撰文丨华心蕊 编辑丨陈晓平

龙岩老板张步镇，在资本市场遭遇重挫。

11月9日，他创立的药师帮，继续走跌，勉强守住100亿港元的市值关口。

疲弱走势，始于10月的最后一天，这家医药流通数字化的明星公司，突然急跌超过40%。

当日，张迅速反应，称经营维持正常，无重大不利变动，且考虑启动回购。

可惜，药师帮毫无企稳态势，短短8个交易日，跌去市值超过170亿港元，相对高点，则蒸发逾300亿。

截至9日收盘，张步镇再未回应，也无回购举措，他开始突然沉默，袖手静观。

波及甚广

张步镇的阴暗时刻，始于10月31日。

当天，药师帮由44港元开盘，急跌至25.75港元，暴跌41.48%，单日市值损失超百亿。

“业务经营及财务状况并无重大不利变动。”当晚，他签署公告，安抚投资人。

有分析认为，11月1日起，北京市推动药品网络销售监管规范化，规定坚持“线上线下一体化监管”，可能造成情绪波动，但无实据。

“经作出一切有关本公司与合理情况下的查询后，董事会确认，其不知悉导致有关波动的任何原因。”张步镇在公告中，间接否认。

“管理团队对未来前景仍充满信心。”他同时放话称，考虑选择适当时机，在公开市场购回股份。

6月，张步镇为首的董事会获得授权，可购回不超过总股本10%的股权。

股价急跌，牵连甚广。

张本人账面财富损失巨大，8天内身家缩水超30亿港元。据招股书，其通过MIYT Holdings Limited持股19.82%，为药师帮第一大股东。

更要害的是，张步镇笼络了一帮富豪和知名机构，其一道承压。

据天眼查，药师帮第二大股东为百盈发展，账面损失22亿港币，其由元知集团有限公司全资拥有，背后的实控人为华南地产大佬朱孟依。

郭广昌控制的复星医药，期间浮亏约15亿港币，若不能反弹，可能波及下季度业绩。

复星医药刚刚披露，1-9月的非经常性损益超过8亿人民币，一大来源即是药师帮的收益。

其他受损的头部机构，则有老虎基金、H Capital、DCM、顺为资本，以及百度、阳光人寿等，均在业内名声显赫。

耐人寻味的是，截至9日收盘时，张步镇没采取实质行动，未公布一笔股权收购，没有试图去护盘，首日公告后一直保持沉默。

6月底，药师帮登陆港交所时，经历过一轮股价暴涨，至8月下旬，其股价一度达到64.5港元/股，较发行价上涨223%。

刻下急跌，确实是过山车一般的经历。

平台生意

张步镇做的生意，想象空间广大。

他一手构建起“国内最大的数字化医药交易与服务网络”。官网披露，药师帮已覆盖37.9万家药店、21.1万家基层医疗机构，月均活跃买家达到35.3万个。

这是一门B2B的买卖，主要撮合药品交易。

张步镇一端连接卖家，即药企及经销商，另一端连接买家，即院外终端，主要为中小型药店、私人诊所、乡镇卫生院等，通常位于欠发达或偏远地区，多在下沉市场。

“我们的平台业务......解决了院外医药市场的多层问题，买家可以直接自由地选择及订购卖家的产品。”药师帮这样解释。

这些买家，可在330万个SKU中进行挑选，包括处方药、非处方药及医疗健康产品，每个付费买家，月均订单数已涨到28.4单。

截至6月底，张步镇集合了约7100个卖家、58.9万个买家，在药师帮平台上进行交易。

1-6月，第三方商家在平台的GMV为135.41亿，同比增长46.6%，作为买销中介平台，他只收取3.2%的佣金。

基于活跃的生态，张步镇也发展自营业务，向下游买家提供超过30万个SKU，这构成了收入主体。

上半年，其常规自营业务GMV，约为80亿元，同比增长18.8%。

目前，张步镇正不断强化供应链服务，覆盖采购、仓储、处理订单、开票、收款到交付予下游药店和基层医疗机构等环节。

2022年，药师帮的总GMV达到378亿元，排名行业第一，市场占有率为21.0%。

独立于巨头之外，张步镇能支起这样的生态，非同一般，也备受资本青睐。

2015年，他收获常春藤资本等5家机构天使轮融资，其后，复星医药等知名机构持续加注。

直至IPO前，张步镇8轮融资，总额超过30亿元，跌到百亿左右的市值，机构的浮盈已大幅萎缩。

等待回暖

张步镇的平台已成势，无奈盈利能力弱。

1-6月，药师帮毛利8亿出头，毛利率偏低，才10%上下，尤其是自营业务，毛利率只有6%左右。

追求增长，他又得投营销，半年花掉6.35亿，大体占总毛利的3/4，好在其他成本控制得当，挣了7000万左右的利润（经调整）。

过往三年，药师帮累计亏掉25.74亿元，所获融资烧掉大半，IPO所得现金又有限，不到3个亿。

这样，张步镇手头，说不上太宽裕，截至6月底，其现金及现金等价物，仅剩9.86亿。

这或许能解释他在回购上的谨慎。

抛开必要的运营资金，手头真正可用的闲钱，非常有限，要护盘一家百亿市值的公司，捉襟见肘。

过去8个交易日，药师帮固然暴跌，最大的日交易量，只有7400万港币左右，买盘很有限，独木难支，即便出手回购，未必应付得了大的抛盘。

与其操心股价，不如专注实体业务。

1975年生人的张步镇，来自福建龙岩，并非出身医药背景，而是一位技术专家，以房地产起家。

在北京电子科技学院毕业后，他就进入搜房网，从基层员工，一路成为公司CTO兼副总裁，2014年，他离开搜房网，在广州成立了药师帮，构建数字化医药产业服务平台。

现在，他正引入SaaS解决方案、药师培训、供应链管理等服务，以期提高产业链上下游的经营效率。

比如，对于上游的卖家，他提供一系列门店管理解决方案，包括价格、存货及订单状态的实时交互及信息更新，甚至输出一键打印服务，已有超过6000名卖家采用此项服务。

最重要的，是坚挺的基本面，强劲的盈利。面对股价崩塌，这位龙岩药师，刻下更多只能等待。