这是「大V投顾说」专题的第58篇文章
10月回顾
预期不佳，调整未改
10月上证指数先扬后抑反弹至3100点附近后，调头直接有效跌穿3000点重要心理关口，全月大跌4.43%。市场整体情绪陷入极度悲观，成交量持续低迷，北上资金净流出超500亿。主要原因还是上月疫情反复导致经济活动的减少，直接给经济复苏带来不小的压力，第三产业经济数据整体明显萎缩，另外人民币持续贬值导致外资持续流出，北上资金配置较多的食品饮料板块持续遭到抛售，板块资金净流出较多。整体来看市场仍是延续调整态势，短期对后市预期未见明显改善。
10月上证指数 数据来源：天风高财生
10月创业板指数 数据来源：天风高财生
板块方面，指数层面的大跌主要是因为部分权重板块遭到资金的非理性抛售，其中白酒板块首当其冲，家居用品和房地产板块跌幅均超过10%，权重下跌带动了指数。信创、软件、信息安全和国资云板块等题材股表现抢眼，板块涨幅均大于20%。历史上看，在业绩真空期题材股表现活跃，赚钱效应较为集中。
指数名称
涨跌幅度
指数名称
涨跌幅度
上证指数
-4.33%
沪深300
-7.78%
智慧政务
26.94%
酿酒
-24.63%
电子身份证
26.35%
家居用品
-15.61%
信创
25.11%
食品饮料
-14.60%
数据来源：通达信
11月展望
新一轮政策有望加码
基本面
10月24日，国家统计局发布三季度经济数据，初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点，三季度GDP同比增3.9%，比二季度加快3.5个百分点。国民经济顶住压力持续恢复，三季度经济恢复向好，明显好于二季度，总体运行在合理区间。分产业看，第一、二、三产业同比分别增长4.2%、3.9%、2.3%，第三产业的增长比例明显低于第一和第二产业，主要是因为疫情的反复对服务业持续冲击。第三产业的经济增长潜力是比较大的，随着疫情逐步有效控制，相信在四季度中第三产业会为全年GDP做出重要贡献。目前来看全年GDP增速5.5%的目标有较大难度，所以四季度的政策上有望迎来新一轮的加码。
资金面
10月11日人民银行发布前三季度金融统计数据、社会融资规模增量统计数据及9月社会融资规模存量统计数据报告。9月末，M2余额262.66万亿元，同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点；狭义货币（M1）余额66.45万亿元，同比增长6.4%，增速比上月末高0.3个百分点。9月M2同比增长12.1%，体现出市场流动性继续保持合理充裕。9月，人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元。9月企业中长期贷款增长明显，反映企业发展信心增强，融资需求和经济预期有明显回暖。
风险偏好
整体风险偏好未得到明显改善，老问题仍然存在，叠加人民币汇率持续贬值，近期北上资金呈净流出状态，市场观望情绪浓厚，资金基本为存量资金的博弈，市场回暖仍需时间。
技术面
上证指数整体下降趋势，日线指数反弹至20日线后再度调头向下，且有加速迹象，或可能去下探前期市场低点。周线、月线上看仍是空头趋势，MACD死叉后无收敛迹象，月线即将考验大趋势支撑线，不过从市场历史经验来看直接有效跌破的概率不大。
11月投资策略
市场超跌，不应过度悲观
10月市场的连续下探，上证指数已经有效跌破3000点，离前低2863点也是近在咫尺。从目前上证指数情况来看，当前估值已经低于2005年的998点、2008年的664点和2016年的2638点估值水平，当前点位对应的估值已经低于A股三次的历史底部。市场已经经历了有4个月持续下跌，目前市场情绪处于低点，市场的机会是跌出来的。没有只跌不涨的市场，也没有只涨不跌的市场，市场是有周期性的，连续超跌往往是蕴含机会的时候。预计11月市场在持续超跌下随时可能出现报复性反弹，因此现阶段配置的性价比较高，对市场不宜过度悲观。
策略方面，建议在深度调整后积极关注有资金明显介入的方向，关注持续高景气品种及估值调整合理甚至低估方向，在重要会议后关注消费复苏、大基建和国家总体安全品种。
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11月股票组合
成都聚龙路证券营业部 首席投资顾问
罗志祥
投顾执业资格号：S1110619100003
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