美国2月Markit服务业PMI初值升至50.5，高于市场预期的47.2和前值46.8，2022年6月份以来服务业PMI初值首次站在荣枯线上方，这可能和最近异常温暖的天气有关；美国2月制造业PMI有所改善但仍处于收缩状态，读数为47.8，高于上个月的46.9和市场预期的47.1。美国成屋销售意外环比12连跌，房价同比涨幅创2012年2月来最小。根据美国全国房地产经纪人协会的数据，美国1月成屋销售总数年化400万户，创2010年10月以来新低，预期410万户，12月前值为403万户。美国1月成屋销售总数环比跌0.7%，预期为上涨2%，前值为下跌2.2%。美国商务部公布数据显示，受消费支出疲软拖累，美国第四季度实际GDP环比折合年率向下修正值为2.7%，市场预期为2.9%，初值为2.9%。美国当周EIA原油库存增加764.8万桶，预期增加208.3万桶，前值增加1628.3万桶。美国1月核心PCE物价指数年升4.7%，高于市场预期的4.3%，略高修正后前值 4.6%；1月核心PCE月增0.6%，为去年6月以来最大涨幅，高于市场预期和上修后前值0.4%。德国2月制造业PMI初值46.5，预期47.8，前值47.3。英国服务业站上枯荣线，制造业萎缩程度缓和。英国2月服务业PMI从48.7骤升至53.3，带动综合PMI从48.5升至53.0，而制造业PMI也从47.0改善至49.2。
美国初请失业金人数本周录得19.2万，预期20万人，前值上调修正为19.5万人。
美联储公布2月货币政策会议纪要。根据会议纪要公布的内容，美联储表示，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀率“仍远高于”美联储2%的目标。随之而来的是“劳动力市场仍然非常紧张，导致工资和价格持续面临上行压力。”因此，美联储决定把联邦基金利率目标区间上调25个基点，这是自2022年3月以来的最小加息幅度。据会议纪要显示，几乎所有与会者都支持这一决定，并同意在通胀得到控制之前继续加息步伐。同时，许多与会者表示，美国提高债务上限的进程拖得太久，可能对金融系统和经济构成“重大风险”。一些与会者认为2023年经济出现衰退的前景上升。部分与会者表示，就业市场“非常紧张”，劳动力需求超过了供应，持续紧张的就业市场将对通胀造成上升压力。纽约联储行长、美联储常任票委约翰·威廉姆斯周三表示，美联储绝对致力于在未来几年内让通胀率回到2%的目标。他说，2%的通胀是一个基本目标，“我们的工作很明确。我们的工作是确保恢复价格稳定，这才是强劲经济的真正基础。”威廉姆斯还说，尽管商品价格在过去几个月有所下降，但有迹象表明，下降速度不及预期。需求超过了供给，劳动力市场异常强劲。货币政策必须使需求和供给恢复平衡。芝商所美联储观察工具显示，会议纪要公布后3月加息50个基点的概率从前一天的12%升至27%，加息25个基点的概率则降至73%。对于终端利率的定价已经接近5.30%，较1月低位上升近45个基点，且市场基本排除了年内降息的可能性。
欧洲央行行长拉加德在欧洲央行管理委员会召开非货币政策会议期间再次确认，在连续两次加息50个基点后，欧洲央行有意在下次会议再加息50个基点。拉加德表示，欧洲央行官员仍坚决要让通胀回落到2%的目标，但加息到何种水平取决于未来的经济数据表现。值得注意的是，在继续加息的同时，欧洲央行本月还就如何缩减其5万亿欧元的债券投资组合提供了更多细节，重申3月至6月到期债务的每月上限为150亿欧元。此后的债务缩减规模还将随着时间的推移而确定。目前来看，欧元区紧缩货币政策仍未迎来转折点，还将根据数据进行决策。欧洲央行预计将不惜经济增长放缓的代价进一步加息以遏制通胀，但面对欧元区内外部挑战，其遏制通胀的路径仍十分艰难。尽管短期内经济韧性好于预期，但是未来欧元区经济前景不确定性仍存。德国政府预计，今年平均CPI为6.0%，虽然较去年7.9%有所下降，但仍处于历史高位，且较2%的目标水平有很大差距。德国央行表示，高通胀压力依然存在，未来几个月核心通胀会“暂时下降”，但CPI不会大幅下降。日本央行行长黑田东彦表示，将维持宽松的货币政策，目标是稳定通胀。黑田东彦在新闻发布会上称，该国的通胀可能在2023财年中期降至2%以下。
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率为：1年期贷款市场报价利率为3.65%，5年期以上贷款市场报价利率为4.3%，均与上月持平。这是贷款市场报价利率在2022年8月下降之后，连续6个月维持不变。春节假期结束以来，人流量、物流都出现快速回升，显示节后返工加速，内需稳步恢复。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，2月份以来，全国快递日均揽收投递均恢复至3亿件以上。2月20日当天，邮政快递揽收量约3.62亿件，环比增长6.8%；投递量约3.57亿件，环比增长1.4%。汽车、房地产等大宗消费也逐步复苏。乘联会最新发布的调研数据显示，初步推算，2月狭义乘用车零售市场在135万辆左右，环比增长4.3%，同比增长7.2%。其中新能源车逐渐回温，零售40万辆左右，环比增长20.3%，同比增长46.6%。毕马威中国近日发布今年一季度中国经济观察报告预期中国经济将加快复苏，2023全年实现5.7%的增长。报告称，1月以来工业生产正在稳步修复过程中，将支持今年经济复苏。春节期间全国假期出行和消费已经出现明显改善，预计今年一季度消费将加速修复。
上周央行累计14900亿逆回购投放，无MLF投放，本周累计16620亿逆回购到期，无MLF到期，合计净回笼1720亿。
本周美国2年期国债收益率周升7.43bps，5年期收益率按周升7.03bps，10年期收益率按周升5.62bps，2-10年的利差为-82.02bps，利差继续倒挂但边际走阔。
本周中国2年期国债收益率报2.460%，按周升4.70bps，10年期国债活跃收益率报2.919%，按周升2.80bps。
上周全球股市普遍下跌，A股表现亮眼，标普500指数5日跌-3.26%，纳斯达克指数跌-3.98%，欧元区STOXX50指数跌-0.91%，日经指数跌-1.03%，恒生指数跌-2.89%，上证、深证指数分别涨1.70%、涨1.08%。
中资美元债指数继续回调，中资美元债指数5日跌-0.33%，投资级和高收益分别跌-0.31%和跌-0.51%，中国投资级和高收益地产美元债指数分别跌-0.40%和跌-0.89%，美国投资级和高收益分别跌-0.14%和涨0.22%。
本周一级市场新发继续回升，金融机构发行占主导，本周共有离岸债新发12笔，其中美元计价债券7笔，规模总计30.42亿美元，人民币计价债券4笔。金融机构本周发行较多，中金香港发行12.5亿美元债券定价5.493%，为本周发行规模最大美元债，以及新发光大银行4亿美元3年期T+57bps美元债认购额超过25亿美元，超额认购6倍，认购踊跃。城投板块，昆明产投发行2.2亿美元债券定价9.8%，为本周定价最高债券。
投资级中资美元债方面，我们认为后续美债收益率走势仍主要取决于货币政策收紧路径，而货币政策收紧路径又主要取决于通胀回落的速度，同时也受到经济转弱程度的影响。美国1月核心PCE物价指数年升4.7%，高于市场预期的4.3%，通胀粘性依旧较高，叠加业市场依旧热火，1月失业率仅为3.4%，是1969年5月以来最低水平，不断加强市场对于联储的加息强度和时长预期。中资美元债指数年初以来持续反弹，走势上未来1-2个月可能主要围绕加息最终幅度博弈，近期投资级中资美元债利差已经收窄到历史相当低的分位数，OAS仅有135bps的5年绝对低位，短期策略上建议做多利差。中期来看2023年美债收益率或呈现先涨后跌之势，对于较优质的投资级主体来说，在控制排查持仓风险的前提下，可以适当拉长久期。但对于城投债，监管收紧，需要警惕尾部风险。随着新外债管理办法的发布和遏制新增地方隐性债务，预计2023年城投美元债的发行难度仍较大，净融资和存续规模保持下行趋势。当前城投板块拥挤，舆情事件易引起机构投资者集中抽离资金，加大市场回调幅度。
高收益中资美元债方面，监管托底房市决心坚定，但房地产行业销售、土地、融资好转短期尚未得到数据验证。通过观察中资地产美元债2022年到期情况，1-4月房企的偿债和再融资压力较大。高收益美元债近期在政策持续利好下涨幅较大，不仅优质房企中短期的美元债价格获得较大程度修复，诸多已出险房企价格上涨幅度也较大，需留意短期回调可能性。从基本面来看民营房企融资实质性改善还需时间，销售复苏尚需时日，建议在融资与基本面正式修复前提前布局优质民营地产美元债的左侧配置机会。
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