行业观点概要

 一月新势力销量公布，比亚迪同比高增 

2月1日，多家造车新势力陆续公布1月交付数据。8家新能源乘用车重点车企1月新能源汽车交付量合计54227辆，同环比分别-26.22%/-53.30%。同比下降的主要原因是春节假期与去年不同月，预期2月全面复工后交付量会迅速回升。

蔚来：蔚来汽车1月交付0.85万辆，同/环比分别为-11.87%/-46.22%，其中第二代技术平台ET7、ES7和ET5三款车型交付量占当月总交付数的85.6%。2023年开始，蔚来将全面切换NT2.0平台，对ES8、ES6等老车型完成垂直换代。我们预计到2023年的6月，蔚来的在售车型将达到8款。

小鹏：小鹏汽车1月交付量为0.52万辆，同/环比分别为-59.62%/-53.79%。其中G9交付0.23万台。小鹏方面表示，由于春节假期，有部分产品交付延迟。近期，小鹏汽车将推出P7的改款车型，该车型是小鹏汽车的销量支柱车型

理想：理想汽车1月交付1.51万辆，为本月新势力交付量榜首。同/环比分别为23.42%/-28.69%。其中理想L9继续蝉联，中国大型SUV市场的销量冠军。

广汽埃安：单月交付1.02万辆，同/环比分别为-35.34%/-65.99%。

哪吒：1月单月交付1.50万辆，位列新势力第二，同/环比分别为-45.35%/-22.82%，累计交付量突破25万台。2023年，哪吒汽车将推出轿跑车型哪吒E。

零跑：1月交付量为0.11万辆，同/环比分别为-85.91%/-86.59%，是其近21个月以来交付量最少的月份。2023年，零跑汽车将发力增程式混动，2月8日C11增程式车型将开启预售。

问界：1月交付0.48万辆，环比-51.84%。1月13日，问界率先响应特斯拉降价，部分车型调价幅度达3万元。

极氪：1月交付0.31万辆，同/环比分别为-11.73%/-72.51%。累计交付突破8万辆。1月极氪009如期开启交付。

比亚迪：1月单月交付15.13万辆，同/环比分别为+62.86%/-35.65%，占据市场超40%份额，继续保持强势。从具体车型看，汉家族销量为1.22万辆；唐家族销量为0.89万辆；海豹销量为0.66万辆；秦家族销量为1.42万辆；宋家族销量为4.99万辆；元PLUS销量为2.32万辆；海豚销量为1.76万辆；驱逐舰05销量为0.50万辆；新晋上市的护卫舰07销售0.50万辆。比亚迪旗下腾势品牌交付0.64万辆。

投资建议：

新技术密集释放，板块成长性突出。2023年，4680、钠电项目陆续落地和放量，CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代。强Call当前布局时点。重点推荐三条主线：

主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。

主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】等。

光伏发电安全监管加强，多地峰谷电价差持续拉大

近日，国家能源局发布《2023年电力安全监管重点任务》的通知。为杜绝重大以上电力人身伤亡责任事故、杜绝重大以上电力安全事故、杜绝电力系统水电站大坝垮坝漫坝事故，确保电力系统安全稳定运行和电力可靠供应，推动全国电力安全生产形势持续稳定向好，能源局组织开展分布式光伏涉网安全研究、加强光伏发电安全监管。

通知指出，组织开展电化学储能、虚拟电厂、分布式光伏等新型并网主体涉网安全研究，加强“源网荷储”安全共治。推进非常规电力系统安全风险管控重点任务落实。加强施工安全监管和工程质量监督工作。对全国在建电力建设重点工程（水电、大型火电、抽水蓄能、特高压工程、大型风电光伏工程）开展“四不两直”施工安全及质量监督专项督查。加强新能源发电安全监管。加强风电、光伏、小水电并网安全评价行业标准宣贯执行。研究制定新能源涉网安全监督管理措施和流程。开展小散远发电企业安全排查专项行动“回头看”。

美国2024年底前新装光伏63GW，一些中国企业正在“挤进”美国市场。美国能源情报署（EIA）表示，预计今年太阳能和风能发电将达到美国电网供应量的16%，是2018年总量的两倍。预计到2024年底，美国新增光伏装机将达到63GW，在今年和明年两年内增长84%。到2024年，美国光伏发电的贡献占比有可能达到6%。面对诱人但又充满挑战的美国市场，一些中国企业正在行动起来，除了已经在美国市场早有布局的阿特斯之外，还包括晶澳科技、晶科能源及TCL中环。美国亚利桑那州商务部宣称，中国太阳能电池和组件制造商晶澳太阳能，已经决定投资6000万美元，在凤凰城建设新的制造基地，产能规划为2GW，计划到2023年第四季度投产。在美国设立光伏制造工厂，有助于规避美国的双反关税、201保障关税，以及物流上的种种限制。同时，对于国产厂商来说，加速在东南亚，在美国等地布局产能，已成为未来趋势之一。

光伏观点：

硅料方面：根据PVinfolink报价，致密块料价格环涨18.7%，约178元/kg。硅料价格持续呈现分化和价差扩大趋势，随着硅片价格快速反弹和对硅料采买需求环比大幅回升，硅料环节的库存分布已经出现“冷热不均”现象，大厂之间采买和博弈仍在激烈进行，谈判难度不断加大。

硅片方面：182mm和210mm单晶硅片价格分别环涨8.4%和7.3%，价格为4.8和6.2元/片。经历春节假期，硅片供应紧缺的局面未有改善，而且发生愈演愈烈态势，受制于拉晶生产周期较长的特点，硅片产量增加的爬坡周期长，叠加当前硅料价格高低范围落差巨大，拉晶企业受制于生产用料的刚性需求和存在对硅料价格的顾虑，引起上游环节谈判难度加大，博弈成本上升。

电池方面：根据PVinfolink报价，本周电池片成交价格M10、G12尺寸皆落在每瓦0.97元人民币的价格水平，环比上涨14.1%。本周追随上游硅片涨势，电池片成交价格相应抬升，展望后势，预期本月电池片价格仍将维稳，较难回归下跌趋势，而具体价格浮动程度将视上游的博弈结果而定。

产业链价格开始企稳，一改前期单边下跌态势，行业排产已逐步提升，短期产业链价格博弈已趋近尾声，目前产业链价格趋于见底，下游需求逐步启动，排产趋势性上行，未来，上半年硅料价格将比较平稳。且除了国内，目前美国、欧洲等市场也在向好状态，利好国内一体化组件厂，光伏环节将深度受益。我们预计23年光伏装机将超350GW，同比超40%增长，延续今年高景气态势。

风电观点：

招标数据亮眼，站在上行新起点。参考风电之音不完全统计，2023年1月风电机组招标量约11.7GW，同比+33%。其中，海风共启动4个项目、1.8GW招标。

短期国内招标&平价进度持续超预期，23年需求有望全面起量，落实到产业链一看行业景气上行叠加成本压力缓解之后的量利修复，且从当前谈价情况来看，主要零部件价格降幅并不显著；二看出货结构预期改善，包括新技术应用、单一产品结构改善、第二成长曲线落地等。中长期资源和项目量充足，大基地+老旧改造+分散式持续推进，国内各省和海外规划不断释放，海风+海外的中长期发展逻辑无虞。

储能观点：

政策不断出台，优化分时电价机制。2022年12月22日，国家发改委、国家能源局印发《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》，文件指出：各地应结合实际情况，制定同本地电力供需和市场建设情况相适应的中长期合同分时段价格形成机制，合理拉大峰谷价差，加强中长期与现货价格机制衔接。在日内平段价格和加权平均交易价格均不超过国家允许的价格浮动范围的前提下，鼓励探索自行约定日内各时段价格。

峰谷电价差持续拉大，利好储能经济性。根据北极星储能网统计，2月电网代购电价格中，浙江峰谷价差为全国最高，价格为1.32元/度。峰谷电价差超过0.7元以上的地区达到了23个省区。

投资建议：

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线：

1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。

2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份等，关注禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，推荐阳光电源，中信博，关注上能电气等。

3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵股份，关注宇邦新材、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。

风电

看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节：

1）海风，标配海缆（推荐东方电缆，关注亨通光电、起帆电缆等）；弹性环节管桩（推荐海力风电、天顺风能等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、恒润股份、金雷股份）等，以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）出口相关：关注铸锻件（日月股份、恒润股份、金雷股份、宏德股份）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等；

3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。

储能

储能是高成长性赛道，海内外需求共振，产业链相关公司有望保持快速增长态势。建议关注以下投资主线：

1）重点关注储能电池提供商【派能科技】、【鹏辉能源】、【南都电源】、【宁德时代】、【亿纬锂能】。

2）重点推荐含储量高的逆变器公司【阳光电源】、【德业股份】、【固德威】、【锦浪科技】，关注【科华数据】。

3）建议关注储能消防领域龙头【青鸟消防】，以及储能温控有望快速放量【英维克】，储能集成技术供应商【智光电气】、【宝光股份】。

PMI重回荣枯线上，22年电源、电网投资正增长

1月PMI为50.1%，重回扩张区间。疫情防控进入新阶段，市场供需两端稳步回升，制造业、非制造业业务活动预期均有所提升，位于较高景气区间。

12月工业增加值增速同比增长。2022年12月全国规模以上工业增加值同比增长1.3%，22年1-12月规模以上工业增加值累计同比增长3.6%；其中，22年12月制造业增加值同比增长0.2%；分三大门类看，11月份，采矿业增加值同比增长4.9%，制造业增长0.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.0%。

22年12月工业机器人产量同比小幅下降。2022年12月工业机器人产量为40457套，同比下降9.5%，相比于11月产量4.0万套，环比上升0.86%；1-12月工业机器人累计产量为44.3万套，同比增长21.0%。预计随着疫情转好，工业生产恢复，新能源汽车等终端行业的强力拉动，工业机器人产量有望回升。

1-12月全社会用电量同比维持正增长，12月单月同比稳中有升。1-12月，全社会用电量累计86372亿千瓦时，同比增长3.6%；其中，第一产业用电量1146亿千瓦时，同比增长10.4%；第二产业用电量57001亿千瓦时，同比增长1.2%；第三产业用电量14859亿千瓦时，同比增长4.4%；城乡居民生活用电量13366亿千瓦时，同比增长13.8%。单12月来看，全社会用电量7784亿千瓦时，同比增长4.6%；其中，第一产业用电量98亿千瓦时；第二产业用电量5197亿千瓦时；第三产业用电量1303亿千瓦时；城乡居民生活用电量1254亿千瓦时。

1-12月全国发电装机容量同比正增长，风电、光伏等新能源增速表现更佳。22年1-12月，全国发电装机容量约为25.6亿千瓦，同比增长7.8%。其中风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.2%；太阳能发电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长28.1%。1-12月份，全国规模以上电厂发电量8.4万亿千瓦时，同比增长2.2%。12月份火电基本持平，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快。

1-12月电源、电网投资完成额同比正增长。新能源发电量占比提升、用电负荷结构变化等因素导致电网结构复杂性大幅提高，电网加速升级改造的需求显著提升。2022年1-12月，电源基本建设投资累计完成额7208亿元，同比增长22.8%，电网基本建设投资累计完成额5012亿元，同比增长2%。

电网计划投资持续高增。南网方面，“十四五”期间电网建设规划投资约6700亿元，较“十三五”增加51%；年均投资额为1340亿元，较投资额最高年度的2019年增加27%。国网方面，2022年国网全年电网投资5094亿元，高出今年年初计划的5012亿元。2023年国网将加大投资，预计电网投资将超5200亿元，同比增长4%，再创历史新高。2022年，全国重点能源项目完成投资2万亿元左右，能源重点项目计划投资额同比增长10.3%。其中，国内抽水蓄能项目核准和投资迎来历史高峰，核电投资持续向好。“十四五”期间电网投资较“十三五”有较大幅度提升，行业内相关企业有望受益。

投资建议：

1）低压电器国产化替代趋势显著，行业集中化和产品智能化趋势明显，重点推荐良信股份；建议关注正泰电器、天正电气、众业达、宏发股份等；

2）特高压作为解决新能源消纳的主要措施之一，未来有望随电网投资上升带来2-3年的业绩弹性，建议关注特变电工、平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、思源电气、四方股份、保变电气、长缆科技、长高集团等；

3）电网走向智化化与数字化，既是行业技术趋势也是实现以新能源为主体的新型电力系统的必由之路，推荐威胜信息；建议关注国电南瑞、思源电气、许继电气、国网信通、四方股份、宏力达、亿嘉和、申昊科技、杭州柯林、南网能源、涪陵电力、金智科技、华自科技等。

4）工控方面，重点推荐汇川技术、鸣志电器；建议关注麦格米特、雷赛智能、信捷电气、伟创电气、正弦电气等。

行业数据跟踪

板块行情

行业公告跟踪

风险提示