2022年全年共9笔10亿元以上的交易，该类大型交易数量较去年减少近三分之二，总交易金额约280亿元，超过本年披露交易金额的一半，其中，最具代表性的大型交易为字节跳动收购美中宜和的百亿级规模交易。年度前十大披露金额的交易中有一半是专科医院及诊所的控股交易，例如泰康收购5家口腔医院，新里程健康参与恒康医疗重整，爱尔眼科收购26家眼科医院，南京新百二度收购徐州新健康医院，锦欣生殖收购2家辅助生殖持牌医院。

参考2022年交易标的企业，尽管疫情反复带来投资的不确定性，服务和技术是医疗价值不变的内核，二者支撑着医疗健康行业投资的基本逻辑。具备技术特色的企业和高服务质量的企业受资本青睐，创新在此过程中作为催化剂，提升医疗服务机构竞争力。

据普华永道观察，优质被投企业主要具备如下特征：

从细分领域看，本年两大热门投资领域分别为医疗人工智能和专科医院及诊所。其中，医疗人工智能包括辅助诊疗系统、人工智能影像和检测等领域，专科医院及诊所包括眼科、口腔、妇幼、康复、中医、辅助生殖、肿瘤等领域。

其中，医疗人工智能占总体交易数量约20%，专科医院及诊所交易占比约17%，第三方检测赛道与医疗大数据和信息化赛道并列，交易数量占比各约14%；其他交易数量占比超过5%的细分赛道按交易数量占比从大到小排序依次为在线诊疗、综合医院和康养护理机构。随新技术落地、医疗服务场景多元化，投资人对于科技创新与医疗融合的领域持续关注，实体医疗机构和院外机构的服务能力沿着医疗价值链逐步延展，向预防、检测、康复以及健康管理覆盖，形成对于医院疾病救治有力的补充力量。

2022年数字医疗交易数量仍占主导，占全年交易数量近50%，以投资数字技术在医疗领域的研发及应用为主，多样化、细分化、早期化的投资领域和未来市场空间对投资人保持持续吸引力，投资呈现早期、分散的特点；医院及诊所披露交易金额保持高位，医院扩张与纾困两级分化，战略投资人具备充分的优势和经验主导交易，实现医疗服务投后赋能，投资速度虽然放缓，不乏一次收购多个医疗机构的大手笔。

从交易数量来看，尽管2022年交易总量有所回落，数字医疗相关交易数量在医疗服务行业占比最高，接近全年交易数量的一半。细分赛道中以人工智能、远程医疗和大数据为主题的企业获投金额较大，其合计金额占比超过数字医疗板块总交易金额的60%，有代表性的交易包括飞利浦跨行业收购数字信息化企业创业惠康，海尔资本投资人工智能医疗大数据公司艾登科技等。上市及拟上市企业中，数字医疗企业也大多具备以上能力，资本市场活跃度较其他板块更高。

政策持续完善的进程中，电子处方、线上售药、人工智能、数字疗法、医疗信息化的监管和细则越来越清晰，助推着创新技术在医疗场景中的应用落地，也有助于观望中的财务投资人坚定投资信心。另一方面，已上市的互联网医疗机构已形成头部效应，部分新进入市场或拟上市的在线综合医疗服务平台亟待探寻出新的商业化路径，以占据线上数字医疗市场份额，保持用户粘性成为该类机构发展的重要议题之一，短期内盈利能力受限，商业化路径仍在持续探索期。

从投资类型来看，2022年财务投资的交易数量多于战略投资，财务投资主要以数字医疗为代表的标的居多，医院及诊所战略投资的交易数量占比越来越高，首次突破80%。战略投资者中，市场开拓、能力拓展、资源整合是战略交易的主流驱动因素，投资机构逐步意识到投资医院是“慢生意”，交易整合周期长，需要业务赋能和大量资金，在学科、运营方面进行能力补齐，对投后精细化管理的要求更高，因此，相较于财务投资人，战略投资人具备更充分的条件和资源优势进行医院和诊所的投资，经验和信心更强。

从投资板块来看，医院及诊所交易数量的波动性比院外健康管理和数字医疗小，侧面反映了重资产属性的医院及诊所类医疗服务领域的抗周期性。同时，医院和诊所的头部交易金额规模上升，从而带动了平均单笔交易金额增长，究其原因，对于同样大的资金体量，大型专科连锁集团和综合医疗集团更倾向于选择收购而不是选择周期更长的自建的方式进行扩张，例如爱尔眼科“体外孵化-培育-收购”的模式，或者选择如三星医疗集团直接收购5家康复医院。同时，战略型的资源整合和能力拓展型的控股权交易提升了医院和诊所并购的平均单笔交易金额。

2022年财务投资人交易数量占比达53%，主要投向数字医疗领域和院外健康管理，略高于战略型投资人占比。值得一提的是，战略投资人交易在医院及诊所并购交易中占据主导，近年占比逐步提升，2022年首次超过80%。总体来看，前三大战略交易动因包括能力拓展、资源整合和多元化战略。