No.1
策略
宏观对冲基金发展经历了多次波动，近年来海外宏观对冲基金复兴趋势明显。19世纪70 年代，新一代海外宏观对冲基金起源于股票交易和商品交易两个方向：由于布雷顿森林体系瓦解，聚焦于股票交易的对冲基金将外债和货币纳入交易范围；商品公司随着世界贸易发展逐渐涉足股票、债券等领域。宏观对冲基金在19世纪90年代到达鼎盛，但随后因政策干预、黑天鹅事件等因素影响遭受重击。2008年，宏观对冲基金在金融危机中展现了优越的风险预测和管理能力，重新得到投资者青睐，规模和占比大幅回升。2020年疫情爆发后，全球资本市场波动加剧，为宏观对冲基金提供复兴的新机遇。2022年3月，美联储扭转前期“大放水”的货币政策，基于与股、债资产较低的相关性，宏观对冲基金发展形势迎来利好。
No.2
电子
GPT是基于Transformer架构的大语言模型，近年迭代演进迅速。构建语言模型是自然语言处理中最基本和最重要的任务之一。GPT是基于Transformer架构衍生出的生成式预训练的单向语言模型，通过对大量语料数据进行无监督学习，从而实现文本生成的目的；在结构上仅采用Transformer架构的Decoder部分。自2018年6月OpenAI发布GPT-1模型以来，GPT模型迭代演进迅速。大语言模型的训练及推理应用对算力需求带来急剧提升。
No.3
计算机
GPT 5后NLP大模型逐步走向收敛，ASIC将大有可为。理论来说，当大模型的算力、数据量以及参数量同时增大的时候，整个模型的效果会越来越好。GPT-3使用的数据量为40T，预测GPT-4的数据量需求为400T，但未来数据量将不会无限增大，所以当数据量不能增长的时候，光靠算力和模型参数量增长，并不能增强模型的效果。换言之，受到数据量的限制，NLP大语言模型的迭代或将进入停滞期。在模型迭代停滞期，若应用爆发，则ASIC芯片的优势就显现出来。ASIC针对特定需求开发，可根据需求对性能和功耗进行定向优化，其专用的芯片架构与高复杂度的算法相匹配，量产后在性能、功耗、成本方面均具有较大优势，ASIC芯片将大有可为。
No.4
化工
电子氟化液市场长期被国外企业占据。高性能电子氟化液生产技术曾长期被国外垄断。国外生产电子氟化液的企业主要有3M、苏威、旭硝子等，上述企业占据了全世界绝大多数市场份额。电子氟化液国产化进程加快将降低数据中心建设成本，助力我国数据中心快速发展。目前我国浸没式液冷市场处于初期发展阶段，随着氟化液国产化进程的推进，预计未来可有效满足国内冷却液市场需求，国产冷却液售价降低会也进一步推动浸没冷却法市场规模扩大。
No.5
铖昌科技（001270.SZ）
公司作为稀缺民营 T/R 芯片供应商，具备完整射频芯片设计能力，在星载应用已形成较高技术和客户壁垒。具备 T/R 芯片设计能力的主流公司为中电科13 所、中电科 55 所和铖昌科技，公司是民营企业 T/R 芯片稀缺标的，是上市公司中我国低轨宽带卫星 T/R 芯片唯一供应商。高分系列遥感 SAR 卫星对相控阵设计定制化及性能要求高，公司在该领域已成为元器件核心供应商，满足客户需求形成客户粘性的同时积累了深厚星载相控阵技术。作为民营企业，公司产品性价比高、可提供定制化、灵活的技术服务，产品迭代能力强
No.6
威胜信息（688100.SH）
能源物联网领军企业，集团深耕电网市场，持续稳健成长。公司是国内能源物联网领军企业，长期位居电网数字化第一梯队供应商。产品布局包括感知层的监测与传感终端，网络层通信模块和网关、系统层 SaaS 等，应用于数字电网和智慧城市等不同领域。母公司威胜控股在电网市场耕耘多年，实控人旗下产业资源丰富，助力公司发展。2016 年至今，公司营收复合增速为17%，归母净利润复合增长率为 26%，实现长期稳健成长。截至 2022 年末，公司在手合同 25.2 亿元（同比增长 42%），奠定后续增长基础。
No.7
鲁商发展（600223.SH）
化妆品业务高成长，积极迈向大健康生态。公司未来将聚焦以化妆品业务为主的大健康产业布局，以全球领先的技术，聚焦包括玻尿酸等相关原料产品的应用创新与研发。在下游产业化布局中重点发力化妆品、生物制药等领域。以差异化的产品力、精细化的渠道运营、全产业链赋能实现快速成长。
No.8
指南针（300803.SZ）
重整网信证券，实现“信息服务+证券经营”双增长曲线。公司自2022年2月即被确定为网信证券重整投资人，后续探索“金融信息服务商+互联网券商”战略版图，探索流量多元变现模式。市场可能低估新一代互联网券商的发展空间，对标海外嘉信理财、Robinhood 等机构探索经验，除传统经纪业务导流外，判断后续有望在信用（客户加杠杆）、资管（优质管理人孵化）、财富（投顾）、数据（零售客户流量数据脱敏后整合）等多个维度实现变现。
No.9
海伦司（09869.HK）
2022年公司经营承压大幅关店调整，致市场对公司长期成长性存在一定担忧；但公司积极求变、重新确定加盟&轻资产转型方向，我们认为公司模式重构后下沉扩张值得期待；此外公司2022年对前期选址及经营不佳的门店采取关店处理且减值损失计提充分，资产负债表压力释放充分，2023Q1在静默门店尚未全部重启的情况下（387家门店经营超40天），仍实现归母净利润0.74-0.76亿元，我们预计2023年有望迎来盈利改善及拓店重启的戴维斯双击拐点。
免责声明
本小程序为国信证券股份有限公司经济研究所运营的唯一官方小程序，版权归国信证券股份有限公司（以下 简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他小程序均不是国信证券经济研究所官方小程序。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本小程序中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。本小程序中所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本小程序所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本小程序信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本小程序所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本小程序及其内容而造成的一起后果不承担任何法律责任。