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一、硅谷银行事件解读

近期硅谷银行事件成为市场关注焦点。3月9日，硅谷银行宣布完成210亿美元证券出售，预计导致23Q1约18亿美元税后亏损。公司计划出售普通股和优先股，实现募资22.5亿美元。

消息一经发布，硅谷银行股价下跌约60%，带动美股银行板块普遍下跌，引发市场对于系统性风险传导的担忧。3月10日，美国联邦存款保险公司宣布对硅谷银行全面接管。

️原因分析

其一，导致硅谷银行倒闭的直接原因是，存款流失，叠加银行“借短贷长”期限错配而引发流动性危机；其二，而深层原因为，美联储加息背景下，债券收益率持续倒挂导致银行持有证券长期面临亏损。

截至2022年底，硅谷银行账面上可出售证券（available-for-sale，主要由美国国债构成）和持有至到期证券（held-to-maturity），占总资产总比例过半，在银行业中处于较高水平。而2022 年美国科技股面临熊市，科技公司作为硅谷银行重要客户出现融资困难而收回存款。短期利率高企背景下，硅谷银行选择出售浮亏证券以应对短期流动性危机。

️影响分析

短期来看，硅谷银行流动性危机出现后，美股银行板块普遍下跌，引发市场对于系统性风险传导的担忧。

但中长期来看，美国通胀反复、联储加息脚步未停，美国银行业普遍存在风险敞口，将面临持续的流动性压力，美元流动性承压背景下，金融稳定将成为联储制定货币政策时的掣肘因素。

️后续展望

一方面，硅谷银行目前所面临的破产困境具有个体特征，尚不足以引发金融系统性风险。具体来看，硅谷银行可出售证券与持有到期证券占比处于50%以上的高位，而其余银行多处于20%-30%的平均水平，较硅谷银行而言，流动性压力相对较小。

另一方面，如果美联储货币政策持续收紧，银行持有的证券规模大幅缩水，金融稳定将成为联储政策转向的重要制约。复盘美联储货币政策转向期间，多轮加息周期尾声往往伴随地产、股市或债务危机出现，可见金融稳定也是其货币政策制定时的重要考虑因素。

二、OPEC与油价

沙特伊朗恢复外交关系，中东局势的缓和有助于原油供给的稳定、地缘政治风险下降、OPEC油价影响力提升。

OPEC原油产量占全球35%左右。石油输出国组织（OPEC）2021年原油产量14.94亿吨，占全球总产量35.40%，较2016年前40%以上的市场份额下降了5个百分点以上。

稳定的中东局势，有助于OPEC对油价影响力的进一步提升。2016年以来，OPEC通过减产协议以期推动油价上行。减产协议近100%的执行率，让油价自2021年以来均价维持在70美元/桶以上。目前减产协议仍在执行中，OPEC对油价的话语权得到有效提升。

对油价的判断，预计2023年布伦特均价80—90美元/桶。供给端，OPEC减产协议有效执行、美国页岩油产量稳定；需求端，我国成品油需求增长有望带动原油需求继续稳增。

投资机会。稳定的油价有助于石化行业盈利稳定。继续关注中国特色估值体系下机会

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