当地时间10月20日，英国首相伊丽莎白·特拉斯宣布辞去英国首相一职。

特拉斯刚上台就颁布了英国近40年来最大规模的减税政策，而不平等的减税措施大幅提高英国政府财政赤字，在一定上加速通胀上升的风险。宽松的财政政策与紧缩的货币政策互相抵消，非但不能起到刺激经济的作用，还可能增加未来经济衰退的可能性。

政策出台后，引发了英国国债历史上最大规模抛售，英国10年期国债收益率从9月22日的3.63%大幅上扬至9月27日的4.53%，英国养老金基金的利率互换合约陷入爆仓的风险敞口之中，金融市场震动，并波及到了全球市场。十年期美债收益率盘中突破4%，美元指数突破114，黄金价格下跌2%。不合时宜的政策也成为特拉斯辞职的直接原因。

特拉斯辞职反映出解决经济问题的困难之大。英国对海外能源供应依赖程度较高，出口产品的原材料大部分依赖进口，英国脱欧，失去了与欧盟进行自由贸易的便利，在全球新冠肺炎疫情导致的供应短缺影响下问题愈发严重。英国10月通胀同比增长10.1%，为近40年来的最高水平，根据英国央行的预测，英国通胀将会继续升高，居民生产生活受到了巨大的影响。另一方面，英国脱欧使其市场对周边国家的吸引力下降，在经济下行周期中，经济增长下行压力较为严重，第二季度国内生产总值（GDP）环比负增长，最近两个月制造业采购经理指数（PMI）指数超预期滑落至荣枯线以下，综合经济领先指标下滑速度快于主要经济体。国际货币基金组织在最新世界经济展望报告中预测英国经济增速将明显放缓。

9月下旬以来国际金价走势

不仅是英国，全球主要经济体面临同样的问题。全球主要发达经济体通胀普遍较高，地缘冲突导致的能源供应问题依然存在，通胀问题难以在短期内解决。经济方面，国际货币基金组织研究认为，全球超过三分之一的经济体在今年或者明年出现萎缩。实际上全球经济已经进入了滞胀阶段，包括黄金在内的资产表现都十分低迷。

滞胀阶段，政策的选择有一定的难度。高通胀需要实施紧缩的货币政策，而经济低迷需要宽松的政策支持，这是一种矛盾。特拉斯政府出台了减税这种扩张性财政措施，是由于政府在应对通胀问题时，同样面对经济下行的压力，试图出台一些措施来减缓经济下行。英国政府这次政策的失败，说明面对高通胀问题时，很难兼顾经济下行，经济继续走弱或不可避免。

其实，美国等发达经济体同样面临这样的窘境。不同的是，美国通胀已经连续三个月回落，货币政策放缓有一定余地，目前美联储正在讨论12月减少加息幅度的可能性。根据历史经验，在通胀高企之时债券收益率容易跟随货币政策变动，美债收益率可能会因加息趋缓，而英国和欧盟债券收益率因政策收紧而继续上行，这种差异性可能会导致美元指数上涨趋势短期内缓和，黄金下行的压力会得到一定的缓解。

特拉斯政府实施减税货币政策后，债券市场剧烈波动，也说明金融市场比较脆弱，存在一定的风险，随时都会对世界金融市场造成一定的冲击。同时也可以看出，交易者对于市场风险十分敏感，风险偏好比较低。当时英国央行为了稳定市场，直接入场购买债券，破坏了市场的自由性，不排除11月英国央行以大幅加息的方式来重塑信誉。金融市场动荡风险依然存在，黄金作为避险资产，仍有相关的需求。