—— 每年今日 ——
【2016】
学习的代价
【复盘】
重新阅读7年前的这篇，心有戚戚焉。当时的很多思考，目前看还是有意义的。
当我们在找寻一个较优路径时，要付出代价。
可能是金钱，可能是时间，或者两者兼有，但这样的代价是值得的。
多年以后，当自己回望过去，才能发现过往的——点点滴滴，开始慢慢汇聚成线，聚合成面了。
【2020】
【心得】原则
《成功的原则》01：探险召唤
《成功的原则》02：拥抱现实 应对现实
《成功的原则》03：五步流程
《成功的原则》04：深渊
【复盘】
对自己说，好好记住这个图：
原则恰恰就是在犯错后的痛苦和反思中总结下来的，所以要“迎接而非躲避痛苦”。
【2021】
4000人，向前行
【2022】
ETF拯救世界丨微博精选丨2018-08
【2023】
继续研读资水的《建立一套完整的投资体系》一文。
原文：
1、我为什么选择低估和成长？
首先是个人能力的问题，因为我是学数学统计的，统计是计算低估时主要的方法，又因为我是研究企业战略的，对企业商业逻辑、长期竞争力比较了解，能判断企业成长性，因此，选低估和成长，我比一般投资者稍微多一点点比较优势。在企业或个股方面没有精力深入研究，通过指数的股票集实现估值的评估。而关于成长，这块对能力要求更高了，目前完全没涉猎。其次是时效性的问题，基于基本面的套路是一直有效的，而其他三类套路则有时效性，基于量化的套路会被机器人和程序单替代，基于规则的套路面临规则随时改变的困扰，基于博弈的套路则取决于市场狂热阶段的出现。研读：在时效性方面，有个前提假设，就是基于历史的规律，往后会继续生效。我认为低估更重要。低估是现状，成长是未来，现状是确定的，未来是不确定的。低估的兑现期是3～6个月，成长的兑现期是1～2年，一个票要拿1年以上还是挺难的，期间要抵御各种恐慌消息。研读：低估和成长的取舍，之前好多关于巴菲特的书，都有提到他投资理念来自格雷厄姆和费雪，这两人的理念也跟上面提到的相关。自己会基于能力圈，在低估作为主力守正的情况下，争取在成长方面能出奇。我是职业抄底员，大部分收益都是做低估而来，每年至少抓到一次低估机会，平均每只20%收益，3个月拿到，十多年来只失误过一次，非常有把握。成长多年来只抓到两只，每只100%收益，成长的收益比低估高一个数量级，非常可观，但确实很有难度，需要极高的商业洞察力和综合素质。不管怎样，一个有追求的投资者，一定会孜孜不倦地追求成长收益，这是最高投资能力的体现。研读：当下我的朋友的大部分收益来自低估，主要来自中证红利、中证环保，小部分盈利则来自成长，主要来自创业板。低估的原理是底线思维，判断出一个票的极限最低价格，误差要达到+-10%内。显然，准确判断极限价格，需要数学统计和对行业的深刻判断。但要注意低估的价值回归周期是3~6个月，一个票如果持续低估6个月以上还不回血，就要考虑退出了。比如银行股低估好多年了，同业负债、不良和拨备，这些沟沟道道很可能有我们不知道的风险。
特别要注意的是，不是说跌破历史极值就算低估，还是要计算背后的价值锚定。研读：这里自己的思维跟作者不太一样：低估收集的筹码，我会长持，偶尔做动态平衡；除了极度高估，不会随便卖出。成长的原理是从商业逻辑的角度判断企业在变好，做成长一般有四个原则：
1）业绩可计算原则，变好的程度不能是定性的，一定要量化，比如“市场持续扩大”的说法是不合格的，要说“市场扩大到哪些哪些地区，导致明年销量上升30%”。业绩可计算原则在做成长股时特别重要，我自己的标准是要求计算出标的股票的业绩至少增长20%以上。研读：这方面资料收集及计算，需花精力去研究，自己会从投入产出比上面衡量。2）业绩可持续原则，即要把成长的原因找到，并且这个原因是可持续的，不能是短期事件造成。3）护城河原则，即商业模式门槛高，竞争对手难以进入，有护城河，也就是邱国鹭说的，有定价权，是一门好生意。4）消费品原则，一般地说，做消费品的市场是没有上限的，又有定价权，做工业品的受制于上下游，市场有限，难有定价权。
研读：后面3条更是商业模式的评估，对普通人而言，难度特别大，目前我先绕道。
《投资盈/亏的几个来源：利息、折价、波动和未来》，天书
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