刚刚，中国银保监会《关于规范信托公司信托业务分类的通知》正式落地！

金融监管研究院解读：

一、相对于征求意见稿，正式稿变化不大

三、资产服务信托

明确服务信托定位，不能有资金募集行为，不能主动负债，尤其不能通过财产权信托收益权拆分转让的方式变相开展资金融通服务（比如通过拆分财产权信托受益权，且财产权信托成立和信托受益权拆分受让的时间高度一致）。

但是在银行间和交易所的ABS（包括ABN），如果底层是信托结构，ABS份额本质上也是信托受益权拆分转让，这类业务不受限制。实际操作中交易所和交易商协会也会对底层资产从集中度到行业类别有所约束，信托简单通过标准化的ABS操作实现从资产管理信托转为资产服务信托也很难。

信托公司原则上不得用受托资金发放委托贷款。

少数委托人合法信托目的需要发放的，需要参考银行委托贷款业务，属于资产服务信托，可能是四大类资产服务信托的任何一种。注意这种类型信托贷款，和传统融资类信托的信托贷款本质区别，信托公司不能做实质性的风控和尽调，“贷款通道”和“风险隔离”是委托贷款两大最基本特色。具体参见笔者团队此前文章《终于有人把“委托贷款”说清楚！》。实际操作中，预计监管会尤其警惕这种信托贷款受益权转让异化为资产管理信托的可能性。

底层是委托贷款的资产服务信托，信托受益权转让时需要审查受益人资质和资金来源，简单讲就是受让人不得是资产管理计划（银行间交易所ABS除外），不得是具有贷款资质的银行业金融机构；资金来源不能是信贷资金来源。

主要是行政管理服务信托（最核心是资管产品的受托服务）、资产证券化服务信托、财富管理服务信托、风险处置服务信托等。尤其注意其中财富管理服务信托中的家族信托，虽然保值增值仍然是核心诉求之一，但也不再单纯是保值增值。

• 首先委托人必须是单一自然人或单一自然人及其亲属共同委托，传统的集合资金信托不符合家族信托定义；

• 其次家族信托初始设立时实收的财产金额或价值不低于1000万；

• 不得为纯自益信托，受益人应当为委托人或者其亲属，以及慈善信托或慈善组织；

• 兼具事务管理和金融服务职能，不能仅仅为了理财，也就是家族信托可以是纯资金信托，只要加入财产规划、风险隔离、资产配置、教育、公益慈善等实务管理元素即可；

• 但是单纯以追求财产保值增值为主要信托目的，具有专户理财性质和资产管理属性的信托业务不属于家族信托。

• 委托人：企业及其职工。

• 受托人：承担选择、监督、更换账户管理人、托管人、投管人，制定企业年金基金战略资产配置等职责。要求是符合•国家规定的养老基金管理公司等法人受托机构或者企业年金理事会。

• 账户管理人：指接受受托人委托管理企业年金基金账户的专业机构。承担建立企业年金基金企业账户和个人账户、记录企业、职工缴费以及企业年金投资收益等职责，目前包括商业银行、信托公司、保险公司。

• 托管人：接受受托人委托保管企业年金财产的商业银行。

• 投资管理人：接受受托人委托投资管理企业年金基金财产的专业机构。

这是天然信托的传统业务，就是银行间CLO、ABN和交易所ABS基础资产提供受托管理服务。目前银行间CLO和ABN都是信托提供服务，交易所的ABS仍然是券商的天下。

但信托的角色定位需要清晰，不能作为受托管理人角色同时过度延伸，尽管现实中不论券商还是信托都有可能做资金资产撮合、路演。所以未来信托仍然需要进一步理清内部防火墙，在资产管理业务部门和ABS受托管理部门之间要职责分明。

但是注意从此前报道看，信托部似乎对当前信贷资产流转的财产权信托在做整改压降，并没有完全纳入资产证券化受托服务信托鼓励范围。但未来随着整改规范，笔者认为有可能重新纳入本分类项下。

具体可以参见笔者文章《这类信贷资产流转财产权信托被窗口指导！不得新增》。

四、资产管理信托

五、公益/慈善信托

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