如今，平均每两个国人就有一个为基金持有人，“基金理财不再只是口号，已成为人们生活方式的一部分。”

A股市场机构化、国际化加速，现在全市场公募基金管理公司超过140家，管理各类基金产品5000多只，总规模超过了13万亿，产品类型包括：股票、混合、债券、货币、QDII，近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下，个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》，各家基金公司经济学家、首席分析师、基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势，助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

以下为易方达基金基金经理成曦，关于“指数基金的投资战术”的观点。

成曦先生，经济学硕士。曾任华泰联合证券资产管理部研究员，易方达基金管理有限公司集中交易室交易员、指数与量化投资部指数基金运作专员、基金经理助理。现任易方达基金管理有限公司易方达深证100交易型开放式指数基金、易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金联接基金等16只基金基金经理。

1、指数基金是最方便、最快捷、最低成本的投资工具

在这个市场里面赚钱非常的难，尤其是赚到钱，你一定要承受别人所不能承受的波折，比如说你要在逆势的时候去加仓，加完仓之后可能还要再下跌，你要在逆势的时候能熬得住，这本身就是对人性的一个挑战。如果你没有自己的一套想法，自己的一套规则，你是无法在这个市场上得以生存的。

首先我们介绍一下什么是指数投资，指数是什么呢？你就把指数理解成一个具有某一类特征，或者某一个行业，是这些股票的集合。这就好像我们比如说吃火锅，你光要个锅底，那不是火锅，你光要配菜，也不是火锅，有锅底，有配菜，还有调料，甚至还有饮料，这样凑起来才是火锅。沪深300是抓住了整个沪深市场最大的那300个股票集体的一个表现，中证500是接下来比沪深300小，但是又比剩下的股票要大的那500个股票集合到一块。比如说创业板指，我们有一个200多亿的创业板指，那它是什么呢？那就是创业板指里面最大的那100个股票的集合，它代表了这么一类股票集合的价格表现。

很多时候，我们经常会说一句话，叫赚了指数不赚钱，也就是说指数在涨，但是大家却没有从指数的上涨中赚到钱，那是因为什么？大家买了那些不涨的个股。有没有办法去赚到指数上涨的钱呢？当然是有的，你把这个指数所对应的那一揽子股票买齐了，你每天的涨跌幅就跟这个指数是一样的了。或者你直接买个指数基金，指数基金的涨跌幅跟这个指数也是一样，今天沪深300涨2%，你的基金净值也就涨2%。通过这些来看，我们认为，指数基金是最方便、最快捷、最低成本的这样一个指数投资工具。

到目前为止，这个指数不仅仅停留在我们传统意义上的大盘指数、小盘指数、价值指数、成长指数上面，现在我们叫做万事万物皆可指数化。比如说大家手机上，拿出你的手机，这里面都有腾讯的各种APP、京东的APP、百度的，这些公司这么好，你想不想买到它呢？当然想买它，想分享它的成长，但是你怎么买到它呢？你通过A股是买不到的，因为它们不在A股上市，你要么在港股开个户，港股开户只能买腾讯，要么是在美国股市开个户，这是不是很复杂？但是如果你买中概互联50这样的一个基金，那你就相当于把这些股票一网打尽了；比如你还想投资标普500，当然现在大家可能更多想的是要做空标普500，你可以也是买在A股上市的标普500的基金就可以了。所以我们说，指数开始是源于股票，但是最后不只是股票。

2、指数基金的投资方式

那么指数投资怎么做？只有两种方法可以做，就是像我们指数基金一样，我们把大家的钱汇集起来，然后我们去买这么一览子股票，比如说我们有一个深100，深100是今年涨得非常多的，基本上是市场上涨得最多的一个指数基金，它每年的指数涨幅跟ETF涨幅基本上是差不多的，这就是实现了对指数的一个很好的跟踪，甚至某些时候还多有一点超额收益，像过去几年都有一些超额收益。

为什么我们不鼓励个人投资者去投资指数组合呢？因为很简单，个人投资指数组合太麻烦，成本太高了，沪深300三百个股票，你一次买三百个股票吗？每个股票买100股，你可能都要几十万块钱，更何况里面的像茅台、中国平安，这恐怕100股都不止的，权重比较高，所以你100元是买不了一个指数组合的。但是你一百块钱是可以买一个指数基金的，指数基金里面的组合也就是跟指数一模一样的，所以个人跟踪这个事情是有难度的，最好就是通过指数基金这个形式来完成。指数基金在某种程度上是有工具属性的，指数基金就帮个人解决这个问题了，他不用再考虑上述这些难题了，由基金公司专业跟踪，100元就可以投资指数基金了。

另外，我们指数基金分为两种，一种是像ETF，什么叫ETF呢？你就简单把它理解成一个像股票一样交易的指数基金吧，因为它在市场上也有上下五档挂单，你直接对着挂单去买就可以了，这是ETF。另外一种就是指数基金，就是普通指数基金，这种指数基金需要做申购赎回的，要跟基金公司做申购赎回的，这两种都是投资指数基金的指数投资方式。

指数基金为个人提供了指数投资最简洁的工具，成本也是非常低的，然后它的费率，管理费一年也就5‰到1%，这个也是非常低廉的。我们现在想想，为什么我们要做指数投资？个人投资者，一般来说他有什么东西可以选？第一个就是自己买股票，第二个是买主动型的基金，第三个就是买指数基金。

3、在底部区域开始定投，做指数的高抛低吸

那么我们要做什么呢？简单的思路就是我们做指数的高抛低吸，什么叫做高抛低吸？首先我们要选择一个合适的指数，什么叫合适的指数？就是指数的业绩是持续增长的，它是个优秀的指数，就算大家不交易的话，这个指数的业绩每年它就这样稳稳的增长，它的成分股每年的业绩都在增长当中；第二个是避免夕阳行业，你不要去买到纺织，买到钢铁这样的行业，它的整个走势是向下的，你不要买这些行业；第三个就是我们要看这个指数新陈代谢，是不是在做，这个指数是不是持续在改进自己。选择好一个合适的指数意味着什么呢？我们至少选择了一个不会有太大风险，不会有退市的风险，不会有不增长的风险，不会有这些风险的这样一个标的，这个时候，我们要做这样一个事情，就是择时模糊的正确，我们虽然无法知道精确的高低点，一个人拍脑袋说这轮调整的低点是2687.35点，你可以把他赶出去，那一定是骗子，太精确了。但是他比如告诉你说2500点到2700点这个区间大概是底部，这个是可以接受的。我们虽然没有办法知道精确的高低点，但是我们可以知道这个地方是不是高位区域，这个地方是不是低位区域，这个地方是不是合理的区域。第三个关键点就是我们要避免泡沫阶段，我们不要在6000点的时候冲进去买，冲进去做投资，在合适的时点上我们做投资，那就是事半功倍的。结合着这个，我们得出一个结论，就是去年在市场极度黑暗的时候，我们应该做什么，我们就应该买入，并且等待，买入并等待。

怎么买的？这个也有学问，我最推荐的方法就是定投，在低位的时候就定投定投是什么东西呢？避免了你采用一把梭，你在2800点买到了，跌到2600点去，你这10%又没了，你如果一把投的话，你心里还是很痛的，对不对？你多次投资，平滑成本，你只要认为这个底部区域这个判断是没错的，那你投多次，你把时间拉长，你就可以实现一个大概率的正确，这就是我们说的高抛低吸的一个解释。就是在一个区域内的高抛低吸，这就好比高手打麻将，打一把两把，是运气，但是打了一晚上，你会发现这个高手一直在赢钱，他不是说每次都赢，但他打了一圈、两圈、三圈、四圈之后，他整个赢的概率是比较高的，除非他运气十分之差，但是高手就是把运气控制到了相对低点。对于我们指数投资来说也是一样的，首先你在第一步，你选择了一个底部的区域，你就立于不败之地了；第二步，你使用定投，把你的投资分散开来，来做这个事情，你就避免了一次运气差就把你整个人栽进去的这样一个失误，这两层叠加起来，再加上底层有一个合适的指数，你基本上赚钱或者成功就已经是个大概率的事件了。

4、指数基金的投资战术

我举个例子，我去年做的一个投资，我选了一个深100指数，这个深100是深圳市场上市值最大、流动性最好的那一百个股票。我去把它的利润看了一遍，我发现，基本上深100的利润比起上证50和沪深300这种核心指数它是在不断增长的，并且在2016年这么差的情况下，它也保持了一个正增长，这是很难得的。2018年由于中兴通讯被中美贸易制裁这个事情，它的业绩去年影响还是比较大的。但是正因为影响大，市场出现了大幅的调整，我认为对于来我投资这种策略来说，我觉得是一个非常合适的区域，一个底部区域就出现了，到了拐点。我又把它的成分股看了一遍，我发现它是什么东西很多呢，家用电器、房地产行业、食品饮料，这些公司有些什么特点呢，这些公司的竞争格局已经非常清晰了，它里面都有万科、美的、格力，都是些行业的龙头公司。所以这个指数，我看完它的盈利，看完它的成份股组成之后，我觉得是很优质的一个指数，并且在去年出现了一个业绩低点，我认为它的底部的估值区间，比如说当深100处在20倍这样的一个估值之下，我就认为它是底部区域，只要在它的估值在20倍底下，我就开始买入，就这么简单。

我在底部渐渐地把我的仓位加满了，大家想一想，如果这波是牛市，多少人没有上车，多少人能在底部把自己的仓位加满，并且涨起来之后，他敢不敢加？这是低位定投的第一个好处，它能够让你在底部慢慢的把仓位加满，让你拥有这样的一个优势，这是第一个。加满之后，由于它还一直处在低位，所以一直在持有，这又带来第二个好处就是在底部的时候，由于我刚才说的，我分步进行定投了，我整个的净值控制得很好，没有低太多那就意味着我持有这个基金的心态非常平稳，我不会因为暴涨暴跌，个股容易暴涨暴跌，但指数暴涨暴跌的可能性不大，而且我又是分散的，所以暴涨暴跌的可能性不大，所以我的持仓心态非常稳定，到了这个时候，开始上涨之后，我开始了减仓，这个减仓也一样的，高抛低吸嘛，高抛，我也是采取分步高抛，比如说这个净值过了1.2元之后，我每个月抛掉10%，慢慢地抛10%，大家可以看到，这个仓位是在逐步下降的，到了我这个净值达到1.8元的时候，我就把它全部抛掉了。当然这个看上去是在高点之前，蓝颜色是在高点之前就抛掉了，没有吃到最后一段，但是我无所谓了，我挺过了漫漫黑暗的熊市，并且我获得了正收益，我很开心了。在高位的时候，我就不投，空仓，空仓，一直到市场调整，在这个时候，我又认为机会到了，低位低于20倍了，我又开始买。这上面涨了，我仓位又不动，我又不买了，涨上去我又不买了，但又没到我要减仓的点，所有我持有，跌下来之后，我又开始买，并且逐渐又买满了。在2017年这波，它也上涨了，我也慢慢开始减掉了。市场又掉下来了以后，我发现又到了低位，在去年年底把仓位加到了满仓，并且充分享受了今年一季度的上涨，目前为止还没有减仓，因为还没有到我之前约定的那个减仓的这样一个过程。

非常简单，高抛低吸，只不过是你要在底部区域低吸，高位区域高抛，你不要寻找一把梭的机会，就这么简单一个过程。这个事情，我告诉你，不仅可以适用于深100这样的指数，我举个最简单的例子，你找一个不会夕阳，不会完蛋的产业，比如说证券行业，你敢不敢熊市去买证券行业，买了就拿着，一直等到它牛市，你只要你相信一定会有牛市，那就可以了。

所以说今天我们说这么多，归根结底，关键就是在这一张图上面，你选择一个合适的指数，你并且你能掌握到这个指数的特性，你只要能判断出它处在一个低位的区域，你不用判断精准的低点，你只要有这样一个模糊的正确就够了，在这个区域去买，然后你再确定一个高抛的节奏，再这样去卖，不要贪心。长久下来，你的净值表现就会像这样的，这条蓝色线一样的，会相对的稳定，相对的稳健，并且是这样一个稳健增值的过程。