9月22日，美联储将公布9月议息会议决议，每一次市场对于美联储加息预期的改变都给黄金价格带来了不小的变动，此次议息决议的结果备受市场关注。

在8月底举办的杰克逊霍尔央行年会上，美联储表达了解决通胀问题的决心。美联储主席鲍威尔表示，降低通胀是美联储首要任务，经济增长放缓和就业市场疲软是降低通胀的必要代价。当谈到9月加息幅度时，鲍威尔称取决于经济状况。美联储重点关注的经济指标，一个是就业，这也是美联储需要实现的经济目标之一；另外一个是消费，因为美国经济主要靠消费拉动。

▲今年8月下旬以来国际金价走势

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美国就业市场边际降温，但依然非常强劲，不会成为美联储加息的掣肘。从8月美国非农数据来看，失业率由前月的3.5％上行至3.7％，是2022年1月以来美国失业率首次出现反弹。由于生活压力增大，更多人被迫进入劳动市场，劳动参与率为62.4％，与2022年3月持平，为疫情以来的最高水平。从薪资增速看，0.3％的环比增速较前月0.5％边际回落，吸收就业更多的是低收入的行业，对于居民实际收入的提高作用有限。8月新增非农就业人数为31.5万人，涨幅较前值52.6万明显回落，但仍在20万以上的强劲增长区间。

美国消费短期有韧性，部分消费高增支撑了通胀，但有后劲不足的远忧。8月美国零售消费持平于预期，分行业来看，机动车消费改善，食品和汽油外的核心商品零售持续高增，但多项服务业消费减速。目前美国消费仍处于转弱的过程中，还有一定的韧性，9月美国密歇根大学消费者信心指数为59.5，较8月回升了1.3个百分点，已经连续3个月回升。尽管如此，消费仍存在后劲不足的可能性，政府转移支付减少，高通胀侵蚀了居民财富，居民储蓄率继续低于历史平均水平，超额储蓄逐渐被消耗。

美国通胀从高位开始回落，但回落的速度不及预期，美联储货币政策取得了一定的效果。美国8月CPI同比小幅回落至8.3％，比预期高了0.2个百分点，回落的主要原因是能源价格的下降，但核心CPI同比再度冲高至6.3％，为2022年3月以来新高。美国通胀有一定的内生性。在市场抵押利率走高的背景下，美国房价增速仍在高位，租金通胀仍将继续推动服务通胀上行。美国劳动力依然强劲，失业率较低，在生活压力大的背景下，工人对工资要求增加，美国工资-通胀螺旋压力仍大。地缘冲突仍在持续，叠加气候问题，能源食品通胀或仍保持高位。由于房租、医疗价格在内的核心CPI表现出的增长黏性，美国通胀短期走势仍具有一定的不确定性，但第四季度后可能逐渐走低。

针对目前的形势，多位美联储官员表达了鹰派的观点，最近一些官员表示，他们预计年底前联邦基金利率将在3.5％至4％之间，也就是今年接下来的三次加息总共需要加125个基点至150个基点。随着美国经济数据短期内继续保持弹性，不少人开始谈论加息前置，意味着9月仍将大幅加息。市场预测美联储9月加息75个基点的概率约为80％，加息100个基点概率约20％。

货币政策具有一定的滞后性，从出台到实施，最后产生作用效果需要漫长的过程。如果一定要看到非常明显的政策效果才开始转变政策步调，有可能出现矫枉过正。去年，鲍威尔根据当时的通胀情况认为通胀是暂时的，导致了现在仓促收紧货币。这次收紧货币的过程中，如果只看到目前的形势来定加息，有可能出现同样的错误。此前已有美联储官员表示，应避免过度收紧货币对经济造成损害。现在美联储货币政策已经给美国经济和通胀带来了一定影响，取得了一定的效果，加息75个基点似乎更具合理性。

9月美联储加息结束后，联邦基金利率将上升到3％以上，最急促的加息时间段将会过去，后续市场对于美联储加息的预期将会有所降温，历次美联储加息预期降温后通常会出现美债利率回落。现在美元指数已经处于110点附近高位波动的状态，而美债收益率在美联储加息的预期下出现了明显的上涨，与黄金价格的下跌刚好相对。这次加息落地之后，美债收益率上涨动力预计会减弱，对黄金的压制作用也将会减小。

根据这段时间对市场的观察，美联储加息75个基点的预期基本已经被市场所消化，黄金价格被压制是由于加息的不确定性，市场担心将会加息更多。若这次加息为75个基点，则为利空出尽，与7月末的行情一致，将会出现反弹；若这次意外加息100个基点，则黄金价格将会再次承压，价格有再次回落的可能性。