到期收益率如何反应经济情况。

我们以国债为例，为什么一般而言，长期国债的到期收益率大于短期国债收益率？搞清楚这个问题之前，我们先说两个概念：

流动性溢价：流动性就是我们转手一项资产的容易程度，成本大小。

这个我们做股票应该体会很深，资金一般不喜欢流动性不好的标的，因为出货很难。所以，一般而言同样的收益、期限和风险，流动性好的资产会给与一定的溢价，收益会高一些；

收益率曲线：将期限不同但风险、流动性以及税收政策相同的债券收益率连成一条曲线，就是收益率曲线。下图是中国人民银行定期公布的国债及其他债券的收益率曲线。

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一般而言收益率曲线是向上倾斜的（如上图）

流动性溢价理论（现在主流的理论）认为，长期债券的收益率取决与两个方面，一个是长期债券到期之前，预期短期利率的平均值，另外一个就是流动性溢价（一般为正）。

流动性溢价为正很好理解，不在解释，那么如何理解长期债券的利率决定于人们所预期的短期利率的平级值呢？

举个例子，如果我们预期未来5年里，1年期利率分别为3%、4%、5%、6%和7%，那么2年期债券的利率就为

3.5%[(3%+4%)/2]

5年期国债利率为（3%+4%+5%+6%+7%）/5

上面两段基本就是流动性溢价理论的内容。接下来我们看应用。

由于收益率曲线中包含了未来预期未来利率的信心，因而有助于预期通货膨胀和实际产出的变动。

如果收益率曲线是平坦的或者向下倾斜的，就意味着预期未来短期利率下跌，因而经济很可能会步入衰退。我们可以看看美国的国债收益率曲线（可以自己绘制曲线，本人就不绘制了）

上面图基本显示了平滑或者向下的收益率曲线，预示着美国经济的下滑。

收益率曲线经常被用来作为货币立场的指示器，陡峭的收益率曲线预示着宽松的政策，平坦或者向下倾斜的收益率曲线意味着紧缩的政策。

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