本文为我们推送的第435篇原创文章

股权与债权的纠结

文|子岩

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中小企业在创建初期总是会遇到资本的瓶颈，通俗的讲就是缺钱，这是普遍现象。因为怀揣梦想的创业家与自己袋子里的钱总是不成比例，可以说梦想越大，资金的缺口就越大。企业家的梦想，如果在创业初期不能够得到资本的支持，其美好的创业梦也只能是一枕黄粱梦。许多志向高远的企业家最终由于缺乏资金，而没有将自己的梦想付诸实施，十分可惜。

中小企业家在创业初期，将较大的精力放在产品设想、市场形象、品牌建立、团队构建等一系列事务上。当一切就绪后，才发现自己的处境是巧妇难为无米之炊，没有足够的资本启动项目，白忙活了一场。 如果将企业或项目比作一台发动机的话，资金就是燃料，为企业前行源源不断地提供动力。所以，资金并不是创业初期的事情，它贯穿在企业的发展中，只要企业还没有盈利和取得正现金流之前，企业家的精力就必须放在融资上，为企业输血。这段时间有长有短，特斯拉电动汽车目前就处在这种状态，由于没有盈利，融资牵扯了马斯科相当大的精力。亚马逊曾经在相当一段时间里没有盈利，情况类似中国的电商京东，所以，贝索斯、马云，刘强东均是融资高手，今年的融资人物莫属雷军。

融资是有技巧的，以笔者个人的经验为例，中小企业在没有盈利和正现金流之前，留给企业家融资的手段并不多，主要依靠股权融资。股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东，同时使总股本增加的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。

股权融资特点是：股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还；企业采用股权融资勿须还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场；股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。 直白的讲，股权融资让老股东失去的是股本，部分失去了未来公司的营收和回报，以及部分公司的治理权。如果融资数额巨大，或融资次数密集的话，创始股东有可能失去对公司的控制，这也是股权融资的风险之一。但对于有运营能力的创业股东来讲，这也许不是问题，可以通过运营掌控公司，为股东带来回报，确定自己在公司的管理控制地位。当然可以通过不同的股权结构，保护创始人在公司的地位，如Facebook、阿里和即将上市的小米均采用双层股权结构。

另外一种常见的融资方法是债权融资，所谓债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。对于没有造血机能的中小企业来讲，债权融资是绝对不适合的，因为，企业要在约定的时间内支付利息和偿还本金，没有盈利和正现金流的企业，根本做不到这一点，出现债务违约的情况极高，一旦出现，债主有权迫使企业清盘破产。简单的讲，一个没有造血机能和盈利能力的企业，如果通过债务融资解决资金问题，肯定是以固定资产作抵押，但固定资产，并没有偿还能力。所以，企业用此种方法融资风险极高。所以大部分中小企业的债务融资是以个人资产做抵押。一旦企业失败，那绝对是赔了夫人又折兵。

中小企业在创办初期，最好使用股权融资，对于股权融资专家罗列出的种种不利因素和缺点，笔者认为，最大的缺点是一旦企业创业成功，创业者会发现股权融资的成本是最高的。投资中小企业属于风险投资，既高风险，其特点是：首先不惧风险，其次，对回报有非常高的期望，望值大约在10倍、20倍，甚至更高，总之，企业家成功之后就会发现他们给股权投资者巨额的回报，也是挺伤的。