目前居民消费到底怎么样？经过一年的社会消费品零售总额的下滑，目前市场对这个问题还是有分歧。也许换一个角度，从一些单品的历史数据变化来看看消费的强弱更合适。

一、手机出货量弱于全球周期

汽车数据就不提了。手机作为一个周期性强的可选消费品，是一个很好的观察点。

2017年以来，中国的手机出货量一直同比负增长。为了区分到底是因为中国国内经济因素导致的，还是全球智能手机换机周期，或者行业饱和导致的，我们可以比较国内手机出货量和全球智能手机出货量。相比全球增速，近2年半的时间里面，国内智能手机出货量增速表现明显弱于全球。而且从历史数据看，国内手机出货量增速波动更大，有更加明显的周期性因素。比如2014年，随着经济下滑，国内智能手机出货量背离国际手机出货量出现了大幅负增长。

图1：中国手机出货量弱于全球周期

数据来源：Wind

二、方便面也是有周期的

另外一个单品可以看方便面。从下图可以看出，作为最低端的商品类食品，方便面也是有周期的。也许会有人说外卖的替代效应，但是这没法解释方便面的周期性波动：2014-2015年经济增速放缓期，方便面的增速陷入负增长（方便面也是可以用手擀面代替的嘛）。2016年随着经济的恢复，方便面销售也开始回暖。

2018年2季度开始，容器方便面（比袋装面贵40%）销售增速向下，而袋装方便面销售额不降反升。上一轮经济下行期，容器面增速领先袋装面下跌，最后二者销售额同跌。截至今年3月份，容器方便面加速下行，袋装方便面增速也开始掉头向下。

图2：方便面销售也是有周期的

来源：中金公司 注：销售增速做了4周期的多项式拟合

从上面两个例子来看，消费确实在放缓。而且从手机领先方便面下滑，方便面里面盒装面领先袋装面下滑的规律看，经济放缓来临时，最先冲击的是可选消费，但必需消费品也躲不过经济周期。另外，猪肉和农产品涨价对居民消费的挤出效应尚未显现。

三、白酒还能涨价么？

那么问题来了，可选和必须消费品消费品都放缓了以后，白酒还能涨价么？

图3：博彩收入是白酒价格的领先指标

数据来源：Wind

以上观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。