个人养老账户应该如何投？
11月4日，五部委联合发布《个人养老金实施办法》，标志着我国个人养老金全方位落地，进一步完善了以个人为主的第三支柱养老保障运行机制，扩大了纳入税收优惠范围的养老投资产品。
但投资者面对选择养老产品时，也会犯难。一方面目前个人养老金每年的投资额度为12000元，在退休前无法取出；另一方面养老投资产品包括养老储蓄、养老理财、养老保险、养老基金，投资者该怎样使用有限的额度进行最佳的配置选择呢？
在个人养老金的投资体系中，养老金产品可以分为两类，一是保障型，二是投资型。其中养老储蓄、养老理财、养老保险等更突出保值与保障功能；而养老目标FOF基金更突出长期投资的增值功能，能够配置较多权益资产来提高收益上限。我们认为使用养老账户长期投资养老目标FOF是性价比相对较高的一种投资方式。
图2：长期看理财收益率不断降低
资料来源：Wind，长江证券财富管理中心
图3：我国居民财富结构中住房与存款占据主要地位
我们再来看看体系成熟的美国个人养老金（IRA）的配置结构。在美国IRA过去发展的四十年中，居民的养老资产逐渐由银行储蓄转向可配置权益资产的共同基金和其他资产。由此可见，选择养老目标FOF基金成为成熟市场的主流共识。
图4：美国IRA配置解构逐渐向共同基金倾斜
养老目标FOF基金是否具备长期投资价值
那么养老目标FOF基金是否具备长期投资价值呢？如本文图1中的底层资产分布所示，养老目标FOF基金主要投资于股票和债券。从长期的视角看，资产价格终将收敛于其“内在价值”。这意味着，金融资产和实物资产的长期收益率趋势终将一致。从历史数据看，过去20年A股市场走势与中国经济趋势基本趋同，虽然A股市场波动较大，但拉长时间看，A股与中国经济增长趋势在方向以及幅度上并没有较大分化。其次，中国经过多年的高速发展，经济总量已经位列世界第二，虽然市场基数的增大以及发展方式转型，长期保持GDP较高增长可能不会是常态。但中国具有独特制度优势，拥有世界上最齐全的产业体系和最广阔的统一市场，经济韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的基本面最为坚实。因此，A股市场的长期增长趋势不变，具备长期投资价值，养老目标FOF基金可作为长期配置标的。
图5：中国股市始终围绕中国GDP增速上下涨跌
养老目标FOF基金类型应该如何选
养老目标FOF基金目前分为“目标风险”和“目标日期”两种类型，前者在市场上共有73只，后者为47只。
根据公开数据，目标风险型养老FOF基金会严格控制股票和偏股类基金持仓的占比，通常在10%-25%之间；而目标日期型养老FOF基金，一般在对权益资产的配置上采用“下滑曲线策略”，依据投资者不同生命阶段风险承受能力的需求，逐步降低权益持仓，风险波动前高后低是其典型的特点。
鉴于A股资产的波动性质，如果投资者本身是一位具有清晰投资需求、明确风险偏好以及一定程度投资经验的“老司机”，那么可以选择目标风险基金，根据自己对市场的判断主动调整对养老目标基金的配置。如果是“小白”型投资者，可以选择目标日期基金，将动态调整交给基金管理人，享受一站式投资服务作为省心的长期投资方案。
若大家想知道具体的养老FOF基金选择方案，请大家查阅《个人养老“金”时代，一文教你如何挑选Y份额》，选择适合自己的养老FOF基金吧。