固收｜流动性跟踪周报20230304：下周逆回购到期1.02万亿元
固收｜利率债周度跟踪20230304：下周利率债发行2960亿元
金属｜钢铁周报20230304：钢材延续去库，旺季需求可期
电新｜电力设备及新能源周报20230305：新能车交付回暖，多地用户侧峰谷价差增长
地缘政治发展超预期；货币政策超预期；海外货币政策超预期。
▍全球大类资产跟踪周报：国内外风险资产共振回升
6、未来海外关注：美国2月非农数据和日本央行利率决议。下周美国非农数据和日本央行利率决议可能会带来紧缩交易的“双击”。
风险提示：
海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。
▍A股策略周报20230305：在价值中找寻成长
1、市场整体延续了上周的上涨表现，然而结构上却出现显著分化，价值风格全面占优。
2、尽管在当下中国复苏仍然是一个混沌期，但是全球利率中枢上移的迹象开始越来越明显。无论是复苏交易还是中特估值的行情，都是投资者在寻找当下环境中更有利的资产的尝试。
3、中国特色社会主义估值，其实是社会价值和股东价值之间的协调和统一，因此未来估值体系重塑的核心，便是ROE重新确立回升的长期趋势，弥合利润与资产之间的增速差异。
4、两会过后，市场也将迎第一轮揭牌时刻，在有供给紧张的地方寻找需求恢复仍然是阶段性主线。
风险提示：
美国经济超预期放缓的风险；房地产政策转向的风险。
详见《A股策略周报20230305：在价值中找寻成长》
▍高频数据跟踪周报20230304：工业生产稳步修复
政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治冲突。
1、3.6-3.10资金面关注因素： （1）逆回购到期10150亿元；（2）政府债净缴款-762亿元，低于2.27-3.3政府债净缴款646亿元；（3）同业存单到期5474亿元，低于2.27-3.3同业存单到期额7502亿元。
政策不确定性；下周发行计划披露或不完全。
▍可转债周报20230304：2月转债市场持有人结构有何变化？
1、截至本周五，已公告发行的待上市转债数量合计有10只，规模合计170.07亿元。本周一级审批数量明显增加。
2、本周转债市场收涨，其中中证转债上涨0.56%，上证转债上涨0.55%，深证转债上涨0.58%；转债成交额有所回落。
3、转债行业层面上，合计21个行业收涨，仅8个行业收跌。其中建筑装饰、通信和计算机行业居市场涨幅前三，涨幅分别为3.17%、2.62%、2.16%；电力设备、农林牧渔和家用电器等行业领跌。
1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）国内疫情反复。
▍交易所批文更新跟踪周报20230305：本周“通过”+“注册生效”公司债规模显著增加
▍城投、产业利差跟踪周报20230305：城投利差继续下行、产业利差有所分化
1、2023年03月03日，城投整体利差为163.15bp，较2023年02月24日下行4.17bp。利差变化下行幅度最大的三个省份为：宁夏（-16.99bp）、青海（-14.48bp）、内蒙古（-12.16bp）；利差上行幅度最大的三个省份为：北京（1.08bp）、上海（1.08bp）、天津（0.35bp）。 风险提示：
城投口径偏差；样本偏误；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
▍ 信用一二级市场跟踪周报20230305：本周信用债净融资回落，长久期信用利差收窄
产量方面，本周五大钢材品种产量947万吨，周环比升15.14万吨，其中建筑钢材产量周环比增14.93万吨，板材产量周环比升0.21万吨，螺纹钢本周增产12.86万吨至295.03万吨。
库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降17.03万吨至1650.73万吨，钢厂总库存667.61万吨，周环比降18.53万吨，其中，螺纹钢社库降4.98万吨，厂库降9.38万吨。
表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量309.39万吨，周环比升15.71万吨，本周建筑钢材成交日均值17.42万吨，周环比增长5.79%。
▍有色金属周报20230304：中国PMI强势回升，需求复苏逐步确认
本周商品价格迎来调整。
本周(2.27-3.3)上证综指上涨1.87%，沪深300指数上涨1.71%，SW有色指数下降1.14%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨1.02%，白银下跌2.17%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动2.22%、2.63%、2.56%、1.73%、0.99%、-4.40%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.20%、10.62%、5.24%、-0.50%、0.35%、-8.15%。
工业金属：中国二月制造业PMI为52.6%，创2012年4月以来新高，下游消费回暖逐步确认。
核心观点：欧元区、德国、法国、意大利等经济体综合PMI重回荣枯线上方，且通胀持续降温，加大市场对于欧元区“软着陆”预期。国内PMI消费回暖迹象显现，开工率回升、库存开始去库均提振市场信心。
铜方面，尽管周初美元指数走强压制铜价，但国内强劲经济数据从基本面支撑铜价，下游开工率回升，社库周度去库1.63万吨，需求回暖逐步验证，看好铜价高位运行。
铝方面，供给端，云南地区电解铝完成限电减产要求，加上去年9月减产，合计规模达195万吨，需求端临近消费旺季，多数加工板块开工率出现上行，库存虽然仍处于累库区间，但增幅放缓。
重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。
能源金属：锂盐厂库存较高叠加需求弱势锂价承压，钴现货市场偏紧价格触底反弹，能源金属价格分化。
核心观点：车企销量走势分化，锂盐厂库存较高，市场情绪偏悲观，短期价格预计仍将低迷。
锂方面，江西地区督查事件仍在继续，短期对碳酸锂价格形成支撑，尽管下游正极厂需求在恢复，但锂盐厂库存体量较大，短期市场预期仍较为悲观，锂价短期或仍以小幅下调为主。
钴方面，需求仍低迷，但由于前期钴价下跌回收料采购偏谨慎，近期回收钴产量受限，叠加价格低位下游开始补库，支撑钴价触底反弹。
镍方面，硫酸镍较镍板价差缩小，成本存在支撑，但下游三元企业订单依旧承压，价格接受度较差，目前硫酸镍价格高位难降。
重点关注：华友钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。
贵金属：美元指数走弱，金价震荡反弹。
核心观点：前期核心PCE物价指数1月同比涨幅超市场预期，加息预期升温，金价承压，但本周中国2月制造业PMI数据强劲，叠加德国通胀急升，加强欧元区加息预期，打压美元指数，金价触底反弹。
截至3月3日，据CME“美联储观察”，美联储5月累计加息50bp的概率为64.6%，较上周有所下降。短期来看美元指数走弱，长期来看包括中国、印度和土耳其在内的各国央行对黄金的需求依然强劲，俄乌冲突持续发酵，金价支撑较强，看好金价上行走势。
重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。
风险提示：
需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
详见《有色金属周报20230304：中国PMI强势回升，需求复苏逐步确认》
▍石化周报：三大石油央企有望迎来估值重塑
中印需求强劲，油价易涨难跌。
1）中国2月PMI指数出炉，其中，制造业PMI为52.6%（MOM+2.5pct），非制造业商务活动指数为56.3%（MOM+1.9pct），国内经济复苏发展态势良好；2）由于印度大量购买俄罗斯的折价原油，目前印度炼厂利润率较高，1月印度炼厂的产能利用率从12月的104.39%跃升至106.91%，印度对原油的需求也保持着较高的热情；3）欧洲央行行长表示，计划3月加息50个基点，且因通胀过高可能要进一步加息，美国方面，加息担忧也仍然存在，从而欧美的弱需求预期依然是压制油价的重要因素，然而，美国的汽油库存在经历了近三个月的增长后，近两周出现了下滑，释放了一定的积极信号。总的来看，目前原油市场多空因素交织，短期可能维持窄幅波动，随着3月俄罗斯减产落地，以及后续气温回暖、出行季到来，油价或将开启反弹。
中国特色估值体系加快建设，国企估值有望迎来重塑空间。
近期国资委多次提出，要推动中国特色估值体系建设，聚焦实现“增一稳四提升”目标、启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，而当前“三桶油”估值都处于较低水平，未来国企估值有望迎来重塑空间。
美元指数下降；油价上涨；欧洲现货气价上涨。
截至3月3日，美元指数收于104.53，周环比下降0.73个百分点。原油方面，截至3月3日，布伦特原油期货结算价为85.83美元/桶，周环比上涨3.21%；现货价格为85.33美元/桶，周环比上涨4.01%。天然气方面，截至3月3日，IPE天然气期货价格为113.18便士/ 色姆，周环比下跌11.36%；截至3月2日，亨利港天然气现货价格为2.68美元/百万英热单位，周环比上涨22.42%。
美国原油产量稳定，成品油产量上升。
原油方面，截至2月24日，美国原油产量为1230万桶/日，周环比持平。成品油方面，截至2月24日，美国炼油厂日加工量为1498万桶/日，周环比下降3万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为911、151、384万桶/日，周环比变化+20、+19、+6万桶/日。
美国原油库存上升，汽油库存下降；欧盟储气率下降。
石油方面，截至2月24日，美国战略原油储备为3.72亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.80亿桶，周环比上升117万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为23919、3755、12211万桶，周环比分别变化-87、+26、+18万桶。天然气方面，截至3月2日，欧盟储气率为60.16%，较上周下降2.78个百分点。
汽柴油和原油的价差收窄；涤纶价差收窄。
1）炼油：截至2月27日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.46、4.29、3.07美元/加仑，较上周分别变化-1.06%、-1.87%、+20.78%，和布伦特原油现货价差分别为63.60、98.76、47.31美元/桶，较上周分别变化-0.85%、-2.41%、+96.12%。2）化工：截至3月2日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为239、224美元/吨，较上周分别变化+1.92%、-22.66%；截至3月3日，FDY/POY/DTY的价差分别为1598/1048/2348元/吨，较上周分别变化-7.20%/-6.59%/-3.05%。
投资建议：
标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）气价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。
风险提示：
▍公用事业行业周报（2023年第9周）：国改按下“加速键”，电力、环保行业展新机
行情回顾：
2月27日-3月3日，电力、燃气、水务板块分别上涨2.51%、0.11%、1.59%，环保板块下跌0.45%，同期沪深300指数上涨0.66%。
国改按下“加速键”，重申电力行业投资机遇：
3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。新一轮国企改革方案有望加速落地，我们重申重识电力行业的潜在投资机遇：1）A股电力行业估值明显低于Wind全行业平均估值水平，存在修复空间，在监管层多次强调“中国特色估值体系”的指引下，有望获得估值重构。2）在常年反复轮回的“煤电顶牛”困局中，煤电联营不啻为一剂良方，对煤与电的盈利模式或将带来根本性改变。3）国资委新考核体系下，资产负债率指标考核放松，适当的提高杠杆率有助于电力央企更好地履行能源保供与电力低碳转型双重责任，资金的筹措、使用也将更为灵活。4）从分红比例来看，高折旧带来的强现金流、高分红进一步强化了水电公司的防御属性，凸显其配置价值；此外，核电、绿电与水电相近的成本结构，也有潜在的高分红潜力。
提高市场化程度，破壁环保国企发展瓶颈：
央企考核体系中调整新增净资产收益率、营业现金比率两项指标，预计将更注重资金的使用效率及经营性现金流情况，对于提升企业核心竞争力，实现高质量发展具有指引作用。国有环保企业改革，在保持其原有资源和资金优势的同时，将进一步引入市场化机制和激励措施，充分利用在手资源，提升内部生产和管理效率。2022年，环保行业共计95起收并购事件，交易金额超680亿元，产业整合不断深入。环保行业收并购整体呈现出以下特点：1）环保产业整合更侧重产业链延伸及业务协同；2）环保产业与其他行业结合更为紧密，部分环保企业涌入新能源领域。建议关注具备产业整合优势的国资环保企业。
投资建议：
年初以来，国资委对国企改革按下“加速键”，电力行业的“大国重企”们承担着能源保供与电力低碳转型双重责任，有望在新一轮国企改革中释放出潜在的投资机会，值得重新认识、思考。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。国资委新考核体系将更注重资金的使用效率及经营性现金流情况。环保平台通过资源整合、提高技术创新能力、引入产业资本等方式，提升国资环保企业自身的市场化机制。谨慎推荐华光环能、瀚蓝环境、三峰环境；建议关注清新环境。
▍建材建筑周观点20230305：继续推荐零售C端，提示重视4月防水新规实施
封面观点：继续推荐零售C端，提示重视4月防水新规实施。
【建材方面】我们预计3月会延续2月景气，地产交易复苏局面打开，预计政策端继续“呵护”回暖迹象。景气持续升温背景下，数据端的正面验证或将持续。地产链估值与利润空间有望继续打开。继续首推消费建材、玻璃等与经济内循环有关的板块。此外，防水新规将于4月正式实施，带来的效果是用量提升、格局优化，利好防水上市龙头。【建筑方面】结合中国特色估值体系，以及新目标（例如国央企ROE、现金流指标改善），我们提示重视建筑PB低于1的国央企、拥有高盈利高景气资产的国央企。【国企对标世界一流企业方面】，建议关注以下对标：北新建材（西卡/可耐福），海螺水泥/中国建材/天山股份（拉豪），中国巨石/中材科技（OC），中复神鹰（韩国晓星），中材国际（德国洪堡、伯利鸠斯），中国交建（西班牙ACS/德国霍克蒂芙），中国能建（万喜），中钢国际（美国福陆/西马克）等。
本周复工跟踪：
①上周北京二手房成交面积37.8平方米，环比上涨15%、同比上涨36%；深圳二手房成交面积6.79平方米，环比上涨8%、同比上涨115%；上海二手房成交6116套，环比涨幅27%。②本周全国水泥市场价格环比+0.03%，华东(不含鲁)水泥出货率+10.75pct至76.75%，华中+13.64pct至65.45%，华南提升11.11pct至78.33%。长三角库容比-3.0pct至61.7%，华东地区库存-2.7pct至61.3%。③混凝土产能利用率：环比提升2.80pct至7.81%，同比+0.13pct。④人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，培育发展住房租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展。⑤周内浮法玻璃产线复产1条。⑥截至3月1日，石油沥青装置开工率为31.6%，环比上周+1.6pct，同比去年+4.9pct。
1-2月深度：《华铁应急：高机顺周期，乘势数字化230216》，《减隔震，建筑安全卫士230103》
（1）地产链：是2023年主线。1）政策角度：地产交易复苏局面打开，预计政策端继续“呵护”回暖迹象。2）基本面角度：节后都是复工，但逐步分化，我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，二手房销售改善、新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。3）估值角度，第一步修复结束，景气向上会进一步抬升估值预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。
（2）建筑&基建板块：我们建议3个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。①建筑：重视3个方面，“一带一路”、央企估值新体系、新基建加快落地，重点关注【中钢国际】【鸿路钢构】【上海港湾】【中材国际】。②推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、公司市占率提升、风电/交通等新材料扩品。③水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。
（3）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1742.79元/吨，周内价格相对稳定。截至3月2日，重点监测省份生产企业库存总量为7102万重量箱，库存天数约36.53天。周内产线复产1条，改产1条，暂无冷修线。②光伏玻璃：整体成交平稳，场内观望情绪较浓。3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平，环比-1.92%。重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。
（4）“经济晴雨表”玻纤：截至3月2日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4106.00元/吨，环比上周略下调0.34%，同比下跌33.51%。本周无碱池窑粗纱市场整体出货仍显一般，虽个别厂价格有所下调，但中下游提货谨慎度仍较高，资金压力影响较大。电子布价格周内持平，7628电子布主流报价3.6-3.9元/米不等（重庆国际3.65元/米、林州光远3.9元/米），重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。
（5）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，下游含“新”量高，国产低渗透率。有机硅DMC现货价为17380元/吨，环比上周-280元/吨，同比去年-19920元/吨。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】，重点关注【德邦科技】。国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为210元/kg，环比-15元/kg。碳纤维装置周开工率为59.5%，环比-1.5pct。
风险提示：
▍电力设备及新能源周报20230305：新能车交付回暖，多地用户侧峰谷价差增长
本周（20230227-20230303）板块行情
工控及电力设备：PMI升至较高景气区间，22年电源、电网投资正增长
2月PMI为52.6%，升至较高景气区间。2022年12月全国规模以上工业增加值同比增长1.3%，22年1-12月规模以上工业增加值累计同比增长3.6%；其中，22年12月制造业增加值同比增长0.2%；
22年电源、电网投资完成额同比正增长：电源基本建设投资累计完成额7208亿元，同比+22.8%，电网基本建设投资累计完成额5012亿元，同比+2%。
本周关注：
晶澳科技、天顺风能、阳光电源、宁德时代、星源材质、三花智控、鹏辉能源、汇川技术、科华数据。
特斯拉新平台极致降本，以价换量绘”可持续能源宏图”。
特斯拉2023投资者日活动于3月1日在德州工厂举行，其“秘密宏图”第三篇章以可持续能源战略为主题。为实现“全面普及电动车”这一愿景，特斯拉优化生产工序优化，下一代车型平台将从串行转为串行+并行工艺，贯彻全面自动化生产。通过这一革新，特斯拉下一代产线的操作密度将提升44%，空间/时间效率提升30%，经济效益提升50%，工厂占地减少50%。虽然特斯拉在本次活动中并未公布关于新车型、4680电池量产或Hardware4.0的具体信息，但特斯拉给出了极致效率、极致成本和极致规模的方案，计划到2030年实现年产2000万辆新车，除了目前已发布的车型，特斯拉还将推出至少2款新车型，加速全球汽车电动化。
本周汽车板块观点更新：【整车板块】节后需求逐步回暖，供给端逐步发力，至暗时点已过，板块进入左侧配置时区。
2月经销商库存预警系数为58.1%，环比-3.7pct，库存压力趋缓。理想L7、吉利L7、秦 PLUS-DMi、哈弗二代大狗陆续上市，考虑到4月上海车展，3月或有更多新车预热，供给端有望全面发力。2月第4周乘用车上牌数环比+9.6%，连续四周环比为正，需求端边际回暖。当前行业景气度边际企稳，后续伴随供给全面发力、库存压力趋缓、疫情后消费信心恢复，我们预计23M3行业景气度有望加速修复，板块将再次进入贝塔配置阶段。基于复苏期确认带来的板块估值修复为主要特征的配置机会，当前时点全面看多整车估值修复，推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车。
【零部件板块】量增带来较高的业绩弹性，优选安徽汽车产业链。
坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块。建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道，推荐主线如下：【智能驾驶】L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利；【智能座舱】赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威、经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达；【轻量化】铝价趋稳，赛道高景气度，业绩弹性较大，推荐爱柯迪，建议关注旭升集团、文灿股份；【华为产业链】关注华为智选车及安徽产业链相关标的飞龙股份、瑞鹄模具、光洋股份、沪光股份、华依科技和东箭科技。此外，建议关注【传统内外饰智能化升级】赛道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。
投资建议：
看好3-5月基于复苏二次确认带来的板块贝塔，核心推荐当前调整相对充分的整车。零部件方面，当前零部件主线从特斯拉、比亚迪龙头主线开始向hw智选车双主线发散。建议积极布局新一轮汽车复苏下的三阶段反弹中的第二段反弹。
风险提示：
▍计算机周报20230305：计算机行业一季报前瞻
市场回顾：
本周（2.27-3.3），沪深300指数上涨1.71%，中小板指数上涨0.21%，创业板指数下跌0.27%，计算机（中信）指数上涨4.14%。行业个股涨幅前五名分别为：当虹科技、数字政通、紫晶存储、万兴科技、博彦科技；跌幅前五名分别为：道通科技、ST凯瑞、传艺科技、华宇软件、*ST索菱。
中共中央、国务院：加快5G网络与千兆光网协同建设，深入推进IPv6规模部署和应用。
中共中央、国务院：印发数字中国建设整体布局规划，持续看好数字经济各环节投资机会。
工信部：加快布局人形机器人、元宇宙、量子科技等前沿领域，全面推进6G技术研发。
投资建议：
计算机行业的一季报业绩占全年业绩的比重相对较低，但是对于全年业绩情况具有一定的指引作用。建议关注一季报增长确定性强的高景气领域，重点推荐中科创达、网达软件、捷顺科技、金桥信息等一季报预计高增标的，以及信创、密码及网安、能源信息化、工业自动化、IDC底层算力等一季报高增细分领域。
风险提示：
政策落地不及预期；行业竞争加剧；国企改革进度不及预期。
▍零售周观点：毛戈平IPO申请已受理，老凤祥发布2022年度业绩快报
新冠疫情反复，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。
详见《零售周观点：毛戈平IPO申请已受理，老凤祥发布2022年度业绩快报 20230305》
▍社服周观点：君亭酒店拟与悦凡投资设立合资公司上海君达城，国内2月PMI超市场预期
君亭酒店拟与悦凡投资设立合资公司上海君达城。
君亭酒店发布公告称，根据公司战略发展需要，与南京悦凡股权投资合伙企业签订《关于合作设立合资公司之股东协议》，约定共同出资于上海市设立上海君达城商业发展有限责任公司。合资公司拟注册资本为7000万元，全体股东均以现金出资，其中，君亭酒店出资6300万元，悦凡投资出资700万元，分别占合资公司注册资本的90%/10%。此次经营范围包括商业综合体管理服务、酒店管理、企业管理咨询、信息咨询服 务、园区管理服务、物业管理、工程管理服务、技术咨询、房地产咨询。
科锐国际获得高新技术企业证书，企业所得税率降至15%。
科锐国际收到北京市科学技术委员会、北京市财政厅、国家税务总局北京市税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，发证时间为2022年12月30日，公司自获得高新技术企业资格起连续三年可享受高新技术企业所得税优惠政策，即企业所得税率为15%。
国内2月PMI超市场预期，经济持续修复，继续看好酒店、人服、会展、职教等顺周期行业。
制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为52.6%、56.3%和56.4%，高于上月2.5/1.9/3.5pcts，三大指数均连续两个月位于扩张区间，其中制造业PMI和非制造业PMI均超市场预期，市场预期分别为50.5%和54.9%。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为53.7%、52.0%和51.2%，各环比提升1.4/3.4/4.0pcts，均高于临界点，中小企业PMI环比改善明显；新出口订单提升至52.4%，环比提升6.3pcts。2月的PMI数据表明，稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快，国内经济从总量到结构继续复苏，且复苏的速度边际有所加快，好于市场预期。其中非制造业商务活动指数为56.3%，环比提升1.9个百分点，连续两个月位于景气区间，表明服务业景气水平升至较高景气区间。我们认为在经济修复持续相好的态势下，顺周期属性较强的酒店、人服、会展、职教行业有望深度受益。
投资建议：
我们建议关注复苏逻辑五大主线：1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2). 推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、宋城演艺，线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。
风险提示：
宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。
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主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复不及预期。
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