最近债市和股市，冰火两重天。

我看很多人都在分析各种原因，什么防疫措施变化，对未来前景担忧（债跌），对未来前景乐观（股涨）……

但好像没有人提到在我看来最关键的原因——机会成本。

它就像万有引力，无时无刻不在对万物发生着作用，却常常被人忽略。

我在2022年10月24日的《市场送钱》一文里写到：

“我重新审视了一下持仓的公司创造自由现金流的能力（赚真金白银的能力），对比现在2.7%的十年期国债收益率（不用承担任何风险长期可获得的收益率），我更加感觉市场是在「送钱」了。”

是的，当时十年期国债收益率（债市的代表）只有2.7%，而沪深300（股市的代表）的盈利收益率（市盈率倒数）已经将近10%。

除非极度悲观的假设成立，否则，股市会成为债市非常高的机会成本。

所以我才用了“市场送钱”这样略有点夸张的标题。

果不其然，这几天发生的事就在告诉我们——万物归于机会成本。

什么是机会成本呀？我们再来复习一下：

你放弃的机会里，最有价值的那一个。

注意，不是放弃的所有机会加总，而是最有价值的那一个。

大家不是总说“资本是逐利的”吗？

这个“逐利”的意思不是说啥钱都赚，而是在同样的风险水平下，机会成本最小化。

毕竟相对债市这么有吸引力的股市就放在那，很难不让资本去逐啊。

这件事能给我们什么启示？

1.所有资产都会下跌。不管名字里是否带着“固收”、“债”、“理财”、“稳健”……

这几年监管一直在推进的就是固收产品“净值化”。

什么是净值化啊？

不就是要把它的波动体现出来么，换句话说，就是它是可以跌的，你还要把涨跌体现出来。

固收产品隐性刚兑的时代过去了。

什么东西不会跌啊？

P2P啊，麦道夫啊，从来都不跌的，超稳健的。

直到有一天你收到的不是利息，而是一句“对不起”。

没有风险，就是最大的风险。

相反，我们股市里50%的跌幅都是常见的，那跌个20%、30%，大家也不会觉得多恐慌，反而风险不大。

那你可能会说，现金呢？现金（以及类现金产品）不是不会跌么？

现金有通货膨胀啊朋友。

所以我们最底层的一个机会成本就是通货膨胀。

2.当两种大类资产的潜在收益率差别特别大的时候，可以考虑再平衡。

不要因为债市前面一直涨得好，股市一直跌，就觉得债会一直涨，股会一直跌，这种想法，就和2021年初觉得股票会一直涨，债券是垃圾的想法是一样的，都是把短期的极端情况线性推演到永远。

万物归于机会成本，记住，资本是逐利的，当然也包括你的资本。

3.那如果就是为了稳健买的固收类、债券类产品呢？就是承受不了股市的波动配的债呢？

那你就要承担这样的下跌。

因为股市的巨大波动，是你无法承受的机会成本。

是的，不是只有金钱才有机会成本。

你人生的一切，都有机会成本，包括你的健康、幸福、家庭……

再回到前面第1条，所有东西都会下跌。

我们配置的是广义的资产，你什么都不买，相当于配置现金；

我们交易的是广义的汇率，所谓的“下跌”说的是对于现金的下跌，而现金也会下跌，所以只要长期一个资产能跑赢通胀，它就不能算是一个很坏的资产；

甚至这些会溢出到投资之外的领域，你承受的风险是否会影响你“人生”这个投资组合的收益？

你在投资上花费的时间和心力是否耽误你在人生的其他地方赚更多的钱？获得更多幸福？幸福还是资产总额才是你人生的考核目标？

所有的东西都要对比，所以——

万物归于机会成本。

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