看准三年翻一倍,也不能上来先深套
买入当下就能涨,也不能电梯来回坐
不光要深入地研究,基金经理还得理解市场的节奏才能有稳健的曲线。
本文推送的心法就是至今还没羊过的张老师讲的投资节奏和风控。
俗话说瑞雪兆丰年,小编每次看到张老师的白头发多了一些,就猜净值大概又能涨一些了......
文章来源:明河双周报第290期
作者:张桥石
百度百科上说:节奏是自然、社会和人的活动中一种与韵律结伴而行的有规律的突变。用反复、对应等形式把各种变化因素加以组织,构成前后连贯的有序整体(即节奏)。
人的活动、有规律、反复、对应、前后连贯、有序整体,恰可对应到市场上。一个连贯的、流动的、变化的有序整体是前提,在此基础上的规律、反复即是节奏。如此以来,即使是以我为主的价投,也不能否认市场有其节奏。
再看规律,则是自然界和社会诸现象之间必然、本质、稳定和反复出现的关系。
可见,规律是更加本质、必然的关系。相对而言,规律是科学的、宏观的、整体的、稳定的,节奏是艺术的、微观的、局部的、多样的。把握节奏是招式,认识规律是内功。
资本市场发展了这么多年,投资的本质即买股票就是买公司,公司的内在价值等于其未来生涯的自由现金流现值的总和。这是投资人之所以安身立命之本,否则就和郁金香、虚拟货币无异了。
当然市场是人的活动,各式各样的参与者构成了庞大、复杂的生态,也就有了“多样的、艺术的”节奏。
大类资产配置,在市场低迷时买入一揽子股票或指数,高位时离场锁定利润,盈利就来自对市场整体的规律/节奏的认知。
量化投资者、趋势投资者、短线交易者的突破追高、低吸、涨停战法,盈利来源主要都来自市场节奏的认识和把握。
大多的价值投资者,投资于成熟期的公司,在估值合理或低估的时候买入,高估的时候卖出,由于成熟期的公司一般而言增长速度不快,其盈利往往有部分,甚至是大部分来自市场。
成长股投资者,可以赚到陪伴公司价值增长的钱,但事实上,只有一小部分的公司能够如期长大,大多数公司终令人失望,不认识市场,恐遭戴维斯双杀。
极少的投资机会,是那种现金流稳定,股息足够丰厚,上涨赚钱,下跌赚股,无惧波动,夜夜安枕的。
通过上述分析可见,大多数投资的盈利,恰恰来自这个市场无休止的波动之中,认识节奏可安心、把握节奏能赚钱。
可至此,又心生疑问,我们不是价值投资么,为什么还要去管市场的节奏?上次说过,基金管理是有约束的,也导致其和个人投资有了质的差别。虽然基金经理是是一场没有终点的赛跑,但还是要保证自己一直在场上,而不是中途被裁判(领导/客户)罚下。即使我们买了一把一定可以涨 10 倍的股票,也不能避免他们先跌个 30~50%(这样的回撤幅度对所有的大牛股都是毛毛雨),结局大体是 1)被开了,接任的基金经理上手剁了你的股票;2)客户低位赎回完了;3)没赎的回本也赎了;4)私募遇到止损线,清盘了。和想象的共赢结局不同,大概率是多输。
所以,虽然成不了一将功成万骨枯的短线高手,但做一个倾听市场,勤于思考,理解节奏的价投并不丢人,相反是更成熟的体现。
我们会知道,市场的运行有周期,合理估值并不是常态,上涨能有多疯狂,下跌就能有多绝望,市场总在绝望中见底,泡沫总在疯狂中破裂。情绪的极值难以判断,温度的区间却不难辨别,从而能不被乌合之众裹胁,不用靠意志战胜情绪,而是因为了解而从容。
我们会理解,市场的水位也并不总是均匀分布的,一边海水、一边火焰是常态,阶段性多是强者恒强,长期看离不开均值回归。价格刚跌到可以买入的股票大概率难以一买入就重拾上涨,长期低迷的板块也无需妄自菲薄。
我们会接纳,市场的魅力在于多样性和极复杂的生态,盈利的方法穷之不尽,参与者才能一直有交易对手。时时保持谦虚谨慎的心态,才能在变化中完善自己的体系,找到与自身匹配的节奏,避免出局的风险。
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