事件概述

中科创达于2月28日发布2022年年度报告。2022年，公司实现营业收入54.45亿元，同比增长31.96%；实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%，扣非归母净利润6.75亿元，同比增长17.33%。

Q4受疫情拖累明显，全年保持较快增长

收入端，公司2022年实现营收54.45亿元，同比增长31.96%；Q4单季度实现收入15.91亿元，增速受疫情拖累明显，下滑至9.4%。分业务来看，1）智能软件业务实现收入18.91亿元，同比增长16%，充分彰显出公司稳固的行业地位以及与客户的黏性。2）智能汽车业务实现收入17.34亿元，同比增长46%，证明公司智能车领域的卡位，以及软件需求的广阔空间。3）智能物联网业务实现收入17.61亿元，同比增长39%，其中边缘计算业务已初具规模，2022年营收达2.2亿元。

成本端，公司2022年毛利率为39.29%，与去年基本持平。我们认为，公司在硬件占比较高的IOT业务快速增长的背景下，仍维持了稳定的盈利能力，主要系公司IOT业务提供的产品范围不断丰富，包括了从单个模组到整机再到端到端解决方案的一站式服务，为客户提供的价值不断增加。2022年，公司产品销售的毛利率同比大幅提升3.01pct，达17.49%。

利润端，公司2022年实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%，扣非归母净利润7.75亿元，同比增长17.33%，与收入端的增速差异主要来自于研发强度的提升。

产业链布局不断完善，智能汽车业务有望持续高增

2023年，我们继续看好公司在智能汽车赛道下的成长性，主要系以下三方面：1）优势业务的持续演进，如座舱芯片从8155升级至8295，新一代智能座舱人机交互设计软件Kanzi one的导入等；2）产业链布局的不断完善，如自动驾驶子公司畅行智驾获高通创投、立讯精密投资，与地平线成立合资公司，围绕地平线车规级AI芯片为主机厂及Tier 1提供高质量的智能驾驶软件平台和算法服务，以及与江淮和吉利分别成立合资公司，布局整车软件、车云平台。3）从软件向软硬一体的拓展，如公司去年基于高通8540平台推出了首款域控制器产品Razor DCX Takla和首款域控中间件RazorWareX1.0，预计将于23年实现规模量产。

智能物联领域多款新品发布，有望共同驱动业绩高增

智能物联赛道中，除了在机器人、无人机、智能相机、VR/XR等领域不断扩大产品出货和客户拓展，公司还开始布局边缘计算领域。目前，公司的产品矩阵包括了：边缘智能站、AI智能摄像机，边缘智能构件OSware.edge、边缘管理平台IoT Harbor、低代码AI算法开发平台ModelFarm等。2023CES活动期间，公司推出了RoadEye全息路口解决方案和AI智能零售柜解决方案，方案种类不断扩充。根据弗若斯特沙利文的行业研究报告，预计2026年全球边缘计算市场规模将达到 3397亿美元，2022-2026年的年复合增长率达到17.9%，整体物联网市场将迎来规模式发展。

投资建议

公司充分受益于智能化浪潮，以操作系统为核心，面向智能汽车/手机/物联网的产品线不断扩展，三大业务后续成长逻辑清晰。我们预计公司2023-2025年收入分别为73.87/101.90/136.45亿元，归母净利润分别为10.73/15.12/21.00亿元，维持买入-A投资评级。我们给予2023年净利润50倍PE，对应6个月目标价117.5元/股。

风险提示

1）研发投入不及预期；2）AR、VR等设备需求不及预期；3）智能网联汽车渗透率不及预期；4）汇率波动的影响。

说明：本文内容均来源于安信证券研究中心计算机团队所公开发布的证券研究报告

本文内容详见报告原文证券研究报告《中科创达：全年保持较快增长，智能化景气度有望持续高增》

报告发布时间：2023年03月02日

报告来源：安信证券股份有限公司（拥有中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）

报告分析师：

赵阳 SAC执业证书编号：S1450522040001（邮箱：zhaoyang1@essence.com.cn）

夏 瀛 韬   SAC 执 业 证 书 编 号 ：S1450521120006（邮 箱 ：xiayt@essence.com.cn）

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