进入2023年，消费零售行业跨国公司并购重组和战略合作，开始活跃起来。目前的态势有什么特点？未来趋势又会怎样？行业资深专家李竞先生对此进行了专业解读。

李竞，目前是Metro Group的全球副总裁，负责亚洲的投资并购和业务发展工作，是该集团在亚洲的最高级别领导。李竞在业界广为人知，因其在并购重组、战略合作和市场进入/退出领域的深厚经历及原创方法论。

据悉，李竞先生的从业经历和很多跨国企业高管类似，他本科和硕士均毕业于国内和国际名校，在新加坡从管理咨询行业开启职业生涯。后转任500强跨国公司的管理职位，工作成果斐然。在他看来，在其职业生涯早期，当时中国的并购重组和战略合作活动已经很活跃，但大部分效率虽高但专业性稍欠。

2009年，全球金融危机爆发，中国率先推出4万亿刺激计划，使得大量跨国公司的避险资金，纷纷涌入中国，从而催生了大龄跨国企业的并购合作案例。他在普华永道工作期间，就领导或者参与过大量“走进来，走出去”的战略合作项目。那个时候，因为跨国企业的介入，并购活动开始逐步规范，并开始流程化，投行、法律、会计和管理咨询等专业机构的协助也是必不可少。

这个趋势在2018、 2019年达到高潮。那时候很多企业家都信心满满，希望通过并购合作能实现跨越式发展。以他本人的经历而言，2018年他加入Metro Group任集团高管，负责亚洲并购重组和战略合作事宜。2019年集团决定出售80%中国业务股权，因为中国业务盈利良好，引得众多市场大碗和知名私募基金来竞标。最后该交易2020-2021年完美收官，企业估值高达1.9亿欧元，也是因为交易双方认同积极的协同效应假设和相应估值溢价，以期实现突破性的发展。

目前，企业家对未来经营环境的评估更加全面，同时对协同效应的计算趋于均衡。因此，并购合作中的估值也受到外界影响而呈现稳健的趋势，也是一个逐步回归理性的过程。

趋于理性的背后，是不是也有资本市场的考量？李竞认为，在中国银监会发布新规后，企业都在积极寻找从国际资本市场，特别是纽交所和纳斯达克获取国际资本投资的替代方案。目前替代方案尚未完全成熟，使得企业在并购合作时也不得不考虑降低资金杠杆，而不是像以资本市场高资金杠杆并购来撬动高增长。

李竞表示，“理性是一个褒义词，这说明当前阶段，并购重组和战略合作，趋向于重质不重量。当前阶段，并购合作正在回归本质，为产业整合、财务绩效、以及市场进入和退出提供专业的解决方案。”

展望未来，李竞认为，虽然挑战不少，但未来中国市场并购重组和战略合作机会还是会越来越多。一方面“IN CHINA， FOR CHINA”的跨国企业会延续早期制定的中国长期发展战略，这样的战略布局一般会涵盖至少5到10年。除了维持自身的增长动能，也会考虑通过并购重组来抢占新的市场高地。另一方面，新形势下，不少跨国企业也会考虑通过加强和中国企业的股权战略合作，为中国市场的发展找到另一条康庄大道，而不是坚持独资和仅凭自己的力量来开拓市场。总之，“发力”本地新赛道，“借力”本土新势力，未来消费品零售企业的并购重组和战略合作大有可为。 （杨文）

校对 徐珩

编辑 刘丽