“炒壳”监管只会趋严

6月21日，最小市值、ST概念板块盘中走强，板块内个股掀“涨停潮”。多位市场人士提醒，此前证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见，市场应避免过度解读监管规则，“有进有出”是大势所趋，空炒“壳资源”没有出路，不应误解“重组新规”的政策方向，夸大“壳资源”价值。

记者从接近监管层人士处了解到，证监会近期组织开展了并购重组标的和重组上市公司的专项现场检查，多家公司及相关方被采取行政监管措施。同时，证监会还组织开展规避退市专项检查，对于触及退市标准的公司，查实后坚决予以退市。下一步，证监会还将通过不断加大现场检查力度等多种方式，对并购重组“三高”问题持续从严监管，坚决打击恶意炒壳等违法违规行为。此外，退市出清力度仍将加大，重组上市不会成为退市公司的“免死金牌”。

“炒壳”监管不松反紧

中信证券首席策略分析师秦培景表示，本次公开征求意见，“累计首次原则”计算期间从60个月缩短至36个月，从时间维度放松了“借壳上市”的认定。财务指标方面，由于“壳公司”的平均资产规模较小，取消“净利润”认定标准仅为盈利能力较强、资产较轻的公司提供了“借壳上市”的机会，并不意味着“炒壳”的监管放松，反而更加利好具有一定资产规模但盈利能力欠佳的上市公司通过并购重组进行资源整合和产业升级。

华泰联合并购业务负责人、董事总经理劳志明表示，借壳重组的监管核心在于资本市场的吐故纳新和优胜劣汰，对于退市制度的完善和严格监管也在并行中。此外，并购重组是内幕交易高发区域，无论是规则还是监管去向也会越来越严格。

“鸡犬升天”状难再现

“‘借壳上市’正常化不会导致‘借壳上市’爆发式出现，‘借壳上市’数量与IPO常态与否有相关性。”前券商资深保荐代表人王骥跃分析称，“借壳上市”成本其实很高，除了在实务上远超一般IPO的利润规模要求外，“借壳上市”对股份稀释比例也普遍大于IPO，“借壳上市”相比IPO来说最大的优势是时间短且可预期性高。

而此前，证监会主席易会满已经明确表示，继续保持IPO常态化，坚持竞争中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行业，只唯优劣，切实做到好中选优。

“A股IPO企业质量明显改善，进入‘即报即审，即审即发’新常态。”如是金融研究院副总裁、如是资本董事总经理张奥平认为，上交所科创板的快速推进，正在促使A股其他板块的改革，企业A股IPO“即报即审，即审即发”方向已经明确。

“当前A股市场持续推进新股发行常态化改革，市场主体对于上市公司数量持续增加趋势已有共识，对市场估值水平逐渐形成稳定预期，加上目前退市制度日益严格，市场对于爆炒‘壳资源’的行为已学会用脚投票。”中原证券（601375）研究所所长王博表示，此外，重组方案公布后，公司股价并不会像以往一样连续涨停，说明投资者对并购趋于理性，因此放开创业板借壳，“鸡犬升天”状难再现。

(据《中国证券报》)