔在财报称，3 月中旬之前，公司的许多运营业务在 2019 年的收入和收益都有可比的增长。但随着疫情的蔓延，3 月下半月开始到 4 月，公司的大多数业务都受到了负面影响，迄今为止影响范围从较小到严重。

财报还指出："我们被认为必不可少的几项业务继续运营，包括铁路，公用事业和能源，保险以及某些制造，分销和服务业务。" "不过，这些业务的收入在 4 月份大幅下降。由于包括零售店，饭店和娱乐场所在内的人群可以聚集的设施的关闭，其他业务，包括我们的一些零售业务以及某些制造和服务业务正受到严重影响。"

为应对疫情，公司表示采取了一系列措施："这些措施包括员工休假，减少工资和薪金，减少资本支出以及其他旨在帮助减轻经济损失并保持资本和流动性的措施。"

伯克希尔称， "尽管我们认为这些必要的措施是暂时的，但我们无法可靠地预测我们众多且多元化的业务部门的业务活动何时会正常化。我们也无法预测这些事件将如何改变我们所服务的消费者和企业的未来消费模式。"

伯克希尔在财报中还表示，政府和相关部门为遏制新型冠状病毒所采取的行动，在 3 月份开始对公司经营业务产生重大影响，并且可能对第二季度几乎所有业务产生不利影响，尽管这种影响可能会有很大变化。目前无法合理估算长期影响的持续时间和程度。

巴菲特说，没人知道冠状病毒疫情能持续多久。他说："大多数人比我了解的更多，他们认为冠状病毒在夏季几个月内的传播程度将有所下降。但我要说的是，很多人认为此后它还将卷土重来。"巴菲特表示："冠状病毒疫情将决定我们的行为。我们正在做很多明智的事情，并且我们有很多非常聪明的人，但是我们面临的未知因素也还有很多。健康方面的未知因素，会导致经济中的未知因素。我们将不得不继续评估各种状况。我希望病毒疫情一旦得到控制，就不会再出现，我们会随机应变。"

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