二分钟带你看懂一家企业，大家好，今天我们解读的是$飞科电器(SH603868)$ 。

飞科电器，2016年4月份上市，主营业务为电动剃须刀、电吹风、电动理发器等，都是耳熟能详的家用小器件。打开飞科电器的公司网站主页，可见其产品的丰富性。

从经营情况来看，有几个非常可喜的地方，一个是剃须刀营收规模不断增大，在电商、短视频领域等渠道方面有了比较好的突破；一个是电动牙刷这个大品类拓展营收增长速度很快；一个是类似于鼻毛修剪器等细分领域的小产品，也不断的在拓宽市场。反正和人、物身上相关的小家用器件，都在不断增长。但是同样，吹风机和电动理发器营收也在下滑，一方面受戴森等品牌渗透的影响，另外一方面也可能碰到了天花板。

我们来看下飞科电器的产业链：

上游主要是微电机、消费锂电池、一些基础金属等，下游是终端消费者（to c）的商业模式。消费类产品，讲究的是一个“飞轮效应”，有口碑有品牌，带来销量爆发式增长；销量的爆发式增长，使得其加大研发和渠道广告投入，继续使其品牌扩大影响力。显然飞科电器做的很不错。拥有品牌效应的消费品，就具有溢价能力，讲究的是品牌附加值，上游成本显的不是那么的重要。

再来看五项数据：

2016年上市的时候就有33.64亿的营收，到2021年也只有40亿的营收，期间非常的平稳，都在40亿上下波动。

扣非净利润从2016年的5.93，到2021年的5.84，几乎没有增长，在2017和2018年倒是增长到7.7亿附近，但是很快下来了，近三年都不温不火。

上市第一年就开始了分红，而且分红率非常的高，平均高达70%。

数据总结：

营收增长19%，利润增长0%，市值增长14%，投资者回报19%，无增发配股，每年分红。数据表面说明：营收带动不来利润，说明净利率在下降；利润带来了投资者回报，说明估值提升了，特别是2022年1季度，股价明显脉冲；投资者回报比市值大，有分红。

再来看看关键财务数据：

上市至今，毛利率从37%增长到47%，特别是2021年，然而净利润却一路下滑，做为消费品，增收不增利，可见市场竞争激励，我们来看下各项费用变化。

销售费用率不断攀升，应该是发展自建电商的费用，管理费用也不断增长，优秀的运营人才和研发费用投入，都是需要钱的，财务费用率常年为负，可见其账上的现金何其多。

资产质量并不轻，原因是不断的需要建厂，买机器生产新产品。

每年有大量的经营活动现金流，资本支出之后，自由现金流也非常充裕。

看到分红率了吗？有哪几家企业能够像飞科电器一样，能够有如此高的分红率。但是，注意了，分红率过高，也意味着企业经营的稳定性有余，成长性不足。我们都知道A股市一个讲究成长预期的一门生意，没有成长，股价也不会有什么变化，所以这几年股价涨跌都反应了市场的对飞科电器的基本面预期。

再来看下基本排雷信息：

真是一只大奶牛，上市至今分红30个亿。

存货和应收账款也很正常，手上12个亿，没有有息负债，长期股权投资看了下，也是正常的子公司溢价收购。

总结起来，飞科电器给我们感觉是不是一个字：稳。

难道飞科电器就认命了，做一个躺平的企业吗？不是的，第一季度交出来的答案，告诉我们，飞科电器是有成长性的。

可预期和可展望的是：

产品结构发生变化，剃须刀方面推出感应式“星空剃须刀”、便携式“太空小飞碟剃须刀”等备受市场好评的创新产品，面向95后化、00后化做了很多创新，重视年轻人是一件具有战略性眼光的事情。代表高毛利的电动牙刷和鼻毛修剪器等产品的营收不断增长，给整体毛利率带来了非常明显的变化，电动牙刷是一个非常巨大的市场，但是集中度很低，品牌杂乱，飞科电器做的还不够，需要继续加大营销投入。

运营方面，总结起来就是线上直销模式的比重不断加大。除了传统淘宝天猫、京东、拼多多等电商平台的合作，公司自己建立了19家电商销售子公司，自营电商运营水平不断提升；新媒体平台方面，公司与抖音深度合作，同时加强在微信、微博、快手、小红书、B站，以及薇娅、李佳琦、辛巴等社交新媒体的营销力度，品牌影响力进一步扩大；线下渠道方面，主要是KA渠道的营销模式优化，继续推进直供销售模式。

可想象的地方是：

入股了小米生态链上的纯米科技，布局了厨房家用电器类产品，还记得空气炸锅吗？在上海疫情期间卖爆了的产品。伴随着纯米科技要上市的节奏，作为第二大股东的飞科电器是否实现了协同效应呢？不知道，但是从奶牛变成蛮牛，从一季报的情况来看，有了一点点可能性，拭目以待。

飞科电器没有直接的上市公司竞争对手，非要同类比的话，我们选取了：$倍加洁(SH603059)$ ，本来还要加入$小熊电器(SZ002959)$ 和#爱仕达# ，但是没有必然的关联。所以就简单比较下倍加洁：

显然飞科电器高出倍加洁一个段位。

以后每天至少出1篇2分钟解析一家上市公司的文章。文章内容涉及到的个股不构成投资建议，只是用于分享和学习。所有的数据分析和截图都是来自于我自己编写的财报分析平台。部分数据不一定准确，感谢大家包容