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明源云2022业绩预告点评:暗夜渐去,曙光已至【中泰计算机】​

日期: 来源:闻学臣科技研究收集编辑:闻学臣科技研究

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投资事件



3月7日,公司发布2022年业绩预告。报告期内,公司预计录得归母净亏损11.40-11.80亿元,亏损额同比扩大


营收结构持续优化,地产行业修复或推动业绩增速回升。2022年中国地产市场受经济增速下行、疫情反复等多重因素影响出现明显下行,房企在信息化数字化投入决策上更为谨慎,且房企项目决策与交付周期拉长、部分项目推迟开盘或停工也对公司相关营收确认产生不利影响。面对充满挑战的外部环境,公司积极推进业务与营收结构的优化,报告期内公司SaaS产品预计实现14-14.5亿元营收,同比增长5%-8%,仍然保持了正向增长,部分抵消了行业及整体经济环境带来的负面影响。随着国家于2022年11月起连续出台多项房地产支持政策,以及12月起疫情管控进一步放松优化,社会经济活动与市场信心开始全面恢复,地产行业拐点持续得到验证,公司业绩有望重回高增中枢。


非经营亏损增加致使利润端承压,成本管控下后续盈利高弹性可期。报告期内公司持续加大研发投入,2022年公司研发投入预计约7.71-8.35亿元,同比增长20%-30%;同时,报告期内公司确认股权激励摊销约4.99亿元,并确认因汇率波动而产生的外汇亏损约2亿元,两项非经营损益直接影响公司利润表现。若剔除相关非经营影响,2022年公司经调整净亏损约6-6.5亿元,同比下降295%-312%。面对投入端的压力,公司不断加强成本管控,优化资源结构,并加强交付与回款管理,2022年下半年公司预计实现经营性现金流净额3000-5000万元,较22H1环比成功转正。同时,公司对资金布局也作出了一定调整,有效降低了外部汇率波动带来的风险。后续随着公司股权激励摊销金额度过高点,汇率相关风险进一步降低,以及成本管控的持续推进,我们看好公司在未来几年内实现利润端的高弹性表现。



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投资建议和风险提示




投资建议:结合公司业绩预告,考虑到2022年公司非经营相关亏损大幅增加,我们调整公司2022-2024年的盈利预测。我们预计公司2022-2024年总收入分别为18.87/22.77/28.76亿元(原预测为22.32/26.55/33.37亿元),归母净利润分别为-11.49/-2.69/0.19亿元(原预测值为-4.83/-0.42/3.26亿元),对应PS分别为5.2/4.3/3.4倍,维持“买入”评级。

风险提示:地产行业发展不及预期下,房企经营持续承压导致IT预算金额不及预期;SaaS产品推广不及预期;研发人才竞争压力加剧、产品研发不及预期的风险;新兴厂商入局、竞争压力加剧的风险等


中泰计算机闻学臣团队

分析师:闻学臣 

执业证书编号:S0740519090007


分析师:何柄谕 

执业证书编号:S0740519090003


分析师:苏仪

执业证书编号:S0740520060001


联系人:刘一哲

Email:liuyz@r.qlzq.com.cn




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