文章开始前，先跟大家说件事：

这周，金融市场挺闹腾的。

硅谷银行的风波刚刚平息，昨晚，瑞士信贷股价下跌30%的新闻又冲上热搜。

下跌的导火索是公司去年业绩巨亏（净亏损近80亿美元），以及坦白「内控流程存在重大缺陷」，可把市场吓坏了——

和硅谷银行相比，瑞信的资历更老，成立达到167年；

规模更大，总资产达到1.4万亿；

地位更高，是全球排的上号的系统重要性银行。

万一真出事，有业务往来的公司都得受牵连。

好在，最新消息是，瑞士央妈出手相助，愿意提供500亿瑞郎的借款。

这些举动稍微安抚了市场情绪，包括瑞信在内的欧洲银行股也开始反弹。

那么，瑞信的下跌究竟是「个例」还是普遍现象？对我们的投资有什么影响？

今天就来聊一聊~

01 瑞士银行业的「老字号」

说起瑞士，你的第一印象是什么呢？

除了手表、费德勒，估计就是「高安全性」的瑞士银行了。

我看过电影《华尔街之狼》里，有一个片段印象很深——

小李子饰演的主角在非法赚到一大笔钱后，为了躲避美国FBI的追查，不远万里将2000万美元转移到瑞士银行中，就因为够安全。

电影《007》中，也对瑞士银行的保密性称赞有加。

不过，电影和现实还是有些区别的：

首先，瑞士银行的保密制度确实存在，早年也帮黑白两道藏匿过财产。

但在18年之后，瑞士银行业已经和海外税务机关共享客户信息，加入到反洗钱的阵营中。

数据显示，瑞士银行的家底很厚实，掌管着全球1/3的跨境财富。

其中，又数瑞士信贷（CS）和瑞银集团（UBS）最有名。

两兄弟的背景很相似：

都是百年老店，成立时间超过150年+；

业务遍布全球，员工上万人+；

资产规模上万亿，是全球重要性最高的银行之一，属于「大而不能倒」的类型。

在很长一段时间里，瑞信和瑞银两兄弟都是齐头并进的。

直到2021年后，两家公司的股价却一个上天，一个入地：

瑞银涨了18%，瑞信大跌85%。

瑞信发生了什么事儿呢？

02 接连踩雷

瑞信的萎靡，和接连踩到两个大雷分不开关系。

1. Archegos基金倒闭，损失55亿美元

我们把时间拨回到2021年3月底，一个韩国人震惊了世界。

来自Archegos基金的Bill Hwang持有的股票被大量抛售——

一天亏掉190亿美元，相关股票市值蒸发330亿美元，创下「人类史上最大单日亏损」。

估计你会感叹，他可真有钱，能亏这么多。

事实上，这些钱并不是他自己的，大部分都是借来的。

出资的「金主」就是各家金融机构，包括瑞信、高盛、大摩等一众老牌投行。

当然，这些机构并不傻，借钱之前会跟Bill要抵押物，比如买的股票要放在自家券商，一有风吹草动可以及时处理，并且收取一定比例的保证金。

不过，和同行比，瑞信显得有点憨憨，风险控制形同虚设——

一来，放款太松。

其他银行最多给5倍杠杆，也就是说Bill有100万资产，愿意借500万。

瑞信却很慷慨，开出了10倍杠杆的优厚条件，同样是100万资产，能借1000万。

二来，反应太慢。

按照瑞信的想法，资金借得多，佣金赚得足。

但有个前提，抵押物得充足。

由于Bill的重仓股（不少是中概股）遇到了监管收严的问题，一直在跌。

很快，他的资金不足以补充抵押物。

一些敏锐的机构反应迅速，知道Bill还不上钱，立即抛售抵押物，小亏止损。

后知后觉的瑞信的动作不够快，慢了两天。

再想卖股票已经卖不出好价钱了，只能眼睁睁吞下损失，亏损达到55亿美元，成为最惨「受害者」。

巴菲特的老搭档查理·芒格是这么评价Bill爆仓事件的：

参与的投行都是傻瓜，而瑞信是最大的傻瓜。

图源：网络

2. Greensill资本破产，暂亏30亿美元

这并不是瑞信第一次犯傻。

2018年，瑞信看中了一家专门做供应链金融的Greensill资本，展开了深度合作：

又是给钱，提供100亿美元贷款；又是出力，把贷款打包成证券化产品，卖给高净值客户。

然而，在合作的过程中，瑞信并没有察觉到Greensill的不对劲：

首先，它过于依赖大客户，前五大客户集中度达到15%；

再来，它的借款期限高达1年，远超供应链金融平均90天的借款期。

疫情戳破了Greensill的泡沫，随着借款企业财务恶化，Greensill自身难保，终于在21年3月宣布破产。

目前，瑞信出借的100亿美元资金已经追回了70亿，剩下的30亿美元还得打官司。

03 瑞信是「个例」吗？

说了这么多，再来回答下开头的问题：瑞信的下跌是「个例」，还是普遍现象呢？

一方面，能走到这步，自己的原因肯定占了大多数。

事实上，这两年，瑞信的「瓜」还有不少——

发债收回扣，被罚款4.75 亿美元；帮毒贩洗钱，面临2000万瑞郎的赔偿。

最近，更是自爆20年和21年的内控存在「重大缺陷」。

公司的管理、风控问题可太大了。

所以，公司展开积极自救，把董事会主席、CEO、CFO全换了一遍，还考虑将不赚钱的投行业务剥离出去。

而隔壁家的瑞银（UBS），在财富管理业务稳扎稳打，已经成为全球第一大私人银行，是富人理财的首选。

另一方面，不断加息，加速了问题的暴露。

利率上升后，募集资金的难度明显上升了。

拿瑞信来说，去年的存款流失超过1200亿瑞郎。

为了吸引客户，瑞银的新客存款利率高达7%，比同行高出1%-2%。

资金成本这么高，要找到能赚钱的项目，估计得冒一些风险。

另外，加息也让债市、股市抬不起头。

毕竟无风险收益都有4-5%，其他资产的回报率得更高才行，这又会引发资产价格的下跌。

除了瑞信、硅谷银行举步维艰，海外国家的养老金也因为投资股市、债市，也面临损失或流动性危机。

不过，银行体系接连不断地暴露风险，可能会让各国央行放慢加息的步伐。

美国利率预测平台的最新数据显示（截至3月16日）——

一周前加50bp的概率还有68%，现在是0%；

加息25bp的概率上升到73%；不加息也有近三成的支持度。

04 对我们有什么影响？

最后，说说瑞信、硅谷银行事件带来的影响。

就目前来看，美国和瑞士央行的出手还是非常及时的。

从暴露风险到提供资金支持，只花了1天时间，几乎没有让恐慌情绪蔓延。

加上有瑞士央妈的力挺，瑞信破产的概率也大大下降。

至于咱们的银行股，今天甚至还上涨了。

毕竟和国外加息的环境比，我们处于降息周期，市场上的钱挺多的，流动性没问题。

另外，我们的银行监管很严，不太能跨足风险相对更高的证券类业务。

话说回来，瑞信的「暴雷」事件并不意外，去年十月份就出现过「倒闭」的传言。

可以说，市场是有心理准备的。

但是，在处理问题银行过程中（比如卖资产），会不会引发其他风险还很难说。

既然未来不可预测，我们能做的就是多应对，提前做更充足的准备。

万一真的遇上「黑天鹅」事件，自己受到的影响也能少一些。

建议大家可以花点时间，比对「财富水池」模型，定期梳理现金池、保险池、目标池、金鹅池的资产。

看看是否能满足你当下的需求，及时调整。

另外一点，是严格遵守「不懂不投」的原则。

虽然念叨过很多次，但在当下高波动的市场多提一嘴，还是有必要的。

高波动意味着资产价格大涨大跌（比如瑞信昨天下跌18%，今天上涨5%），而普通人是很容易跟风买涨的。

如果你对计划买入的产品/股票看不懂，可能说明你对这类投资的理解还不充分。

如果盲目操作，不仅赚不到钱，反而会导致亏损。

为了资金安全考虑，不妨换一种自己更容易理解的投资方式。

好啦，瑞信的事件影响就和你聊到这里~

晚安~