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上海交通大学理学学士、金融工程硕士。11年权益与FOF投研经验，7年投资管理经验，投资视野广阔，投资风格稳健。今年以来，A股的大多数宽基指数都看似一片红，上证指数上涨4.46%，甚至中途一度重回3300点，但很多小伙伴打开自己的账户却发现：咦，怎么还有些绿呢？（数据来源：Wind，截至2023/3/16）实际上，不管是根据主要大类资产价格还是申万一级行业的表现来看，市场在1月和2月都呈现出明显的分化差异和轮动效应。数据来源：Wind，2023/1/1-2023/2/28回过头看，如果我们将持仓集中在某一资产或行业上，可能这两个月的体验就像是坐过山车那样刺激。但投资并不是游戏，在这样快速轮动的行情下，普通投资者应该怎么做才能平稳度过呢？过去我们常说，要实现分散投资，就是把鸡蛋放在不同的篮子里面。
很多小伙伴习惯于把资金分散到十几只权益基金上，但由于基金经理的工作重点在于对单个投资标的的选择，而非对整个账户配置的调整，因此会导致这样的结果：看似钱是放在不同的篮子里，但其实所有篮子都是放在同一辆车上。为了解决这个问题，越来越多的资产管理者逐渐将工作重心从单个产品转移到将投资组合作为一个整体来管理，通过控制组合中股票、债券等特性迥异的资产比例，可以有效地规避和调节风险。是指将不同预期收益和风险的资产品种进行投资组合配置，利用资产之间的低相关性来分散风险，以实现在给定收益水平下最小化整体风险，或者在可承受风险范围内最大化收益率。除了在不同类型的大类资产之间进行配置外，我们还可以结合宏观经济周期和市场情绪变化，在不同行业和不同风格的细分资产之间进行配置。比如，在经济复苏阶段，我们可以增加对交通运输、金融地产等周期性行业的配置；在经济衰退阶段，我们可以增加对医疗保健、消费等防御性行业的配置。整体来说，资产配置追求的并不是简单的“把鸡蛋放在不同的篮子里”，而是要根据自身目标和条件来选择最适合自己的篮子，并在“适合的篮子”和“篮子数量”之间达到最佳的平衡。我们在做投资的时候，主要有四类需求：收益目标，风险承受能力，投资期限，以及流动性需求。根据现代投资组合理论，这四类需求之间会互相影响、相互制约，需要根据每个人的具体情况进行调整和平衡。虽然大家都希望能同时获得高收益和低风险，但市场上并不存在这样的产品，而恰当的资产配置，能在一定程度上提升持有体验，特别适用于今年这种轮动行情。这是因为投资市场上的风险可以分为两种——系统性风险和特质性风险：具有普遍性，无法通过资产配置来消除，根据金融界最著名的CAPM模型，投资者想要赚钱，就必须承担系统性风险。这是单个资产所独有的风险，比如某只股票因为公司业绩下滑或者财务造假而暴跌。这种风险对于投资者来说没有任何回报，只会增加损失。通过将资金分散到不同类型、不同特征、不同行业、不同地域的投资品种中，可以利用它们之间的负相关性或者低相关性来抵消特质性风险，从而减少组合整体波动。除了降低风险之外，资产配置还有助于收益贡献。早在1986年，美国就已经有学者对资产配置的重要性进行了系统性研究，得出的结论是：资产配置对总体收益率的贡献超过了90%。在复杂多变的市场环境中，各类大类资产之间存在着周期轮动和相对估值变化等现象。通过对宏观经济面、政策面、基本面、估值面等因素进行分析判断，并结合战术配置模型，在有效控制风险前提下动态调整各类资产配置比例，在相对便宜时买入，在相对昂贵时卖出，在轮动行情中获取超额收益。
通过资产配置，投资组合可以降低特质性风险，在承担系统性风险的前提下，争取提高每单位风险所带来的收益。资产配置可以根据我们的收益目标、风险承受能力、投资期限和流动性需求，灵活调整对不同资产的配置比例，从而更好地满足每个人的差异化需求。为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。