最近，资本市场最热闹的事，莫过于，举国欢迎神兽归来。制度建设上，CDR火速上线，回归通道畅通，6只共3000亿战略配（jie）售（pan）基金，整装待发。独角兽，来吧！

01 独角兽是何方神圣

“独角兽公司，是投资者对估值10亿美元的创业公司的一种特殊称谓。”

纵观中国股市跌宕起伏30年，除了牛短熊长，还有一大憾事，有国际影响力的顶级高科技公司基本都是在境外上市，互联网的旗帜BAT，无一例外，这让老大哥觉得脸上无光，靠联通油、大银行、茅台撑起来的天朝股市，太old school了，配不上厉害了我的国啊。太平盛世，需要神兽归来。

首先，直接给小独角兽开IPO绿色通道，不用等注册制啦，符合条件的可以跑步进场。药明康德、宁德时代、工业富联，一路绿灯，一个比一个快，羡煞旁人。

其次，已经在境外上市的老独角兽们，管理层重新翻出来之前讨论多次的CDR（早在97年金融危机后，大量在香港上市的“红筹股”公司强烈的内地融资需求的情况下提出来的，后来因为各种条件不成熟，一直没敢上），这次，不再犹豫，想要的，现在就要。境外公司回归A股，已经没了制度障碍。

这里啰嗦两句，BAT这样的好公司，为啥当初没有直接在A股上市呢？

其一、进不去，互联网公司的模式是，先圈钱，再烧钱，最后才是赚钱，我们的IPO条件是你首先得赚钱，所以，大家只能去没有盈利要求的境外市场上市；其二、等不及，我们是审批制，每年名额有限，讲究先来后到，再着急，你也得等个两三年，对互联网公司来说，时间就是生命，等一年，市场可能早就物是人非事事休，欲语泪先流。

每次市场创新，总会让一部分让不懂规则人上一课，让懂规则的人捞一笔。最近的一次，应该是2015年的分级基金，地狱里面的B、天堂上的A，知识就是力量，并非一句空话。所以，作为职业赌徒，我们首先要学习的就是赌场的新规则。

02 CDR到底是个什么鬼

欲说CDR（Chinese Depository Receipt），你要先知道ADR（American Depositary Receipt）。

ADR，美国存托凭证，是美帝大约100年前对股市的一次创新，ORZ，当时，蒋校长刚刚统一全中国，刚刚发动四一二反革命政变，民国进入黄金十年，人家就已经开始玩这个了。

按照定义，存托凭证，是在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，举个例子，美国股民想买英国公司的股票，在当年交通、通讯条件下，几乎是不可能的，但是，资本大佬JP摩根想了个好办法。

直接不行，咱们曲线救国，中介（银行或者券商）先从英国买一批股票，拿到美国卖，一份存托凭证对应一份或者多份股票，简单、方便。

您可能要问了，那为什么英国的公司，不直接去美国上市呢？这就复杂了，首先，就涉及到上市规则，比如，在美国上市，必须是美国公司，单就这一条，就啥也别看了。

现在，大部分在美国上市的中国公司，其实也都是发行的ADR，他们的注册地有在中国的，还有更多的是在各种群岛，比如，BVI（英属维京群岛）、Cayman（开曼群岛），BAT注册地就是开曼群岛。

知道了ADR，CDR就很好理解了，就是正常渠道不能在A股上市的公司，或者上市流程比较复杂等不及的，就可以通过发CDR来A股上市。

考虑到A股的炒新习惯，加上独角兽公司一般都是名气很大的明星公司，上市后炒作的可能很大，在操作上，一定要积极参与IPO摇奖。

说到这，我们在说点深的，通过CDR方式来上市的老独角兽，由于已经在境外上市，IPO发行价要基本向他们现在的股价看起，定价上不能乱来，不能像常规IPO那样故意压价。

如果完全按照ADR规则，其实，将来也没有啥炒作空间，因为ADR和股票之间可以相互兑换，所以，走势上会和正股类似，不会出现大幅折溢价，这点，大家可以参考港股的腾讯和美国的腾讯ADR。但是，加上中国特色，事情就变了，A股比较封闭，ADR和股票之间不能互换，加上，大比例限售，流通盘少，所以，将来炒作溢价是一定的，可以参考AH溢价。

03 战略配售基金投不投

6月6日23点42份，证监会连发9个文件，明确了CDR的监管原则，制度上已经扫清障碍，同时，为了减轻独角兽回归对市场的冲击，尽量减少市场抽血，6家基金公司获批发行接盘独角兽的战略配售基金，每只规模500亿元，总共3000亿元。

这6只基金主要参与独角兽回归的战略配售，拥有优先认购权，也就是说，他们肯定能拿到货，不像我们散户抽签那么难，甚至，可能还可以打折。但是，参与战略配售的代价是会有1年或以上的限售期，与此对应，基金封闭三年，到期后转LOF（交易型开放基金，可以申购赎回，也可以在市场进行交易）。封闭期内，不能赎回，每半年放开申购一次。

前面提到，独角兽回归，短期肯定会被炒作，但是，长期来说，是不是一定能赚钱，并不一定，三年时间，长到足以令一家如日中天的公司倒闭关门。不过，战略配售基金投资的标的主要是BAT这样的新经济代表，三年后亏钱的概率也不高。

封期内，基金可能会上市交易，比如，易方达规定“基金合同生效满6个月后，可申请在深圳证券交易所上市交易，具体以公告为准”。但是，封闭基金由于不能赎回，所以上市交易一般都会折价交易，除非市场特别狂热。

那问题来了，如果6个月内，基金净值变化不大（可能是因为CDR速度慢，基金还无票可买，仓位低，也可能是市场反映冷淡，买了也没赚到钱），上市后折价，那么申购基金的同学，可能就输在起跑线上了，反过来，如果CDR发行速度快，市场热情高涨，普遍高溢价，那么，上市交易后即使有折价，可能还是有钱赚。

另外，由于主要参与独角兽回归的战略配售，有啥吃啥，所以，基金的主动性较低，相应的管理费用低，低至普通基金的一折，费用越低，投资者的成本越低。

总体而言，场内的CDR申购一定积极参与，全民大乐透，大家一块来摇奖；场外的战略配售基金，如果有暂时不用的长线资金，可以适当配置；对于谨慎型投资者也可以等封闭基金上市交易后，看情况去折价购买。

最后，做一下风险提示，短期内，独角兽回归肯定还是会对市场抽血，其实，市场已经开始反映。目前，迫切需要新韭菜跑步进场，当然，这也要看独角兽回来以后戏是不是能作足，能不能形成很好的赚钱效应，纵然繁华过后是一地鸡毛，独角兽登场时的烟花show还是不能少的。

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