昨天一出通知，交易员们瞬间人均几十个群...

一早起来，qb就没有行情了。

wind赶紧推出了自己的报价界面，但是成交数据十分离谱，活跃券的日内成交长这样：

而且还把倒券的挂进去了，比如某5Y银行二级显示成交了十几笔，还比估值低20bp。

如果不想暴露持仓，去挂匿名的报价，同一只债券甚至不会匹配成对峙：

外汇中心也紧急再推了一波ideal平台，但是只有国际和平安两家报价，不能看债券详细信息和估值，不能添加自选债，没有一级CD报价，面对上百个持仓债券，除了躺下，也没啥好办法...

很多交易盘的投研人员，早上因为没有装ideal，看不到行情，也直接歇了。毕竟也不能让交易员隔几分钟就汇报一次最新的活跃券价格，生产队的交易员也没有这么用的。

关于报价平台的问题，刀笔斋已经讲得很多了。

这里从流动性的角度提点看法。

有人认为，流动性降低，看不到盘口就不剁了，有利于估值稳定和债持不炒，只要看不到高成交，更多企业可以二级联动一级，低息发债。

但是，如果想想去年11月，那就真的不寒而栗。

假设遇到大额赎回，需要短期内大量卖债。如果要卖的是不太活跃的信用债，大概率就会淹没在各种群的信息洪流中，无人问津。

这时候的解决方案就只剩下借钱和延迟付赎回两条路了。

且不说借钱可能超杠杆比例，个券也可能因为赎回导致超比例，到头来还是要卖债。

如果延迟付赎回，那就真的是死亡螺旋，看看去年的理财和债基产品，只要你敢发延迟赎回公告，剩下的持有人就会加速赎回。

为了应付更大的赎回，就要加大力度卖债，这一卖，是有赎回款了，但是净值会跌很多，本来有信心的也没信心了，纷纷加入赎回队伍。

这个情节熟不熟悉？

跟硅谷银行很像啊。

继续推演，这种情况是非常严重的问题，是一定要避免的。

怎么避免？

规避流动性不好的，规避紧急出手时需要大幅折价的。

整体持仓向流动性好的债券靠拢。

稳定负债端能不能解决？

能，但也不能。

负债稳定确实可以买流动性差的。

但是，负债稳定的基本都是带封闭期的，这产品不好发啊。FOF、QDII、封闭期，带一个标签，产品就难发的要命。

负债是稳定了，但却是稳定的没负债...

冲击什么时候来？

假设大家都考虑到了上述情况，很多原来流动性还可以的，以后可能流动性堪忧，怎么办，是不是要再给一个流动性溢价？

给流动性溢价的话，是不是估值要上调，净值受影响。

净值一跌，被赎回，是不是就出现了反身性...

监管看到今天的成交数据，一定会发现这些问题，市场也在积极反馈，共同维护债市稳定。

希望可以尽快上线新功能，或者老方法再延长个过渡期。

救救交易员，救救投研，也救救本来就不稳定的负债。

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