近日，吉利汽车（HK0175）公布了上半年的销售业绩，正如吉利近两年来市场和品牌热度以及销量那般，半年业绩的各项指标自然也是蹭蹭蹭地往上飙升。

在销量吉利汽车上半年实现销量76.66万辆，同比增长44%，市场占有率由2017年的5.1%上升至2018年上半年的6.4%，成为国内仅次于大众、通用的第三大乘用车生产商。

得益于产品销量的快速增长，吉利2018年上半年总收益达到537.08亿元，相比去年同期的394亿元大幅上涨36%，净利润超66.7亿元，相较去年同期的43.4亿元，同比大涨了54%。毛利率水平方面，吉利汽车继2014年之后再次超过20%至20.2%。

不过其中最为亮眼还并不是以上这些数据，而是吉利汽车的合营公司领克。领克汽车今年上半年完成销量46,252辆，实现了3.42亿元的净利润。

一家成立8个月，新产品推出仅7个月，截止上半年累计总销量52,264辆的新汽车品牌，且仅有一款产品销售（今年上半年领克02未上市销售）的情况下，竟然实现了盈利，这在行业中颇为罕见。

一般对汽车主机厂而言，开发一个新平台需要的资金至少是百亿级别的，不然为什么在谈到造车新势力时，叫就算有百亿的钱也不够烧呢？所以从平台到产品，这其中至少需要三五年的时间。而从打造一个全新的构架平台，到生产新平台的新车，再到收回成本实现盈利，少则5年，多则10年，甚至会更久。

那么领克在短时间内盈利就尤为地不可思议。难道说吉利与沃尔沃的协同化和规模化效应这么快就产生了效果？

实际上从吉利的半年财报中，《一句话点评》也发现，领克今年上半年营收为73.58亿元，即单车平均售价为16万元，这个价格与领克01的销售价格较为符合。而从3.42亿元的净利润也可以计算出领克单车利润为7394元，这个数字与扣除领克的吉利品牌车型单车利润8785元相比，竟低出了不少。

显然，从营收到利润，其中的各种费用，特别是领克汽车前期的研发投入，包括CMA平台架构所产生的费用，并没有包含并体现在上市公司的财务报表中。要明白这一点，首先需要弄清楚吉利汽车（HK.0175）和吉利控股集团的关系。

上市公司吉利汽车属于吉利控股集团的下属公司，由于吉利控股集团并未上市，因此通过财报体现出来的数据仅为其子公司的业绩。一个最为明显的数字在于，吉利汽车的所有销售收入都计算在上市公司报表中，但在营业支出特别是研发项目这样的巨额费用方面，出资方就成为吉利汽车的母公司吉利控股，这一点从吉利汽车报表体现出来每年几乎仅有2-3亿元的研发投入就可以看出，而这个研发投入比，占营收的比重还不到1%。

那么实际上整个吉利控股集团每年的研发费用是多少呢？2017年的供应商大会上的一张PPT显示，近三年来吉利控股所投入的研发费用都高达90多亿，占比营收10%以上，这才能保证吉利近两年来产品在市场上的充足竞争力。

分析人士认为，吉利汽车作为上市公司，毕竟还是要对利润和收益负责，所以在账面上，花钱的部分都交给了控股集团，营收的部分更多的体现在了吉利汽车上市公司的报表上，这样操作一方面能为吉利汽车提供一份可观的净利润数据，对股价的增长以及资本的涌入更为有利，同时研发等花钱大头的地方，放入集团公司统一支配管理，也能够最大可能发挥协同效应。

理清楚吉利控股集团和吉利汽车的关系，也就不难理解为什么领克能在短时间内实现账面上的理论盈利了。所以这个盈利的现实意义一定程度上是大于理论意义的，毕竟作为一个全新的品牌，任何一个好的消息，都对这个品牌有着绝大的发展好处。

不过即便理论和现实存在一定的差距，但这也丝毫不能阻挡领克成为当下最炙手可热的潮流汽车品牌。在吉利控股集团的规划中，领克定位在沃尔沃和吉利汽车之间，主要与大众、本田等主流合资品牌竞争。

经过半年的探路，无论是01和02两款产品，还是“线上+线下+城市展厅”的经销模式上，领克都实现了不错的开局，这也为吉利汽车和李书福汽车帝国的打造，贡献了坚实的力量。

今年下半年，吉利还将推出新款轿车缤瑞和A0级SUV缤越、新版博越系列运动SUV、首款MPV、领克03与02 HPEV车型，在新能源领域，两款纯电动车也将问世。虽然今年下半年市场总体走势较为艰难，但吉利今年对完成158万辆的销量目标很有信心。甚至有消息透露，吉利今年内部目标要达到近170万辆。

就在8月28日，穆迪投资者服务公司已将吉利汽车的评级展望由稳定提升至正面及确认该公司的公司家族评级为“Ba1”。不过从今年1月份至今，吉利汽车在港股上的股价表现出现了10港元的下滑，由于国际政治和经济局势的影响，未来吉利在资本市场上的增势有压力，但在企业业绩的带动下，还是有一定的增长空间。

文/杜余鑫

---------------------------------------------------------------------------