多年来，庞大的线上购物网络一直在为阿里巴巴提供着不菲的回报。可是近年来，他们非凡的利润率似乎已经不再是过去那样板上钉钉的事情了，这主要是因为面对日益增强的竞争压力，中国电子商务巨头选择了走上再投资之路，将大量的现金投入了各种新项目。
《福布斯》网站刊文称，虽然有人会把阿里巴巴称作是“中国的亚马逊”，但实际上，亚马逊采用的主要是直接销售模式，依靠于自己的商品和自己的物流服务，而阿里巴巴成长为5000亿美元的巨无霸，则主要靠的是轻资产运营的模式。他们建立市场，让买家和卖家得以见面，自己每年从这当中收取大量的广告和佣金收入，但是并不必在管理商品或者物流方面投入太多的资金。 不过，伴随中国线上购物市场增长势头逐渐减缓，近年来，公司创始人之一、执行董事长马云有开始重新审视其轻资产策略了。近多年来，庞大的线上购物网络一直在为阿里巴巴提供着不菲的回报。可是近期当中，阿里巴巴在物流、云计算和实体零售等多条战线全力出击，大有以自己开发的技术如数据分析等来让中国5万亿美元的零售部门完成升级的味道。问题在于，追逐这些新的机会是需要付出代价的：分析师们指出，在运营成本迅速增长的情况下，阿里巴巴肥美的利润率预计将受到长期压制，而最近这些扩张投入的回报很可能还需要若干年才能逐渐显现出来，事实上，公司目前还在试验当中，以期找到最佳的货币化策略。 创纪录的投资 伴随投资额度达到创纪录的规模，阿里巴巴在新生意上下的赌注正越来越大。Dealogic的数据显示，在大举进军物流和实体零售领域的努力当中，阿里巴巴与其各家子公司去年总计宣布了51笔交易，总规模210亿美元，包括获得物流公司菜鸟网络的控制权，收购超市运营商高鑫零售价值29亿美元的股份等。今年，他们的脚步甚至还进一步加快了——年度迄今为止，阿里巴巴又花掉了350亿美元，使他们成为了全球排名第十一的活跃交易者，甚至领先于黑石和凯雷等著名私募股权投资公司。这些投资当中包括95亿美元收购送餐公司饿了么，这也是他们线上和线下购物整合计划的一部分，比如可以通过饿了么的巨大递送网络来履行三十分钟送货的承诺。他们最近还收购了巴基斯坦电子商务平台Daraz，这显然是旨在强化自己在南亚市场上的存在，是其国际扩张战略的一部分。 北大教授吉利斯（Paul Gillis）指出：“他们正在通过投资走出传统的电子商务模式，谋求多元化。由于他们已经无法再以曾经的速度成长，他们就需要改变自己业务的本身。” 回报的变数 关键是，这些新投资到底能够带来多大的回报，还有待于进一步的观察。阿里巴巴希望开创新的营收来源，即将零售科技卖给实体店，帮助后者更好地了解消费者的偏好，根据阿里巴巴提供的数据和网络工具调整自己的经营。进入实体店领域可以让阿里巴巴更加密切地与伙伴合作，测试各种新技术。 86 Research分析师王（Wang Xiaoyan）指出，尽管阿里巴巴已经向这一领域投入了大量资金，但是在今年第一季度当中，新零售项目在阿里巴巴97亿美元营收当中的贡献额度只有10%，主要是来自阿里巴巴拥有的盒马连锁超市和银泰百货。中国的零售市场是高度碎片化的，这也就意味着成百上千的主流零售品牌在采用新形态方面，其实并没有同时适合所有人的普遍性解决方案。 弘亚世纪分析师朱（Steven Zhu）指出：“新零售想要货币化，就必须有一个可扩展的运营模式，而现在还没有明显的解决方案。”利润率影响 在这种情况下，阿里巴巴必须学会适应更高的运营开支和更低的利润率。在截至3月的财季当中，由于支出增加和云计算及娱乐部门的运营亏损，公司的净所得下滑29%之多，营业利润率被压缩到只有15%。86 Research的王指出，现在已经很难指望阿里巴巴的利润情况恢复到过去的样子，因为他们已经不再是一家单纯的线上市场。野村的分析师史（Shi Jialong）也是类似的观点，在近期的一份研究报告当中写道：“在2019财年及未来的时间当中，利润率的大趋势预计将是持续走低，这主要应该归因于新零售、视频、海外扩张和物流等方面的持续投资。” 不过，几个月前，阿里巴巴首席财务官武卫就说过，低利润率并不等同于低利润。在上周的分析师会议上，她还承诺要更多投资于未来的成长，同时将下一财年的营收增长预期提升到了60%，其中50%是来自核心商务部门，而余下的则是来自各种前述的新业务。 “我们的焦点是业务的拓展和绝对利润的增长，而不是利润率的提升。”武卫当时说道，“新零售已经启动，将变得越来越重要，我们的利润构成可能有需要有相应的变化。” 目前，投资者似乎还是比较满意的，本周前两个交易日当中，公司股价也扭转了近期的颓势。不过，弘亚世纪的朱强调，阿里巴巴依然还需要拿出更多证据，来证明在核心业务之外大量增加投资的正当性，尤其是需要看到，其他的电子商务平台如迅速成长的新来者拼多多等正在占据越来越大的市场份额，大有成为真正竞争对手的味道。
“这是他们不得不面对的挑战。”他强调，如果阿里巴巴不能在持续进军亏损的物流和实体零售等业务的同时保住自己的后院，投资者恐怕就要再度心神不安了。（费绿）