潮水退去，环保企业浮现真容。2018年不仅是违约大年，还是环保企业遭遇滑铁卢的转折点。除了前一段时间曝违约和资金链危机的*ST中安、神雾集团和盛运环保(300090,股吧)、凯迪生态等民营企业，就连旗下5家上市公司的大型央企中国节能环保集团都未能幸免。泛环保能源企业或处于行业洗牌的前夜。
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信用债再爆雷，上市公司神雾环保(300156,股吧)1亿银行贷款逾期
5月19日，神雾集团公告称，近日收到控股上市子公司神雾环保银行贷款逾期事项。神雾环保南京银行1亿元贷款已到期，由于神雾环保流动性趋紧，资金短缺，无法按时偿付该笔贷款，截至目前该笔贷款已逾期。
上海图世拟出资15亿元认购神雾集团增发的相应股份及提供流动性支持。近日，上海图世第一批3.5亿元增资款项已全部到位。上海图世战略投资款项中的11.5亿元，需待相关条件满足后到位。
值得注意的是，神雾集团引入战略投资者的注资金额、注资时间尚存在一定不确定性。截至目前，公司控股股东神雾集团与重庆环保、新疆能源、光元盛大和湖北生态等企业已经签署投资意向书或投资合作协议，尚未签署正式的投资协议。目前看来，战投短期对于神雾集团来讲只是点滴雨露甘霖，并不能完全解渴。
神雾环保2017年财报显示，截止2017年末，神雾环保总营收28.09亿元，与上年同期相比减少10.10%，归属母公司的净利润3.61亿元，与上年同期相比减少48.84%，经营活动产生的现金流量净额-13.58亿元，与上年同期相比减少724.45% ，营收能力和盈利能力显著下降，流动资金十分紧张。
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中国节能环保集团4只债券被暂停上市
小债最近注意到又一大型央企的财务问题，这家旗下5家上市公司的大型央企连续两年亏损，债券被暂停上市！这家公司便是央企节能环保领域龙头企业中国节能环保集团。
5月15日，中国节能环保集团有限公司公告，其名下4只公司债券“G16节能1”、“G16节能2”、“G16节能3”、“G16节能4”暂停上市。除了被暂停上市的4只公司债，中国节能环保集团还发行了大量银行间债务融资工具，包括超短融、短融、中票等，各类债券余额有超200余亿元。
中国节能环保集团负债也很恐怖了，2015年以来负债均在千亿左右浮动。截止2017年，中国节能环保集团总负债1010.66亿元，其中流动负债410.65亿元，非流动性负债600亿元。期末现金余额连年骤降，2017年只有80亿元。投资活动现金流连年为负，经营活动现金流也岌岌可危。资金链问题已经很严重了。
主体信用评级为AAA级，2017年实现营收522.13亿元，总资产规模1444.82亿元，资产负债率为69.95%。公司自2006年开始发行各类债券42只，累计债券融资规模为796.0亿元，目前仍存续的有17只。
近年来，不少国企央企加速转型抢滩环保新经济，行业竞争加剧。大而不强是国企央企的通病。同时央企国企通常承担一定的社会责任。布局环保产业本身也是履行社会责任的体现。因而对于中国节能环保集团，小债认为虽短期利润增长不如人意，部分债券暂停上市，但对信用市场没有造成危害和影响，长远来看，在国企央企的持续改制下，中国节能环保还有不小的发展空间。
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明星PPP企业东方园林(002310,股吧)公司债发行遇冷
明星PPP企业东方园林20日公告2018年公开发行公司债券（第一期）发行结果，原计划2个品种发行规模不超过10亿元，最终发行规模合计0.5亿元。
值得注意的是，东方园林作为PPP明星企业，主体评级AA+，同时债券票面利率高达7%，另外控股股东也是明星股东，何巧女、唐凯夫妇为各大富豪榜的常客，怎么看这个公司债都光环加身，充满了诱惑力，常理来讲应该很受欢迎。可就是这样的明星企业明星债，吃了投资者一记闭门羹，惨淡收场。
东方园林高管回应称，一方面是因为当前企业发债整体环境偏差，另一方面，AAA评级以下的公司债券本身流动性差。
据Wind数据显示，东方园林目前存续债券10只，包括25亿短期融资券、22亿超短期融资券、5亿中期票据及22亿公司债券，合计余额74亿元。
今年到期5只，合计37亿元。未来9各月份待偿本息约47亿元，面临着不小的偿还压力。
东方园林近两年营收和净利都还可以，业绩一直在增长，不过负债和现金流有很大问题。
最新2018年三季报显示，东方园林总负债268亿元，是2014年的3倍之多。资产负债率也居高不下，常年在65%左右浮动。其中2015-2017年，东方园林流动负债分别高达96.87亿、109亿和213亿，占负债比重分别为85.8%、74.9%和89.7%。资金链紧绷，短期债务压力非常大，资金周转困难，这也是东方园林连年借旧还新的原因所在。一旦借旧还新失效，资金链问题随时都可能爆发。
侧供给改革下环保行业竞争加剧，在经过数年的发展后，环保细分行业以及业内企业之间开始明显分化，未来环保行业或将面临洗牌。环保行业前几年乘风而上，集中发债，在近两年行业周期阶段性下行时期风险开始暴露。随着去杠杆的深入和债务清算周期的到来，企业靠加杠杆驱动的盈利模式已难以为继。
“做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的。”国务院副总理刘鹤的话值得全民深思。