把企业做成上市公司，是很多家居品牌的梦想和目标。

但是，成为上市公司就不是万事大吉了。

比如，东鹏，作为陶瓷、卫浴行业的知名企业，2013年11月在港交所上市后，两年半后即2016年6月，东鹏在完成私有化后又从港交所退市。

最近，又一家家居上市公司航标，被人追着要债而引发关注。

根据航标发布的公告，一家名为宝钜证券有限公司已于2018年5月11日向香港特别行政区高等法院提请将该公司清盘，指称该公司因无力偿债及未能偿还其债务1.57亿港元。其实，去年9月，航标也被曝出因债务无法按时还清而遭遇清盘请求，只不过在一个多月后与债主达成了庭外和解。

作为卫浴行业少有的上市公司，航标称是国内第一家在香港上市的陶瓷卫浴企业。航标称，2017年其实现产品销量约为2100万件，为中国中高端陶瓷卫浴洁具市场最大陶瓷卫浴洁具品牌（按零售额计算）之一。公司于2012年7月在香港上市，主营业务是为一些卫浴品牌做代加工。2017年，航标的营收为4亿元，同比2016年增长了13.8%，但也亏损了超过4亿元。

作为上市卫浴企业，航标也有高光时刻。2012年在香港上市当年，航标的营收达到8.2亿元，净利润有2.5亿。而在此之前，航标在2009年的营收就达到了2.4亿。2013年，航标的营收达到9.13亿的巅峰值，随之开始下降。2014年为8.6亿，2015年下降到7.16亿，2016年则断崖式下降到3.6亿。伴随着营收的减少，航标的净利润也同步减少，2016年一下亏了3.5亿，2017年则亏到4个多亿。

从航标的营收和利润，就不能理解航标确实很缺钱。而航标2017年的年报显示，资本负债率已经达到141.5%，而整个集团的各种贷款为1.97亿。航标称，本集团为同行业中最强的企业之一，卫浴品牌恶性竞争持续，加上陶瓷卫浴产品出口数量已达致极限及复杂的国际形势。总结一句话，已经很努力了，市场竞争太激烈，做代工太难了。因此，航标大力开展自有品牌的渠道建设，并进行了大量的投入，2017年其品牌销售了1.8亿，但毛利率只有1%。

卫浴代工企业利润低是不争的事实，航标2017年4个亿的营收只有2000万的毛利，毛利率仅为5%。而主营业务同样为各品牌做代工的海鸥住工，2017年的不少产品的毛利率也只有20%左右。

卫浴企业上市后变得艰难，航标不是第一个。早在2005年，台资卫浴企业成霖股份就在深交所正式上市。在上市前一年即2014年，成霖股份的主营业务收入就达到12.86亿元，水龙头的销量做到了亚洲第一。作为卫浴代工企业，成霖的主要客户是欧美地区的五金建材零售业者，是欧美地区主要五金零售业者贴牌产品的最大供应商，当年的上市被媒体称为“卫浴市场的贴牌之花”。

与航标类似，考虑到代工产品利润率低，成霖上市后也大力转向国内，通过自有品牌GOBO来做国内市场。在刚上市不久的2006年，作为台资企业的成霖股份专门聘请了卫浴行业重量级人物来做总经理。不过，国内市场的开拓虽然有所起色，2007年自有品牌销售是2005年的5倍。但即使是这样，GOBO这个品牌一直没有做起来了。

2008年底，当时的媒体报道了揭示了成霖国内市场的情况及原因。有一位经销商说，“和成霖合作，就像做了一场噩梦。”最突出的问题是交货不及时，经销商货架上没有产品卖，生产线都用来生产外贸产品了。”从服务几个客户，到服务上百家经销商；从埋头做生产，到宣传企业，打出品牌知名度，外贸企业必然要越过这个门槛。作为代工企业的成霖，一直都没有夸过这个门槛。

国内市场没有起色，出口市场又利润微薄，导致成霖股份的业绩一年不如一年。2010年到2012年，成霖股份的分别只有16.21%、11.56%和14.71%。成霖股份八年，营业利润仅实现不到4000万，在2013年重组前连续三年巨亏超过3个亿。最终，在2013年年底，成霖股份被宝鹰股份重组，于2014年正式以卖壳的形式退市。

如今的航标，同样面临着当年成霖的困境，卫浴代工上市企业，在业绩的压力下会变得很难，只是不知道航标能否转型成功。