早盘两市低开震荡，稀土板块退潮，农业股全线大跌；氢燃料电池全线回暖，氢燃料电池概念午后延续涨势，美锦能源、雄韬股份、鸿达兴业、红阳能源涨停，中泰股份、厚普股份、雪人股份、深冷股份等纷纷大涨。今天我们结合机构的深度报告发掘一下相关机会：

随着燃料电池等氢能产业写入国家战略，氢能开发受到市场关注。燃料电池不用像内燃机那样通过高温气体对外做功并释放机械能，因此热转换效率不会受卡诺循环的限制，能效高达 60%~80%，为内燃机的 2~3倍。来自电动邦的数据显示，丰田的燃料电池车（FCV-adv）总效率约40%，高于纯电动33% 和混合动力车34%的总效率，是内燃机车效率（19%）的2倍多。

燃料电池到底怎么炒？

燃料电池与锂电池的同与异：燃料电池产业与锂电产业发展路径十分类似，前期技术突破瓶颈后，依靠政府政策推动实现规模放大与成本下降， 后续产业通过内生驱动成本下降，扩大规模。不同的是，锂电池经历过消费电池产业化，成本已有较大幅度下降。

中国燃料电池产业目前与 2011-2012 年锂电池极为相似：（1）政策逐渐加大支持力度；（2）国产化程度类似，均为 60%左右。

政策逐渐加大支持力度：（1）燃料电池，2019 年政府工作报告提出推动加 氢设施发展，超过 20 省市发布氢燃料电池发展规划/投资项目，补贴新政 提出给予加氢站补贴，燃料电池补贴政策另行公布。（2）锂电池，2012 年 国务院下达关于印发《节能与新能源汽车产业发展规划（2012——2020 年）》的通知。

国产化程度类似：（1）燃料电池，2019年系统集成国产化程度60%左右。其中，系统集成、电堆、膜电极、双极板、空压机和DCDC 实现不同程度国产化；（2）锂电池，国产化环节为正极、负极、电解液；国产化尚不充分环节：六氟磷酸锂(2011年多氟多开始掌握工艺）和隔膜（恩捷湿法隔膜2012年10 月开始量产）。

燃料电池堆制造成本和性能，决定购置燃料电池车的经济性：我国目前燃料电池系统成本价格约1万元/KW，大规模推广燃料电池堆成本至少需降至1000元 /KW 以下，下降幅度需90%。国内燃料电池车百公里氢耗、能量密度、使用寿命等多个维度参数，均与全球领先企业车型参数有差距，行业完全脱离补贴自我发展，至少需要5年以上的时间。

基于锂电池车的发展节奏和渗透率情况， 机构预测在2023年-2025年燃料电池车将实现高增长，2025年燃料电池车产量有望接近60万辆，燃料电池堆市场空间超200亿元。

总结：由于我国燃料电池车仍处于产业化初期，大部分产品完全依靠政府补贴才能生产，尚不具备 长期投资价值。华金证券短期建议积极关注：1、加氢站相关标的：厚普股份、富瑞特装、美锦能源；2、 电池堆相关标的：雄韬股份、大洋电机、潍柴动力。

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