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来源：并购优塾产业链地图收集编辑：并购优塾
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软磁粉芯，主要有三个下游市场，光伏、储能、新能源车，三个行业驱动略有不同，我们挨个来看。光伏领域规模=光伏新增装机量*组串式逆变器渗透率*单位软磁材料用量*单价1）光伏新增装机量，我们沿用此前光伏一体化组件产业链中的预测，此处不赘述，详情可参见优塾产业链报告库。在光伏领域，软磁材料广泛运用于光伏逆变器中的电磁元件，包括Boost升压电感和交流输出滤波电感。逆变器主要功能是将直流电能转变成交流电，其Boost升压电感负责将光伏电池板发出的不稳定的直流电升压转化成稳定的直流电压，滤波电感负责将稳定的直流电压通过逆变电路转换成50Hz正弦波交流电输入电网。光伏逆变器主要分为集中式、组串式和微逆变器，功率范围依次递减。传统集中式逆变器所处环境为低频（3~8kHz）、高功率（500kw以上），因此采用硅钢材料；而组串式逆变器相对高频（>16kHz）、高功率（3~60kw，一般认为1kw以上就是高功率），硅钢片难以满足频率需求，金属软磁粉芯是更好的选择。微型逆变器功率较低，适合使用磁通密度偏低的铁氧体软磁材料。相对于集中式逆变器，组串式逆变器配置灵活（单一组件故障不影响整体），市场占有率逐步提升，同时随着组串式逆变器成本的下降和单机峰值功率的提升，地面电站的使用也逐渐增加。注意，软磁材料用量提升，核心看组串式逆变器渗透率提升，目前组串逆变器渗透率为72%，我们参考机构预测，假设组串式逆变器渗透率提升至75.5%。单位光伏逆变器所使用的金属软磁粉芯为250吨/GW，单价3.3万元/吨，假设保持不变。综上可测算出，光伏并网逆变器用金属软磁粉芯规模从9.3亿元增长至26.53亿元，复合增速29.98%。光伏领域，由于组串式逆变器的渗透率已经较高，未来软磁材料的增速并没有明超出行业，那么，其他两个领域的情况如何？储能领域规模=储能新增装机量*单GW软磁材料用量*单价储能技术能够消除电力峰谷差，实现光伏、风电等新能源平滑输出、调峰调频和备用容量等作用。参考东方证券近期的预测，假设2021~2025年全球新增储能装机为20~106GW。储能领域逆变器产品和光伏用组串式逆变器结构相近，差别在于工作功率更高。其中，储能逆变器功率为50~200kw，光伏用功率为3~60kw，因此单GW用量更高。另外，据固德威的招股说明书，每台并网逆变器平均需要32.5个电感，每台储能逆变器平均需要 40 个电感，即，储能逆变器所需电感量是并网逆变器的1.3倍左右，因此储能设备对金属软磁粉芯的需求量约为300 吨/GW。单位储能逆变器所使用的金属软磁粉芯单价3.3万元/吨，假设保持不变。综上，由于储能逆变器所用电感更多，金属软磁粉芯也会更多，为300吨/GW，并且，由于储能市场的增速本身也更快，因此，储能领域对软磁材料的需求增长更加迅猛。测算下来，2021年至2025年，储能逆变器用金属软磁粉芯规模，从1.98亿元增长至10.49亿元，复合增速51.73%。新能源车领域规模=新能源汽车销量*（混动占比*混动用量+EV占比*用量+800V以上占比*用量）新能源车用磁粉芯和光伏领域一样，需要达到宽温、低损耗特性、高饱和磁通密度，且整体要求更高，因此只能采用磁粉芯。金属软磁粉芯主要用于汽车和充电桩充放电环节的OBC、DC-DC、升压电感等。其中：OBC即AC-DC车载充电，输入交流电后能输出直流电，直接给汽车动力电池充电；DC-DC是将高压小电流转换为低压大电流的装置，一般用于高压电池包给低压车载电子器件供电；升压电感则是将电压升高的装置。不同类型新能源车，金属软磁粉芯平均用量存在差异，其中：混动汽车（2.7kg/辆）=800V纯动（2.7kg/辆）＞400V纯动（0.7kg/辆）。混动车用量高，是因为电池包串联电压不足（动力电池电压平台只有48V），充电环节需要大量升压电感。对比看，400V纯电车只在OBC环节用到软磁粉芯，因为电池串联即可达到450v的电压，无需升压电感。因此，新能车领域软磁材料用量能否提升，核心看新能源汽车中，混动、高压快充的渗透率。目前，2021年新能源车销量中，混动占比25%，相对较为稳定。其余400V纯动占比75%，而800V平台的EV几乎未放量，那么，未来800V的渗透率能否提升？因此，在电池容量固定的情况下，要想缩短充电时间（即快充技术），那么可以选择增加充电电压，或者提高电流。a）特斯拉为代表的采用提升电流方案，主要的改动在充电桩上。在使用250KW的特斯拉超级充电桩时，400V电压平台下，极限电流可以达到600A以上，因此可以做到充电5分钟行驶120公里。b）以保时捷为代表的车企，采用提升电压方案，即400V→800V升级，主要的改动在车上。接下来，对核心增长驱动力，以及关键竞争要素，我们挨个来拆解：
（后文还有大约6000字内容，详见产业链报告库。可按识别下方二维码，即可订阅）以上，仅为本报告部分内容，后文还有大约6000字，以及数十张图表，具体内容详见《产业链报告库》。《DCF建模方法论-系列视频》
DCF建模，到底有多重要？DCF，就像买菜需要公平秤、测量天气需要温度计一样，是一把辅助进行经济资源要素配置的标尺，运用于现代经济的各个角落。经过几年的攻坚克难，我们也形成了一整套方法论体系——扫描下方图中二维码，即可订阅：书里，浓缩了过去几年的研究成果，行业内很多人都在看。可扫码查阅：2023年3月11日~12日，我们将举办《企业全生命周期财税与企业资本交易疑难问题实务操作》主题研讨会，财税领域资深专家，将从企业经营过程中的财税疑难问题、财税优惠操作实务，以及企业管理过程中、股权架构设计中的财税，企业资本交易、投融资财税等方面，做深度分享。【产业链地图，版权、内容与免责声明】1）版权：版权所有，违者必究，未经许可不得翻版、摘编、拷贝、复制、传播。2）尊重原创：如有引用未标注来源，请联系我们，我们会删除、更正相关内容。3）内容：我们只做产业链研究，以服务于实体经济建设和科技发展为宗旨，本文基于各产业链内公众公司属性，据其法定义务内向公众公开披露之财报、审计、公告等信息整理，不采纳非公开信息，不和任何利益关联方接触，不为未来变化背书，不支持任何形式决策依据，不提供任何形式投资建议。我们力求信息准确，但不保证其完整性、准确性、及时性，亦不为任何个人决策和市场变化负责。内容仅服务于产业链研究需求、学术讨论需求，不提供证券期货市场之信息，不服务于虚拟经济相关人士、证券期货市场相关人士，以及无信息甄别力之人士。如为相关人士，请务必取消对本号的关注，也请勿阅读本页任何内容。4）格式：我们仅在微信呈现部分内容，标题内容格式均自主决定，如有异议，请取消对本号的关注。5）主题：鉴于工作量巨大，仅覆盖部分产业链，不保证您需要的行业都覆盖，也不接受任何形式私人咨询问答，请谅解。6）平台：内容以微信平台为唯一出口，不为任何其他平台负责，对仿冒、侵权平台，我们保留法律追诉权力。7）完整性：以上声明和本页内容以及本平台所有内容（包括但不限于文字、图片、图表、产业链地图）构成不可分割的部分，在未详细阅读并认可本声明所有条款的前提下，请勿对本页面以及本平台所有内容做任何形式的浏览、点击、转发、评论。【数据支持】部分数据，由以下机构提供支持，特此鸣谢——国内市场：Wind数据、东方财富Choice数据、智慧芽专利数据库、data.im数据库、理杏仁、企查查；海外市场：Capital IQ、Bloomberg、路透，排名不分先后。想做海内外研究，以上几家必不可少。如果大家有购买以上机构数据终端的需求，可和我们联系。【Excel表】如您已是专业版、科技版会员，可联系我们，提供凭证后，即可获取研究底稿EXCEL表。微信：bgys2015人类社会的进化史，本质上就是三个词：生产力、生产资料、生产关系。而产业链研究，本质上其实就是在思考，生产力，到底是如何进化的。因而，我们的产业链思考，也沿着关于“生产力”的两大问题，持续展开：