家乐福中国终于卖了。接手的不是阿里巴巴，也不是腾讯，而是苏宁。

苏宁易购公告称，公司全资子公司苏宁国际将出资48亿元收购家乐福中国80%股份。苏宁易购将成为家乐福中国控股股东，家乐福集团持股比例降至20%。

去年，家乐福中国区的出售传闻曾多次传出，都遭到了否认。除了苏宁，2018年，家乐福曾与腾讯以及京东旗下永辉就签署了一份对家乐福中国潜在投资意向的条款清单。早在2015年4月，家乐福就已于腾讯展开初步合作，在其中国分公司旗下店铺全面普及移动支付技术。

当大家都以为家乐福站队京腾系时，最终尘埃落定，花落苏宁。

家乐福目前处于资不抵债的状况

家乐福中国在1995正式进入中国大陆市场，是最早一批在中国开展业务的外资零售企业之一，主营大型综合超市业务。截至2019年3月，家乐福中国在国内拥有约3000万会员，开设有210家大型综合超市、24家便利店以及6大仓储配送中心，店面总建筑面积超过400万平方米，覆盖22个省份及51个大中型城市。

家乐福中国财务数据显示，2018年其营业收入、营业利润、归母净利润均较明显下滑，其中2018年营业利润4.12亿元，相较于2017年的10.44亿元，下滑近61%，2018年归母净利润5.78亿元，相较于2017年的10.99亿元，降幅达47.41%。

从财务数据可以看到，家乐福中国账面净资产近两年一直为负。苏宁易购表示，家乐福中国100%股份估值60亿人民币较其2018年末归属于母公司所有者权益-19.27亿元有较大幅度的增值。家乐福中国账面净资产为负的主要原因为近年来线下零售业态受到互联网的冲击，家乐福中国虽然积极的应对，但仍带来了阶段性的经营亏损。

根据公告内容，家乐福中国位居中国快消品（超市/便利店）连锁百强前10。2017年、2018年家乐福中国分别实现营业收入324.47 和299.58 亿元，净亏损10.99 亿元和5.78 亿元。而且，这两年它在中国的资产总额小于它的负债总额，处于资不抵债状态。

苏宁48亿元现金换算下来，家乐福中国估值达60 亿元——只相当于永辉超市6% 市值。受互联网的冲击，家乐福中国业务处于艰难时刻，这也是其估值低的缘故。截至目前，家乐福中国市销率（估值/销售额）只有0.2倍，远低于A股超市行业2018年市销率平均值0.88倍及中位值的0.7倍。

交易完成后，苏宁为家乐福中国控股股东。在公告中，苏宁也表示，将保留家乐福中国现有的组织架构及业务组成，在一段时间内保持相对独立的运作，家乐福中国人员、物业租赁等方面不会发生重大变化。

届时，苏宁将委派5名监督董事、家乐福中国委派2名共同组成监督董事会负责监督管理董事会并向其提供建议。同时再设立管理董事会（共1人），主席即为家乐福中国CEO，负责家乐福中国日常管理运营。

与此同时，双方约定股权交割完成后的三年内，均不得将其所持家乐福中国股份向第三方转让，但向双方各自的关联方转让除外。

苏宁收购家乐福：为了线下门店

家乐福中国在中国市场深耕24年，门店网络覆盖22个省份及51个大中型城市，位居2018年中国快速消费品(超市/便利店)连锁百强前10，作为行业领先企业，其具有较强的供应链能力，丰富的线下运营经验，较高的品牌知名度等优势，且近两年网络优化效应逐步显现，亏损收窄，家乐福集团提供数据显示，家乐福中国2018年息税折旧摊销前利润为人民币5.16亿元。

苏宁解释说，收购家乐福主要是为了加速大快消品类发展、建立大快消品类全国仓储供应链基础设施建设。

去年永辉和腾讯打算入股家乐福，也用了同样的理由：获取家乐福已有的优质物业资源，提升线下门店竞争力。

截至2019年一季度末，家乐福中国在国内有210家大卖场、24家便利店、6个大型大型仓储配送中心和3000万会员，家乐福的店面建筑面积超过400万平方米，覆盖22个省份的51座大中型城市。

同一时期，苏宁在中国在700多个城市拥有超过8881家商店，也是淘宝天猫、京东以外的第三大电商平台。

但目前苏宁也面临着原来业务主力家电门店同店销售下滑的问题，它今年一季度收入增长25.4%主要来自三方面：新开超市门店、母婴新店和新快消店等非电类门店扩张。

苏宁财报显示，2018年下半年以来，苏宁与大润发等合作的超市门店已开482 家；红孩子母婴一季度末门店数同比净增103家至163家，且同店销售增长15.7%；苏宁小店则在今年一季度末门店数净增5075家至5098家。根据规划，苏宁小店门店将在今年年底达1万家。

门店快速扩张，也在侵蚀苏宁的利润率。

目前，苏宁扣非后的主营业务利润一直在亏损中，其是通过转卖股份才获得盈利。2019年一季度，苏宁扣除投资银行理财、万达商业等非经常性损益后，苏宁易购的主营业务亏损高达10亿元，主要是苏宁小店亏损较大以及物流集团业务扩张的阶段性亏损。

对于苏宁来说，苏宁的资源与能力能否对家乐福实现有效整合，并实现扭亏为盈将是巨大挑战。供应链与管理效率优化尤为重要，或许能改善苏宁的运营费用率，而这是家乐福擅长的领域。

按照苏宁现在做快消的思路，做300亿销售额，亏个15亿应该是正常的，家乐福300亿销售额，只亏损5亿，而且未来有机会能够通过改造把亏损收窄，甚至不亏，就是巨大胜利。

在2018年初，腾讯、永辉、家乐福三方曾经联合发布声明，达成战略合作关系，并达成股权投资意向书。但是，与家乐福谈了很久“恋爱”的永辉，却没有走到最后。故事的进展让所有人都大吃一惊。

苏宁集团相比永辉超市的一大区别就是，永辉还是一家比较纯粹的零售公司，一直专注以生鲜为核心的零售业务。苏宁则是一家兼具零售业和商业地产思维的超级零售集团。在这种情况下，同一张牌，放到不同的组合里，可能产生的效果就不一样。

另一方面，商超仍旧是新零售改造的主战场。商超领域仍旧是中国零售业最大的存量市场，而且商超领域对于普通消费者的日常居民消费，覆盖能力最强，很多其他新型业态，也可以说是在商超的基础上演变发展而来。所以可以说，开超市，是零售业的基础课程，一个雄心勃勃要打造泛零售生态圈的巨无霸公司，不可能跳过这一课。

目前，苏宁已经拥有一大两小多专的十余个不同业态，如果说这些业态之间的关联，那就是把他们放在同一个商业体内，加上一定的餐饮和服装品牌，就是一个标准的社区购物中心。但是，在商超领域，目前苏宁只有苏鲜生，属于生鲜超市，至少从购物中心主力店的角度，仍旧有所欠缺。

家乐福正好算是最大的一块拼图，补上了。

苏宁野心勃勃的投资“大棋”

值得注意的是，苏宁的投资野心不仅仅局限于自己的本家—新零售领域，而是在下一盘“大棋”，投资触手已经伸向了券商、人工智能等领域，并完成深度布局。

2018年，可以称为苏宁的“投资元年”。据2018年年报，苏宁易购在当年的投资额高达267.1亿元，比2017年投资额的3倍还多。2017年年度投资额仅为85.3亿元。

图注：苏宁易购的投资状况分析（来源：苏宁易购2018年年报分析）

267亿元是什么概念？苏宁易购在2018年的总营收是2449亿，归属母公司股东的净利润为133.28亿。也就是说苏宁在2018年的投资额是当年净利润的两倍。

在零售方面，苏宁早已动作频频。今年2月12日，易苏宁易购董事长张近东宣布，正式收购万达百货下属的37家百货门店。张近东在接受媒体采访时表示，收购万达百货是苏宁线下场景的再布局。

从2017年起，苏宁陆续与碧桂园、恒大、融创、绿城等地产巨头洽谈合作，扩充进驻规模。2018年4月，苏宁宣布收购迪亚中国，收编后者300多家门店和200多万会员，并一举实现上海单城超500店的密集布局。收购家乐福可以说是苏宁易购线下零售的再次版图扩充，新零售和传统零售的再次联姻。

电子商务研究中心主任曹磊认为，苏宁48亿元人民币收购家乐福中国，彰显了其对于发展大快消品类的决心和野心。早在今年年初，苏宁宣布成立家电、消费电子、快消、时尚百货、国际等五大商品集团，以推动商品的专业化、精细化运营。因此，苏宁势必要通过“自建孵化+投资并购”双管齐下方式实现五大零售板块布局，而近年阿里巴巴和腾讯频频线下“夺食”优质零售业公司的举措，更是让苏宁看清了方向，加大了苏宁加快出手的决心，并且两大巨头已经替苏宁交了试错成本的“学费”，具有一定的“后发优势”。

在金融领域，苏宁易购斥巨资入股华泰证券，持股比例达3.16%，是华泰证券的第七大股东。除此之外，苏宁也通过基金在进行投资。据年报披露，苏宁国际向云锋基金出资，当期投入金额为6.39亿元。

在科技领域，苏宁子公司GREAT UNIVERSE LIMITED 出资5,000.02 万美元(人民币约3.4316 亿元)认购商汤科技增发的27,174.00 万股C-2 轮优先股。商汤科技是中国领先的深度学习和计算机视觉的科技企业，在计算机视觉算法和场景落地中拥有独特的能力和优势。

除了人工智能，苏宁在科技领域也投资了硬件公司。年报中披露，苏宁出资人民币2,500 万元认购北京伊电园1.38%的股份，苏宁金服出资人民币2,500万元认购北京伊电园1.38%的股份。北京伊电园是一家硬件公司，从事充电宝租赁服务。

苏宁在零售大战中的野心和布局并不小，而他究竟能向市场交出一份怎么样的答卷，我们静待时间的考验。

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