作者 / 云梦泽

-21.01亿元，这是ST中南（原名中南文化，2018年10月起实行其他风险警示，变更为ST 中南）2018年的净利润表现。

这么高的亏损数字，有多恐怖？相当于ST中南上市8年（2010至2017年）净利润总和的2.26倍；同行对比，这一数字高居A股影视公司亏损榜第二名，高于*ST印纪-17.86亿、当代东方-16.01亿。

导致ST中南去年巨亏的原因很多，比如大幅计提商誉减值、存货跌价等。

商誉减值方面，减值总额达15.29亿元，其中影视子公司大唐辉煌减值2.69亿，千易志诚减值1.2亿。

​ST中南表示，目前大唐辉煌、千易志诚都已放弃投资新的影视剧项目，主要精力放在推进存量影视项目及应收款回笼催收工作。

在存货跌价方面，受政策限制、资金短缺等影响，ST中南对多部影视剧计提跌价准备达1.89亿元，其中古装剧《雪覆沙》、电影《摸金符》跌价损失均超过5000万元。

尽管2018年净利润巨亏超过21亿，且存在违规担保、债务逾期、银行账户被冻结等诸多问题，但ST中南否认公司在持续经营方面存在重大不确定性。

值得注意的是，今年4月16日，中南集团与北京首拓融汇签署协议，将其所持3.52亿股ST中南股份(占总股本的25%)对应的表决权、提名权和提案权授予北京首拓融汇行使（至2021年3月31日）。由此，ST中南的实际控制人变更为解直锟。

易主后，ST中南能否咸鱼翻身，还需进一步观察。

2018年净利润巨亏21亿，商誉减值高达15.3亿

2018年年报显示，ST中南去年实现营业收入9.70亿元，同比下降36.40%；实现归属于上市公司股东的净利润-21.01亿元，同比下降817.39%。

巨亏的ST中南，自然成为监管部门重点关注的对象。5月14日，深交所中小板公司管理部向ST中南发来问询函，要求公司对2018年业绩下滑及2019年一季度继续亏损等问题进行详细说明。

​6月20日，ST中南回复了上述问询函。根据公司的解释，去年营收、净利润大幅下滑，主要是影视、游戏行业两方面的原因造成的。

第一，2018年公司所处的影视行业受到了监管政策趋紧、从业人员税务风波以及内容消费习惯转变等多方面不利因素的影响，突出表现为行业投资趋冷、影视项目延期、库存剧增、下游渠道端内容预算收紧等现象，同时由于流动资金一直处于紧张状态，公司影视行业相关业务生产经营受到了重大影响。

第二，2018年受机构改革及监管政策收紧影响，游戏版号审批自3月份暂停直至年底才恢复。受此因素影响，公司新游戏项目推迟上线，主要以存量游戏用户收益为主；同时整体游戏行业竞争加剧，行业获取用户成本提高，上述原因导致2018年公司游戏业务营收与净利润同比下降明显。

由于导致2018年营收及净利润下降的行业外部环境及公司内部资金紧缺等因素延续到 2019年一季度仍未消除，因此，公司2019年一季度继续亏损（-5610.1万）。

从利润表明细来看，ST中南2018年净利润大幅亏损的主要原因，是公司计提了高达18亿元的资产减值损失。

​其中包括：商誉减值准备15.29亿元，存货跌价准备1.89亿元，股权类投资减值准备4877.45万元。

在商誉减值方面，包括3家影视（IP）类子公司：大唐辉煌2.69亿、千易志诚1.2亿、新华先锋3.77亿；2家游戏公司，值尚互动5.46亿、极光网络1.88亿；1家制造业公司，中南重工0.29亿。

​对于商誉减值，深交所要求说明大唐辉煌等公司近3年主要财务指标、业绩承诺完成情况、目前业务开展及在手订单情况，上述公司实际业绩与盈利预测是否存在重大差异、盈利预测及评估是否合理、是否充分考虑未来的商誉减值风险，以及2018年计提大额商誉减值是否为不当盈余管理等问题。

ST中南对此一一做了回复。下面仅以影视子公司大唐辉煌、千易志诚为例。

自2018年以来，受影视行业监管政策趋紧、内容消费习惯转变等影响，加上公司流动资金短缺，导致大唐辉煌未开展新主控项目投资。剧集发行方面仅有2017年主投的一部当代题材大剧《桔子街的断货男》在2018年取得了电视剧发行许可证。

​另外，由于近些年来部分艺人单飞或合约到期，2018年以来千易志诚艺人经纪业务出现萎缩，新的艺人经纪运营模式尚未成型；影视剧业务方面，2017年重点投资的当代题材大剧《别了，拉斯维加斯》至今仍未完成销售发行。

​目前，大唐辉煌和千易志诚主要推进存量项目及应收款回笼催收工作，停止新项目的投入开发，并将择机通过裁减人员降低运营成本。

至于2017年公司计提的商誉减值准备金额为0，而2018年集中计提大额商誉减值，ST中南也做了一定的说明。

公司于2015—2017年期间先后并购大唐辉煌等5家子公司涉足文化传媒行业，此阶段文化传媒行业尤其是影视、游戏行业正处于高速发展期，在互联网用户流量红利支撑下保持了平稳的增长态势，公司并购的文化子公司经营发展也达到了预期目标。

而2018年计提大额商誉减值的主要原因是，上述商誉相应资产组所处的外部行业大环境以及集团公司内部小环境均发生了巨大的变化，导致相关公司经营业绩下降明显。

最后，ST中南否认公司存在对当期财务报表进行不当盈余管理的情形。

存货跌价暴增36倍，古装剧《雪覆沙》、电影《摸金符》损失均超过5000万

除了商誉减值，存货跌价也是ST中南2018年净利润亏损的重要原因。

年报显示，截至2018年年末，ST中南存货账面余额为8.98亿元，计提跌价准备1.89亿元；而2017年末，公司存货账面余额为8.73亿元，跌价准备仅512.39万元。也就是说，公司2018年存货跌价准备同比增幅高达3587.13%。

因此，深交所要求ST中南结合行业情况、市场形势、存货结构及价格走势等因素，说明2018年存货跌价准备计提比例较高的原因，以及是否存在调节利润的情形等。

ST中南列出了公司2017—2018年末存货跌价准备的计提情况，并表示2018年公司文化板块计提存货跌价准备与上年相比增幅较大。

​这是因为，公司文化板块存货减值主要来自于影视相关行业，2018年影视行业受“崔永元事件”及后续税收大检查等因素影响进入寒冬期，资本撤离、影视项目延期、库存剧增。

同时，市场环境出现阶段性供过于求的状态，观众内容消费习惯发生转变、下游渠道端内容预算收紧等，行业竞争激烈，只有少量头部剧能保持较高毛利率水平。公司前期开发重点项目《别了，拉斯维加斯》与《桔子街的断货男》2018年未按预期实现销售发行；参投合拍电视剧《我们的四十年》发行收入低于预期形成亏损。

​2018年存货跌价金额较大的影视剧，包括电视剧《雪覆沙》5039.34万元、《别了，拉斯维加斯》4262.58万，电影《摸金符》5011.81万。

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​其中，《雪覆沙》为古装玄幻冒险题材剧，2016年开始筹备，基本上完成了部分场景搭建等开拍前筹备工作。2018年下半年由于题材和资金原因，公司决定对项目剧本题材方面做出重大调整。对项目已投沉没成本计提减值5039.34 万元。

​对于电视剧《别了，拉斯维加斯》，公司发行过程中多轮市场询价反馈均未能取得项目保本的销售价格，同时项目题材与目前政策导向存在冲突，预计短期内完成发行难度较大，基于市场询价情况及预期完成销售时点，预计亏损50%。

至于电影《摸金符》，已完成立项及部分前期筹划工作，公司为投资合拍方。由于版权授权期限临近，公司资金状况及项目实际进度已无法在协议限定日期前开机拍摄，因此公司在该项目的相关投资已形成事实上的损失。基于谨慎性原则，公司对该项目相关账面成本全额计提减值。

​否认持续经营能力有问题，ST中南提出6大改进措施

深交所在年报问询函中指出，ST中南2018年末的净资产同比下降49.54%，要求结合业绩亏损情况、违规担保、诉讼情况、账户冻结、资产受限等情况，说明公司是否存在净资产为负的风险，持续经营能力是否存在重大不确定性。

​对此，ST中南回复称，公司2018年业绩巨亏的主要原因，是受公司所处的影视、游戏行业环境变化影响而计提了大额减值准备，以及公司计提了违规担保诉讼相关的预计负债等偶发性、非主营业务事项。剔除上述因素后，公司2018年经营业绩亏损占上年净资产比例较小。

尽管由于对外担保及债务逾期等原因，公司部分银行账户、非主要资产被司法冻结查封，且土地房产、机器设备等主要生产经营资产被抵押或质押给金融机构用于融资借款，但上述抵质押资产受限的仅限他项权利而不包括使用权利，目前对公司生产经营业务的正常开展未造成重大影响，公司正积极采取措施解除相关资产的冻结查封。

因此，公司目前不存在净资产为负的风险，公司生产经营仍在正常开展，持续经营方面不存在重大不确定性。

不过，ST中南也承认，如果目前经营困境不能及时得到有效改善，不排除债权人对被查封的包括子公司股权在内的重要资产以非市场化价格低价处置，公司将由于盈利能力、偿债能力受到严重削弱，导致资金链断裂，并进入非持续经营状态的风险。

​对于未来如何改善经营业绩和持续经营能力，ST中南提出了以下6大措施。

1. 截至目前，公司实际控制人已发生变更并完成董事会、监事会换届选举，公司即将进行经营管理层重建并通过梳理、完善公司管理制度，确保内控机制发挥有效作用；

2. 公司正积极与金融机构债权人沟通，通过组建银团贷款稳定金融机构存量债务，为公司减轻短期偿债压力；

3. 通过引进战略投资者等措施多方拓展融资渠道募集资金，为经营业务补充流动资金，稳定提升经营性现金流；

4. 加强公司内部成本费用控制，关停亏损业务，并通过压缩人员编制提高劳动效率；

5. 通过处置包括子公司股权等资产方式，补充公司流动性，缓解债务压力；

6. 由违规担保导致的诉讼案件，截至目前尚无终审裁定判决公司承担偿付责任，公司将通过法律渠道避免或减少公司被执行偿付。