‍‍行业深度专题系列之：床垫行业深度研究

研究背景：高端市场国产替代加速，大众价格带空间打开

床垫行业消费升级+渗透率提升+更换频次提高，高端市场 有望持续扩容。2021年国内高端床垫市场规模约300亿，其中丝涟占比4.10%，舒达6.00%，金可儿3.16%，席梦思1.42%，慕思6.50%，进口品牌所占份额不及慕思，国产品牌替代加速推进。消费升级+实用主义回归，家 居高中低端融合加速，价格带收敛，更多外资高端品牌，与国内大众市场发展起来的品牌，有更多的正面对抗，中端大众市场竞争加剧，空间进一步打开，龙头企业有望依靠自身能力实现份额提升，行业集中加快。

王牌解读：国产品牌VS进口品牌

国产品牌多项优势明显，有望持续抢占份额。1）国产品牌产能分布更广，成本优势明 显。目前慕思共有华南、华东两大生产基地，喜临门全国布局八大生产基地。凭借产能高覆盖率，国产品牌 可有效降低运输成本，性价比优势凸显。2）国产品牌品牌力提升明显，品牌力迎头赶上。慕思、喜临门、顾 家软床等品牌具有较强资源沉淀，通过精准营销实现品牌力飞跃。3）国产受众范围更广，消费者可选产品更 丰富灵活。进口品牌定位高端，价格带相对较窄，国产品牌受众更为广泛，产品品类更为丰富。4）国产线下 门店优势明显，电商收入增速遥遥领先。截至2021年，慕思、喜临门国内门店分别为4845家、3433家，门店 数量远高于进口品牌。同时，2021年喜临门电商收入达10.98亿元，同比+63.26%；慕思收入8.78亿元，同比 +44.96%，龙头地位持续稳固。 

※萝卜团长为您划本篇研报的重点

赛道细分：床垫行业需求持续高景气，睡眠领域千亿级新蓝海有待拓展，龙头企业有望凭借核心壁垒维稳领军地位

分析国内高端床垫市场市占率的演进方向，通过对比国内外品牌在渠道建设、产能布局、品牌力及价格带各方面的差异，突出国产品牌多项优势，提出国产品牌替代加速、进口品牌小众化、大众价格带竞争加剧、行业集中加快等发展趋势。综述，行业研究梳理的一条备选主线：高端定位，中高端定价，打造精品，并且深度赋能经销商，聚焦坪效、单店、 客单值提升，短期变化明显，中长期成长可期的慕思股份（品牌方面，高举高打品牌战略，定位高端，通过3D材质、 太空树脂球等核心材料及技术打造差异化，凭借套系化销售助力单店坪效提升。单值方面，顺应整装趋势， 行业持续深化V6大家居战略，赋能卡利亚沙发及慕思寝具，驱动客单值增加。渠道方面，深化经销商渠道改革，末位淘汰+深度赋能完善渠道建设，激发渠道活力）。

‍风险提‍示

地产销售大幅波动，海内外消费趋势不可比，原材料成本大幅提升风险的风险。

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