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来源：紫金余收集编辑：老余
去年10月底市场反弹以来，各个行业轮动式的反弹了一遍，没有特别超额收益的行业。市场就像无头苍蝇一样，到处乱窜。没有方向的原因很现实，一个是宏观上遇到的一些困难，比如增长的来源；另外一个是大部分行业去年都面临了同样的情形，加上外部环境导致业绩预判很难。从A股历史经验来看，一般所谓的“主线行情”往往都是在3、4月份左右开始，一直持续到10、11月左右，因此A股市场也经常有“四月决断”的说法。这些时间点的背后，主要逻辑还是财报数据可以更新投资者的基本面预期。4月份会同时公布年报和一季报两个时间点的数据，数学上两个点可以连成一条直线，一旦投资者关注的核心变量（比如利润率、市占率等）出现向上的方向趋势，主线行情就容易形成。老余观察到一个很戏剧的点是，今年中证全指涨幅是7%，而股基指数涨幅仅有5%，大部分主动基金还跑不过这个数，私募由于仓位原因整体收益更低，大幅跑输市场。（资金一号今年11%收益率，勉强苟住哈哈哈）所以就会看到赛道股结构的不稳定，内部资金相互碾压。今天拉光伏，那么计算机和新能源会崩；明天拉计算机，那么光伏一定会崩。机构资金超额配置在新能源光伏，面对不断恶化的基本面做困兽斗。2020年市场新发了很多的基金，马上到3年限售期了，这批基金基本都发在了市场高点，又基本抱团在了赛道股，收益率惨的一批，所以马上机构还要面临巨额赎回的压力。芯片局头英伟达昨天公布了第四季度的收益报告，收入同比大幅下降21%，但仍略高于分析师的预期。该季度每股收益为0.88美元，大幅超出预期，英伟达昨日收盘涨幅高达14%！1、国内数据中心对NVIDIA卡的采购量出现了下滑。3、对算力的需求无止境，下一代计算卡H-100的收入已经超过A-100。4、AI到了临界点，如当年的iPhone一样，并且将获得广泛的应用。7、NVIDIA将会提供NVIDIA as a service服务，从硬件商向软件/服务商进行转型。8、公司跟奔驰的合作或带来巨大的收益。奔驰MB Drive软件收入在2030年或达到~50亿，公司跟奔驰50-50分成。所以，英伟达大涨不是因为在行业周期底部的业绩超预期，而是英伟达让市场看到了AI行业的变现模式不再是空中楼阁了，有10亿美元量级的可落地的商业变现路径了。在《突发，大跳水！》中，明确地提示了AI爆发带来算力需求的井喷，以及英伟达所处的重要位置和投资机会。回复一下留言区小伙伴问我，为什么买创新药ETF，而不直接买个股——创新药的估值逻辑和影响变量，它和其他估值方式挺不一样的。一般来说，是按照研发管线（pipeline）的终端需求总量价折现到现在。比如，一个创新的靶点药最后有100万人的需求，乘以价格，比如1万一年，那就是100亿，按照开发周期，折现回去，给估值，所有管线加在一起就是最终估值。但是，终端价格受到集采影响大，研发成败的不确定也很大，所以个股的不确定性极大，因此创新药最终的估值水平反而取决于分母的折现因子了。因此，创新药的表现最终和美债的利率强负相关，这就是为什么最近美债收益率下降时，港股的创新药暴涨的原因。美国80%的创新药公司的市值都跌了99%，最后活下来成为大厂的公司少之又少，但作为整体的存在却是稳定的。所以要投资创新药，买创新药ETF就好，因为中短期ETF和个股的涨幅差不多，因为只和市场流动性强相关，但避免了个体的各种风险。全文完。各位看官右下角扣个“在看”和“赞”呗，老余随喜赞叹~~~