2023年1月，A股市场延续反弹态势，从指数层面看最终以普涨收官。除社会服务、机场航空等少数板块利好出尽，表现欠佳外，大部分行业普遍性上涨。尤其是2022年11月表现不佳的成长板块有明显补涨，计算机、新能源产业链、电子、通信等行业涨幅居前。市场在1月份实现了风格上的再平衡，全市场的估值有所上升，投资者的情绪整体上小幅回暖。

2023年1月，沪深300指数上涨7.37%，中证500指数上涨7.24%，创业板指数上涨9.97%，恒生指数上涨10.42%。（来源：Wind）价值五剑投顾组合2022年12月30日净值2.0245，2023年1月31日净值2.1377，本月上涨5.59%，跑输业绩比较基准（沪深300指数收益率*100%）1.78个百分点。（来源：且慢，Wind）

招商核心竞争力混合A上涨6.16%

广发价值领先混合A上涨0.42%

景顺长城价值边际灵活配置混合A上涨5.88%

汇添富高端制造混合A上涨5.28%

易方达逆向投资混合A上涨7.62%

朱雀企业优胜C上涨7.64%

富国优质发展混合A上涨4.70%

中信保诚精粹成长混合上涨8.74%

（来源：Wind，2023.1.1—2023.1.31）

1月31日组合发起调仓，调动了约14%的仓位，手续费损耗约0.09%。

一月份组合成分基金的表现基本符合预期。表现较好的中信保诚精粹成长、朱雀企业优胜C等基金，是因为重仓了新能源、计算机等成长股。这些板块在2022年四季度一直处于调整状态，股价表现较差，1月份实现了均值回归。而上月表现较好的广发价值领先，本月则表现较差。从基本面的角度，考虑到其重仓的航空股的困境反转预期短期内已基本兑现，组合在1月31日发起调仓，予以调出。

一月份A股市场出现久违的普涨行情，接近满仓的指数基金整体表现更为亮眼。由于主动权益基金的股票仓位在普涨行情中存在劣势，一月份暂时跑输沪深300指数。我们在接受主动权益基金优点的同时，对其缺点也应有所理包容。在信息流速极大加快的当下，投资者很容易因短期不那么重要的事情而动摇既定选择。这种顺人性的行为，长来时间来看是不利于取得好收益的。

信息流速加快，同样可能带来因过度比较而焦虑的问题。把握市场短期风口是很难的。盲目追逐热点，很可能在轮动上涨的市场里错过更多。市场短期是投票机，我们更愿意去把握市场的长期有效性。

2023年的A股市场面临强预期和判断兑现程度未知的挑战。在短期大幅上涨，浮盈不断积累的背景下，未来存在博弈加剧、市场分歧加剧的可能性。健康的市场总是涨跌相伴的。在震荡、回调行情中，我们有望再次见到主动权益基金的整体超额收益。

从构建强稳定性组合的视角看，我们也不希望成分基金同向波动。我们不会押注某几个行业，博弈单一风格、单一行业的短期超额收益。保持较好的季度胜率，确保以年度为单位战胜业绩比较基准，这才是我们关注的重点。在市场复苏的早期，上涨会呈现出轮动性特征，回顾成分基金的表现，每个月跑在前面和落在后面的基金均不相同。淡化市场的短期反馈，聚焦基金经理的风格稳定性，关注基金经理的最新投资思路，保障组合高胜率、适度赔率的特征，这是我们要做的事情。

在组合管理上，我们密切关注基本面的变化，聚焦基金经理的投研，做好灰马基金的储备。力争在复杂多变的投资市场中，始终保持从容和淡定的状态，用理性的思考和审慎的选择，努力为持有人创造超额收益。

以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。

期待二月继续与各位相伴同行！

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风险提示：本材料仅为组合当期运作表现，不作为任何宣传推介材料，不构成任何投资建议。基金投顾试点机构不保证基金投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合的过往业绩不代表未来收益，为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者应自行阅读相关法律文件，并结合自身的投资经历、风险承受能力、资产配置需要独立作出投资决策，独立承担投资风险。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投顾试点机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。