风口财经首席记者 刘晓

中共中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。

在经济恢复的关键时点，要全面贯彻落实中央政治局会议精神，立足我国超大规模市场优势，在扩大需求上积极作为，不断巩固经济回升向好趋势，为经济高质量发展打下坚实基础。当前，制约国内需求不足的主要因素有哪些？在扩大需求上，宏观政策应怎样积极作为？风口财经8月4日独家专访了仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟。

》》优先保证存量政策靠前布局

风口财经：国家统计局7月31日发布的数据显示，7月中国制造业PMI为49%，环比下降1.2pct，落至收缩区间，其各分项指标均有不同程度回落。您认为数据变化最主要的原因是什么？

庞溟：受到疫情散发、异常高温天气、高耗能行业走弱、部分行业风险事件、外需放缓等多因素叠加影响，7月中国制造业PMI环比有所下降且弱于季节性均值，主要特征包括供需双弱，经济生产动能降低，企业经营预期略回归谨慎，用工及备料放缓。但高技术产业（专用设备、铁路船舶）、出口链条（纺织服装、化纤）等表现依旧相对较好。

受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低、出口链条景气度下滑等因素综合影响，生产指数和新订单指数分别带动国家统计局制造业PMI下行约0.8个和0.6个百分点，是本月国家统计局制造业PMI下行的主要拖累项，两个读数均不及历史同期平均水平且均已连续多月下行，加上调查中反映需求不足的企业比重过半，说明需求端疲软制约复苏步伐。

出厂价格和原材料购进价格明显下降且均为连续第四个月下行。受大宗商品价格大幅回落、制造业企业观望情绪加重和采购意愿减弱等因素影响，数据呈现较为明显的去库存特征，采购量、产成品库存、原材料库存、进口、生产等指数全部低于6月读数。

大中小型企业PMI均居于收缩区间，尤其是中小企业景气度下挫最多，叠加用工景气度同时下降，说明必须在稳就业、稳市场主体前提下扩大有效需求。

地产投资景气度小幅提升带动基建投资延续高景气。但建筑业景气度抬升未能完全抵消服务业扩张步伐放慢的影响。数据显示非制造业就业市场需求继续承压，考虑到疫情零星复发给服务业造成的扰动和高温天气对建筑业的阻碍，短期内可能继续成为制约就业的主要短板。

风口财经：政治局会议强调宏观政策要在扩大需求上积极作为，您认为扩大需求在当前稳定经济大盘中发挥怎样的作用？

庞溟：我们认为，国内需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍存，而重点在于有效需求依然不足，下半年政策将着眼于更大力度地扩大国内需求，更有效地增强市场主体的内生动力，重点不在于加码短期政策，而在于优先保证存量政策靠前布局、增量政策落地生效。在当前有效需求不足、内需增长乏力、外需仍存变数的情况下，要侧重通过财政政策扩大基建投资、稳投资、稳需求、稳增长。

值得注意的是，基建投资在上半年发力后的政策效果仍待释放。按三年复合增速看，6月基建投资增速在4.4%，比5月高0.2个百分点，尚低于3月份的6.6%，不含电力的基建投资增速继续边际缓慢修复，下一阶段应该努力提升和优化基建投资政策落地生效的空间。不过，未来的基建投资空间有可能受到一般公共财政预算宽松度、地方财政收入水平和支出能力等诸多因素以及财政支出可能更多地向社会保障和就业支出、卫生健康等领域倾斜等结构性变化的影响和制约。另一方面，基建投资走强后对居民端就业、收入等拉动作用存在一定时滞，在政策效应的承接上应当引起注意。

　风口财经：当前，制约市场需求释放不足的主要原因有哪些？

庞溟：当前，中国宏观经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等三重压力。国内疫情散发影响仍在持续，且还存在若干结构性因素，导致国内经济恢复仍存在一些不稳固不均衡，供给和需求仍面临较多制约。当前工业经济稳定恢复态势仍不牢固，投资、消费等方面增长动能正在企稳回升，疫情对消费和服务业仍有结构性影响和疤痕效应，就业市场和居民可支配收入仍需时恢复。

》》新城建、新基建要与传统基建紧密结合

风口财经：在扩大需求上积极作为，宏观政策在加快推进投资项目建设方面还有哪些发力点？

庞溟：从去年底的中央经济工作会议和今年的政府工作报告提出的“适度超前开展基础设施投资”，到4月的中央财经委员会议和中央政治局会议提出构建现代化基础设施体系、全面加强基础设施建设，通过加力基建投资来稳主体、稳预期、稳增长、调结构、补短板、促需求、挖潜力的政策信号持续释放、不断升级。

目前，我国经济发展面临的境内外不确定因素依然较多，在宏观调控政策转向跨周期逆周期调节的背景下，投资——尤其是基建投资——将成为今年我国稳预期、稳增长最重要、最可控的抓手。应加大力度提振内需并发挥投资的关键性作用，政策应适当前移、靠前发力，早安排、早落地、早推行、早见效，各方形成合力，加快形成实物工作量。

投资项目建设应着重聚焦“两新一重”新型基础设施、新型城镇化等重大项目和补短板领域有效投资。另一方面，我国基建投资仍有较为充足的项目储备、资金来源和人均基础设施资本存量潜在增长空间。从必要性和可能性上说，适度超前开展，才能稳住我国经济的基本盘，夯实数字经济和中国智造发展基础，更好地推动经济高质量发展，促进我国经济社会转型发展，扩大有效投资和消费。

适度超前开展基础设施投资建设和投资，持续推进“两新一重”项目建设和“十四五”规划102项重大工程有序实施，重在进一步加强资金、土地、能源等各类资源要素保障，积极扩大有效投资，深化相关改革，强调补短板、强弱项、惠民生等重点领域，配套提前下达地方债额度，确保一系列细化实化支持政策落地实施，推动重大项目建设见行见效、提质提效，既夯实经济增长压舱石，又确保为经济社会高质量发展蓄势赋能，做到稳投资、稳预期、稳增长与提速度、扩容量、调结构的统一。

特别地，考虑到传统基建投资盘子较大但对经济增长的边际贡献逐步削弱，新基建对上下游以及相关产业链的拉动作用较大但对基建的贡献基本保持平稳，新城建对各方面的带动效应较强并能作为智慧城市建设和数字经济发展的基础，在部署与开展基础设施投资时，要做到新城建、新基建与传统基建紧密结合、相互融合、共同促进。

作为数字经济的发展基石、传统产业向数字化智能化转型升级的主要引擎、经济高质量发展的关键要素、经济新动能和新型城镇化建设的重要支点、重大工程项目和专项规划重点项目的基本依托，新型基础设施建设步伐将进一步加速。

》》促消费的关键在于稳预期、稳主体、稳就业

风口财经：提振消费是对冲经济下行压力的重要着力点。下一步，应如何促进消费扩容提质，助力形成强大国内市场？

庞溟：在疫情影响下，居民收入增长放缓、消费场景受限、消费心理谨慎、消费预期较弱，直接导致二季度社会消费品零售总额同比下降4.6%，明显落后于二季度GDP增速，反映出内需复苏依然偏缓、消费仍受较大冲击。我认为，随著疫情防控形势向好，线下消费场景渐次复苏，加上促消费政策发力，消费有望继续恢复，特别是消费规模扩大，消费结构升级，消费模式创新的长期趋势不会改变。宏观政策需要在下半年重点考虑、支持和解决促进消费修复的问题，从出台落地促进重点领域消费政策、促进和拉动大宗商品消费、刺激和鼓励服务消费、向低收入群体发放消费券和消费补贴等方面入手，找准政策发力点，坚定实施扩大内需战略，增强内需对经济增长的拉动力，着力适应群众需求、增强消费意愿、推动消费持续恢复，顺应居民消费升级趋势，大力发展服务消费、加快培育新型消费、持续提升传统消费。

特别地，促消费的关键在于稳预期、稳主体、稳就业，建立消费需求长期稳定可持续增长的有效制度体系，形成以内需为主导、消费为主体的比较稳定均衡的需求格局，为经济高质量发展创造有力的需求支撑。

风口财经：如何进一步降低民间投资门槛、消除隐性壁垒、调动民间投资积极性？

庞溟：为解决目前部分市场主体面临的成本压力和经营困难风险，政府有关部门除了要继续进行大规模减税降费、深化“放管服”改革、更有针对性地推动减负松绑政策落地之外，也应当通过降低要素成本和制度性交易成本等方式，帮助市场主体增强投资经营发展的信心和预期，激发市场主体活力、增强发展后劲。在市政基础设施建设和智慧社区改造等领域，应推动构建“政府引导、市场主导”的商业化运作模式，进一步优化营商环境、降低制度成本和准入门槛，鼓励各类市场主体开展多种形式的建设、运营和商业化应用。

如何撬动更多的增量资金参与建设和运营，是关系到民间资金参与投资与建设能否顺利开展的关键。在科学规划、合理布局、讲求效率的前提下，应统筹考虑经济发展水平与政府财政承受能力，在加大财政资金支持力度的同时，强调投资的有效性、适度性、可行性、持续性，合理设计盈利模式，精细安排融资方式，充分发挥市场主体力量，探索社会资金与民间资本平等参与投资建设的模式，拓宽各类融资渠道，形成多元化的投融资体系，鼓励行业龙头企业带动中小企业特别是科技创新型企业以多种方式参与投资建设，纳入更多市场主体，集合更多金融元素、人力资本和技术资源。

最为关键的是，使市场在资源配置过程中发挥决定性作用，探索形成协同发展的政策机制和商业模式，进一步推动投资主体、运营主体的多元化，创新运营模式和经营方式，注重项目投建营一体化，降低项目风险，尽快形成可复制、可推广的经验。