2023年4月以来，随着欧美银行业风险逐渐缓和，主要经济体基本面验证较为平淡，宏观波动率有所下降，大类资产表现震荡为主。1）海外股债整体震荡：业绩披露期下，美股行业表现分化，股市整体震荡。美国经济好坏参半+通胀预期先上后下+流动性偏紧导致美债整体震荡。2）A股震荡，中国债市走牛：经济“弱增长，慢增长”预期持续+流动性中性+通胀保持低位下，国内股市震荡，债市持续走牛。3）商品市场整体下行：虽然前期OPEC+联合减产大幅拉升油价，但美国放储+衰退预期导致油价后期持续下行，商品整体收跌。 

全球大类资产流向：2023年4月全球资金风险偏好略有回升，流入货币市场基金规模仍大但边际放缓，转向流入投资级及高收益企业债。

全球货币市场基金流向：3月美国中小银行危机爆发后，美国银行存款资金遭大幅赎回，货币基金成为资金新的避风港，4月美国银行存款流出趋势边际企稳，货币基金仍具吸引力但热度有所下降。除了美国外，1）资金3月以来拐头持续流入发达欧洲地区货币市场；2）资金4月拐头流入日本货币市场；3）投资区域为新兴市场、中国的货币市场基金在3月和4月均为净流出。

全球债市资金流向：数据支撑加息预期缓和+衰退预期升温，资金4月持续大幅流入美国债券基金；中美利差倒挂小幅走深，全球资金流出中国债券基金边际收窄，债券通流出幅度收窄。美国债市方面，4月资金拐头流入企业债、持续流入混合型债，主权债流入边际显著放缓；美国高收益债获资金逆转流入，而投资级企业债流入边际放缓。此外全球资金加速流入欧洲发达市场，流出新兴债券市场及中国债券市场幅度减小。中国债市方面，根据债券通口径，2023年1月、2月分别流出1065亿元和763亿元，自2022年12月拐头流入579亿元后再度转为流出，但幅度有所缩小；根据EPFR，4月全球资金流出中国债券市场4.6亿美元，较3月流出幅度（14.8亿美元）缩小。

全球股市资金流向：4月发达市场相对新兴市场资金继续流出。权益资金持续流入新兴市场（81.5亿美元），流出发达市场幅度有所减小（-78.6亿美元）；国别/地区配置方面，全球市场基金减配美、英股市，增配欧、中股市，全球新兴市场基金显著增配中、韩股市，减配印度、巴西等股市。2022年11月以来，外资确认中国经济复苏的政策后，配置比例总体保持上行，截止3月底全球新兴市场基金配置中国比例为30. 49%，逐步接近22年2月水平。中国方面，按基金的主动/被动看，4月以来主动型基金转向减少中国股市配置：被动型基金加速流入中国，其中被动型ETF加速流入83.3亿美元，被动型共同基金小幅流入4.0亿美元；主动型基金拐头流出中国，其中主动型ETF小幅流入0.9亿美元，而主动型共同基金则拐头流出10.2亿美元。按基金聚焦地区看，投资全球新兴市场的基金持续流入中国股市，投资于亚洲除日本地区的基金转为净流出中国股市。

全球股市风格资金流向：4月全球资金流出美股价值型基金大于成长型基金，拐头流入混合型美股基金。发达市场中混合型基金转为流入（39.4亿美元），价值型基金流出收窄，成长型转为流出；新兴市场中混合型持续流入（40.4亿美元），价值型、成长型均持续小幅流出，但边际放缓。美股方面，4月以来资金总体小幅净流出美股基金，但速度放缓，持续流出能源、房地产等板块，流入金融、消费等板块。中国股市方面，4月以来资金整体净流入，加速流入医疗保健、持续流入消费、能源等板块；拐头小幅流出科技、金融。

中国股市资金流向：4月北上资金流入A股放缓，南下资金持续流入港股，外资总体流出港股。1）陆股通渠道：4月以来净流入124.9亿元，边际持续放缓。行业上增持电力设备、交通运输、机械设备等；较多减持非银金融、电子。个股方面，中远海控（+15.9亿元）等被增持，中国平安（-35.9亿元）、贵州茅台等被减持；2）港股市场：4月外资总体流出38.5亿元，行业上大幅流入资讯科技业；流出非必需性消费业等。个股来看，腾讯控股（279.2亿元）获大幅增持；阿里巴巴-SW（-42.3亿元）等遭减持。3）港股通渠道：4月以来港股通持续净流入347.6亿元。行业上大幅增持通信、石油石化，同时增持电子、医药生物等，小幅减持建筑材料等。个股方面，4月以来中国移动（+50.8亿元）被增持较多，同时增持中芯国际等；腾讯控股、建设银行等被减持。

风险提示：全球经济增速下行超预期。