刚刚过去的一周，国际油价可谓春风得意，大幅上涨；这主要是四个方面因素的推动，首先是美国和伊朗关系趋于紧张；其次是美国EIA原油库存和产量双双下降；再次是国际贸易局势前景改善，全球股市上涨，大幅提振需求前景；另外，美联储利率决议非常鸽派，强化降息预期，美元大幅下跌，也给油价上涨提供动能。

地缘紧张局势加剧

近日，因中东紧张局势加剧。本周四，伊朗击落美国无人机事件引发金融市场恐慌，随后美国方面继续对伊朗施压，中东地缘局势紧张情绪加剧吸引做多资金入场原油市场。此前全球石油运输要冲——霍尔木兹海峡附近发生多起油轮遇袭事件，华盛顿归咎于德黑兰，但伊朗否认任何参与。中东地区的紧张情势一直在上升。该地区担负着全球逾20%的石油供给。

关注OPEC会议召开

OPEC方面，5月整体减产执行率在96%左右，沙特等国小幅增产。OPEC周四(6月13日)公布最新月报，将2019年全球原油需求增速下调7万桶/日至114万桶/日，并警告贸易问题，称可能对全球需求构成重大下行风险。

客观来说，当前油价不及中东部分主产国财务成本线，一国增产后将产生多米诺效应，进而打破OPEC长时间努力而维持的阶段性供需平衡。此外，美国主要页岩油生产企业的完全成本在50—55美元/桶，如果价格过低，会出现油企资金链断裂、大面积关停倒闭的情况。因此，7月初欧佩克与非欧佩克继续减产的可能性较高。

美国原油库存下降

周三6月19日EIA公布的数据显示，截至6月14日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少310.6万桶至4.824亿桶，减少0.6%，变化值创日6周以来新低。当前美国国内原油产量减少10万桶至1220万桶/日。而美国至6月14日当周汽油需求升至纪录高位的992.8万桶/日。

此外，EIA还显示汽油库存减少169.2万桶，且创8周以来新低；精炼油库存减少55.1万桶。

综上所述：原油市场交易重心从宏观切换至地缘政治导致油价反弹，未来中东地区不稳定性将与日俱增，油轮遇袭这样的极端事件可能时有发生。但是我们认为就此判断油价将开启新一轮上涨还为时尚早，最主要的原因在于宏观风险尚未完全消除。

中美两国首脑将在下周G20会议期间会面给了市场一定的遐想空间，但是并不意味着中美贸易摩擦就此终结，需求下滑风险犹存。地缘政治风险与宏观风险将来回左右市场情绪，油价波动加剧，我们认为短期不宜对油价过分乐观。