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中信建投证券研究所高端制造研究团队一周核心推荐逻辑梳理如下：
电新：看好光伏TOPCon产业链——新能源行业每周市场跟踪及我们的观点
《看好光伏TOPCon产业链——新能源行业每周市场跟踪及我们的观点》
电新团队核心观点
核心观点
光伏TOPCon产业链需求放量十分明显，产业链供不应求，上游涨价已经接近尾声；电动车同样聚焦产业链利润分配中占优的环节、业绩确定性高的终端电池环节；储能终端方向同样受益于上游回落， 风电深远海仍是重点方向，关注业绩优秀、兑现度高的塔筒桩基、主轴、法兰环节，本周重点标的与上周保持不变，我们看好钧达股份、宁德时代、晶澳科技、隆基股份、亚星锚链、东方电缆、阳光电源、东方电气等产业链优质公司。
行业观点
新能源汽车：基本面已经回暖。2月展望上险量、订单、排产均呈现逐步回暖态势：1）上险量：2月三周车企订单环比持平，叠加新车型BYD 秦DMI2023款等新车上市，2月终端数据改善显著。3）排产：预计1月中游企业稼动率约50%，2月60-70%，3月80%+，周度改善显著，预计Q1行业产量约为满产产量的70%左右，企业之间有分化。量是核心矛盾：当前市场的核心矛盾依然在需求，Q1是目前最大的预期差，预计Q1销量150万+，销量驱动下将迎来估值和业绩预期的回归。继续推荐各环节高成长标的宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、华友钴业、恩捷股份、容百科技、当升科技、中伟股份、星源材质、科达利、中科电气、德方纳米、富临精工等。
光伏风电：节后光伏行业需求旺盛，组件企业2月排产环比提升，3月提升幅度有望进一步扩大。另外，春节后topcon需求快速释放，而供给短期内无法匹配快速增长的需求，我们认为今年全年topcon都将处于供不应求的状态。我们持续看好在topcon技术上具有领先优势的企业，以及产业链利润重新分配趋势下产业链后端环节。推荐标的：
光伏：钧达股份、晶澳科技、隆基股份、天合光能、亿晶光电、横店东磁、阳光电源、固德威、德业股份等；
风电：大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能、亚星锚链、东方电缆、起帆电缆、宝胜股份等。
储能：本周能源局发布对十三届全国人大代表第BH0108号建议的答复，答复中提出，国家发改委将积极安排中央预算内投资支持国家储能技术产教融合创新平台建设，着力推动新型储能高质量发展。答复还提出高度重视并推进健全新型储能价格和市场机制，明确储能可参与辅助服务；引导虚拟电厂、新型储能等新型主体参与系统调节；探索建设容量、爬坡、转动惯量等辅助服务交易品种。我们认为容量电价有望成为储能全面打开收益的关键政策机制，而虚拟电厂则有望大大推动分布式储能的发展。推荐标的：阳光电源、科华数据、上能电气、盛弘股份等。
工业控制：建议持续关注制造业细分赛道龙头宏发股份、汇川技术（机械）、麦格米特（中小盘）等标的。
电力设备：继续看好电源投资（东方电气），看好电网投资中的结构变化。
《〈深远海海上风电管理办法〉或将出台，关注深远海方向投资机会》
电新团队核心观点
核心观点
在2023年中国风能新春茶话会上，国家能源局新能源司综合处处长陈永胜表示，后续或将出台《风电场改造升级和退役管理办法》、《深远海海上风电管理办法》两个政策。
我们认为，《深远海海上风电管理办法》对于海风向深远海的发展具有重要意义，有助于推动海风在国管海域的开发。风电向深远海发展是必然产业趋势，深远海发展将为海上风电装备制造带来新的发展机遇。
事件
2月26日，在2023年中国风能新春茶话会上，国家能源局新能源司综合处处长陈永胜表示，已经复函了6个省的沿海海上风电规划。将适应新的形势，推动可再生能源法的修订。将出台《风电场改造升级和退役管理办法》、《深远海海上风电管理办法》两个政策。
简评
我国现有海上风电管理办法为《海上风电开发建设管理办法》，由国家能源局、国家海洋局于2016年制定，办法要求，海上风电项目核准后，项目单位应按照程序及时向海洋行政主管部门提出海域使用申请，依法取得海域使用权后方可开工建设。
目前，针对国管海域的管理办法尚未明确，我们认为，《深远海海上风电管理办法》对于海风向深远海的发展具有重要意义，有助于推动海风在国管海域的开发。
根据国家能源局委托水电总院牵头开展的全国深远海海上风电规划，全国共将布局41个海上风电集群，预计深远海海上风电总容量约达290GW。
我们认为十五五期间深远海风市场空间将进一步打开，有望开发150-200GW，海风年均新增装机规模将由十四五期间年均15GW向十五五期间年均30-40GW进发。
我国目前海风累计装机量约30GW，若考虑近海远海总计400GW未来发展空间（这部分预计规划到十五五、十六五），则还有10倍的广阔成长空间。
风电向深远海发展是必然产业趋势，深远海发展将为海上风电装备制造带来新的发展机遇。
风电向深远海发展已经成为产业趋势，深远海发展将为海上风电装备制造带来新的发展机遇，我们推荐关注以下环节：漂浮式风电锚链、基础；海缆、塔筒、柔性直流送出工程。
我们推荐关注以下环节：
（1）漂浮式风电从0到1，将成为深远海的新生力量，锚链价值量壁垒最高，是深远海风电弹性最大的方向，看好亚星锚链、巨力索具；
（2）深远海基础（导管架和浮体）价值量进一步增大，看好海力风电、大金重工、润邦股份、泰胜风能、天顺风能等；
（3）深远海柔性直流海缆将壁垒升高、价值量保持稳定，看好东方电缆等；
（4）适用于远距离输电的柔性直流送出工程也将带来新的增量。
同时，我们建议关注：
1、海缆：起帆电缆、中天科技、亨通光电等；2、柔直送出设备：许继电气、国电南瑞；3、轻量化碳纤维叶片：中复神鹰、吉林碳谷；4、海风整机：明阳智能等；5、海风工程：中船科技、永福股份等。
《新势力年报及特斯拉投资者日或成板块行情新催化》
汽车团队核心观点
核心观点
新势力年报及特斯拉投资者日或成板块行情新催化。需求、格局及盈利预期走弱是压制汽车板块行情核心因素，年初至今国内汽车景气仍显弱势，终端消费者购车观望情绪较重（车企降价及新政策预期），但新能源车需求已开始回暖，比亚迪、理想及特斯拉表现较强。当前板块预期或已筑底，新车型加速上市有望推动景气预期修复，下周应密切关注新势力及特斯拉重大事件：1）理想及蔚来拟分别于美东时间2.27及3.1公布2022年财报，其中理想Q4交付4.63万辆，同比+31.5%，符合Q3财报指引目标（4.5-4.8万），预计当期或产生盈利拐点；蔚来Q4交付4.01万辆，同比+60%，低于Q3财报指引目标（4.3-4.8万）。2）特斯拉计划于3.1投资者日披露公司宏图第三篇章，涉及新一代车型平台细节，一体化压铸、4D毫米波雷达及智能驾驶等潜在新技术应用引发市场关注。
景气跟踪：1月国内乘用车产销承压，2月新能源车需求回暖
交强险周度口径，2023年2月13日-2月19日，国内乘用车上牌总量30.8万辆，同比-11.7%，环比+8.7%。其中燃油车总量20.7万辆，同比-24.2%，环比+4.8%；新能源车总量10.1万辆，同比+34.0%，环比+17.5%，渗透率达32.7%。1月国内乘用车销量下滑，主因或在于2023年开始购置税减免和新能源补贴政策取消导致22年底抢装；且春节假期由2月提前至1月，对当期消费节奏有扰动。中汽协月度口径，1月国内乘用车产销分别为139.7万和146.9万辆，环比分别-34.3%和-35.2%，同比分别-32.9%和-32.9%，其中新能源汽车1月销量40.8万辆，下降6.3%。
车企跟踪：Model Y中国售价全系上调，秦Plus-dmi 订单火爆
特斯拉披露1月全球范围内降价后收获史上最强劲订单，当前正逐步验证：1月中国批发销量约6.6万辆，同比+10%；2月10日中国地区Model Y后轮驱动版涨价2千元，起售价26.19万元，2月17日，Model Y长续航版以及高性能版跟进涨价2千元，起售价分别为31.19、36.19万元。2月8日理想汽车召开五座中大型旗舰级SUV L7发布会，目标客群为三口之家，新增Air版配置，Air/Pro/Max版定价分别为31.98/33.98/37.98万元起，将于3月开始交付。2月10日，秦PLUS DM-i 2023冠军版正式上市，官方指导价9.98万元~14.58万元，DM-i车型价格首次下探至10万以内，上市七天累计订单3.2万，其中上市五天订单2.5万辆。
投资建议：站上新一轮复苏行情起点，当前应逐步增配
2023年经济复苏下汽车需求回升、结构性增长动能（电动化及出口）延续及自主品牌市占率持续提升，汽车板块有望站上新一轮复苏行情。整车推荐理想汽车、比亚迪、长安汽车等强势自主及新势力；零部件推荐三花智控、拓普集团、华懋科技、继峰股份及文灿股份等。
《美军多次在南海周边演习，关注海上防御力量建设》
军工团队核心观点
核心观点
近年来，美国航母多次在我国南海等区域演习，凸显我国加强海上防御力量的重要性。除了军事要求外，“北溪一号”爆炸等事件也体现了维护商用、民用海洋权益具有重要意义。在海洋强国的战略指引下，我国正积极推进新时代海上力量建设，提高海洋监测、侦查与打击力量。建议关注海军装备建设，海底科学观测网建设等海洋基础设施的建设的投资机会。
1、2月16日，美军印太司令部发文称，美国海军“尼米兹”航母打击群和“马金岛”两栖作战群正在南海进行联合演习。据悉，该演习并非16日才开始，而是已经持续了多日。2月12日，美国海军第七舰队就发文称“尼米兹”航母打击群和“马金岛”两栖作战群正在南海与美国海军陆战队进行联合演习。近年来，美国航母多次在我国南海等区域演习，凸显我国加强海上防御力量的重要性。除了军事要求外，“北溪一号”爆炸等事件也体现了维护商用、民用海洋权益具有重要意义。在海洋强国的战略指引下，我国正积极推进新时代海上力量建设，提高海洋监测、侦查与打击力量。建议关注海军装备建设，海底科学观测网建设等海洋基础设施的建设的投资机会。
3、全球不确定性进一步增加，我国国防预算增速或将环比提升。目前来看，俄乌战争在各方利益权衡之下或将继续维持均势。受俄乌战争爆发和去全球化的影响，军备扩张或将加剧，竞争或将集中在亚洲及东欧区域，全球国防预算有望加速增长，世界局势不确定性或将进一步增加。在全球国防预算稳定较快增长、我国周边地缘政治紧张程度加剧的大背景下，2023年我国国防预算整体仍将保持增长态势，国防预算增速上升趋势有望持续，单年度增速或将达到7.5%-7.6%。
4、当前军工板块的估值已接近2020年最低点，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2022 年初以来中证军工指数下跌了20.71%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为 55.76倍，处于历史低位，并接近 2020 年6 月的最低点（48.19倍）。此外，从我们跟踪的核心重点公司来看，目前军工板块对应于 22 年的PE 为 57.14 倍。22 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为 47.23、43.03、83.31倍,对应22年的PEG水平分别为1.47、1.04、1.48。在中证军工板块估值处于2020年6月最低点时，上游、中游、下游公司的PE值多数处于较低水平，当前部分核心公司估值与2022年PE值水平相当。因此，我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，估值有望实现切换，加配军工板块正当时。
5、首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的：
先进战机产业链：西部超导，光威复材，西部材料，中航重机，中航沈飞，中直股份，中无人机；航发产业链：航发动力，航发控制，抚顺特钢，钢研高纳，派克新材，航宇科技；导弹产业链：菲利华，智明达，新雷能，北方导航；海军产业链：湘电股份，中国船舶，中船防务；军工信息化产业链：紫光国微，振华科技，宏达电子，景嘉微，中航光电，国睿科技，航天电子；
国改方面：首选已完成基本整体上市且激励机制理顺的龙头标的，次选有较大资产整合空间或激励机制有望理顺的公司。
基本整体上市且激励机制理顺：西部超导、振华科技、中航沈飞、中航重机、中无人机、中航光电、中航西飞；
有较大资产整合空间或激励机制有望理顺：国睿科技、航天电子、中直股份、洪都航空。
《2023年建材行业春季投资策略报告：周期筑底，复苏在即》
建材团队核心观点
2022年以来地产增速超预期下滑，开启了建材行业3年周期中的下行阶段，建材板块需求低迷从而指数跑输沪深300指数2.74 pct。周期品：2022年传统周期建材中浮法玻璃、玻纤均处于价格底部。竣工面积降幅逐渐收窄且2023年有望呈现复苏趋势，浮法玻璃将率先受益。消费建材：板块盈利拐点基本确认，2023年在保交楼政策推动下，竣工链条品类有望实现需求复苏。
1、2022年建材行业回顾：下行之年，板块分化
2022年以来地产增速超预期下滑，开启了3年周期中的下行阶段，建材板块需求低迷从而影响指数表现，细分板块涨跌幅排序如下：玻璃＞水泥＞玻纤＞消费建材。2022Q4“地产三支箭”、等利好政策持续加码，市场底显现，带动建材板块估值回升。当前新开工增速拐点未现，但竣工端降幅已明显收窄，竣工端建材将率先受益。
2、玻璃：玻璃行业供给收缩 关注全年竣工需求改善
浮法玻璃价格近4年最低，竣工需求支撑景气好转。2022年浮法玻璃价格全年走弱，行业整体出现亏损；旺季不再，库存处于高位。预计2023年在竣工修复、供给收紧背景下，二季度价格有望筑底反弹。光伏玻璃价格进入底部震荡区间，进一步下降空间有限，23年价格或存在季度性上涨机会，重现22年二、四季度行情。
3、玻纤：价格筑底，把握库存拐点
玻纤行业经历了2020-2021年业绩快速兑现的高景气阶段，在2022年以来增速逐季下降。同期玻纤板块股价整体呈下降趋势，底部大体确认；未来板块走势将受行业库存、价格边际变化所驱动。2022年10-11月，库存拐点二次确认，对玻纤板块估值提升具有明显催化；2022年12月-2023年2月，库存在春节季节扰动下有所反弹，此后仍将持续去库趋势。当前粗纱价格筑底阶段，电子纱从底部震荡提升，预期2023年行业景气度底部回升。
4、水泥：2022年基本面全年偏弱，2023年有望企稳
2022年水泥行业全年呈现“旺季不旺，淡季更淡”特征，全年产量同比下降10.80%至21.18亿吨，为2012年以来最低值；全年库存中枢处于近五年历史高位，高成本下价格仍持续下滑。从A股上市水泥企业股价表现来看，行情经历“高位震荡、持续下滑、弱势反弹”三个阶段。展望2023年行业基本面有望企稳。
5、消费建材：盈利拐点基本确立，23年竣工链有望加速修复
从2022年单季度来看，Q3归母净利润同比增速自2022Q1筑底后持续反弹，归母净利润增速回升明显快于营业收入。具体来看，盈利能力改善来自于原材料价格下降、信用减值损失对净利润影响逐步减弱以及销售费用率保持稳定，2023年主要影响因素仍将延续，盈利能力拐点基本确立。展望2023年，中性条件下，测算2023年竣工增速有望同比回正，消费建材需求有望得到支撑；地产产业链应收账款风险有所降低，估值压制因素进一步消除。
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