中新经纬8月9日电 题：2023年上半年美非农就业人数或降至20万以下

　　作者 明明 中信证券首席经济学家

　　当前美国经济已出现负增长而就业市场仍强劲的情形较为罕见。未来美联储继续加息预计将增加美国经济下行压力，导致非农就业人数趋弱，美国经济实质性衰退或发生于2023年上半年。

　　美国就业市场仍强劲受以下几方面影响：第一，劳动力紧缺，7月总计非农就业人数才恢复至疫情前水平。第二，职位空缺率仍处历史高位，劳动参与率处于历史低位，劳动力供给十分紧张。第三，消费者习惯由商品转向服务，导致服务业需求近期再度上升，推动非农就业数据7月更强劲地上升。

　　对于未来的就业市场，我们认为：

　　首先，高通胀以及较快加息或抑制服务类消费热情，导致服务类行业就业人数下滑。当前服务类行业就业波动为非农就业人数的主导因素，且服务业(剔除医疗与教育业)与经济周期波动密切相关。虽然当前服务消费仍具有韧性，但预计未来在通胀持续高位运行叠加较快加息的背景下，服务类消费将趋弱，服务业非农新增就业人数(6个月平均水平)或进一步下降。

　　其次，制造业PMI(采购经理指数)走势预示着未来商品生产类行业就业人数或较快下滑。商品生产类行业就业为当前影响非农就业的第二核心因素，尤其是制造业就业，作为商品生产类就业的领先指标，制造业PMI已大幅下降，在加息的影响下，制造业PMI预计将进一步下降。因此，未来商品生产就业人数较快下降的趋势确定性较高，若制造业PMI突破50，届时商品生产就业人数压力将进一步提升。

　　总体而言，美国劳动力市场未来进一步趋弱确定性较高。历史上，GDP下降均会导致新增非农就业人数下滑，新增非农就业人数下滑深度也取决于GDP的下行幅度，且由于此轮美国货币政策无法在经济技术性衰退后立即转为降息，因此未来经济进一步下滑预计难以避免。考虑移民、提前退休人口等因素，我们测算得出美国非农就业人数或在2023年上半年下降至20万以下，届时将导致失业率开始上升，经济也或将步入实质性衰退。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬

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