国金证券研究所

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策略团队

基本结论

海外市场：全球宽松预期再起，主要经济体权益类资产以及大宗商品纷纷反弹，美元下行使得其他货币获得喘息机会。刚刚过去的一周，欧央行以及美联储均释放极其明显的宽松信号，全球权益类资产纷纷出现了较大幅度的反弹。

迎来“G20峰会”周，中美贸易摩擦有望阶段性缓解：“3250亿美元商品加征关税”大概率会延后。在G20峰会召开逐步临近之际，制约全球风险偏好的重要因素“中美贸易摩擦”近期出现了缓和。我们预计接下来一周将陆续有关于此次G20峰会“中美、中日”交流细节议程的披露。市场聚焦的“3250亿美元商品加征关税”的事件大概率会延后。

《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见的出台，充分体现了监管层支持上市公司通过并购重组提升内生动力的用意。拟修改《上市公司重大资产重组管理办法》有助于增加A股交投活跃，为A股开启年内第二轮可为行情再添催化剂。

A股如期首次纳入富时罗素指数体系，纳入比例为可投资部分的5%，A股国际化再进一步，“北上”资金持续净流入。A股纳入富时罗素指数在6月21日（周五）盘后如期正式实施，此次A股纳入比例将分别为可投资部分的5%。仅考虑纳入该指数体系给A股带来的被动增量资金测算：我们预计此次A股纳入富时罗素第一步带来近20亿美元（约合138亿人民币）的被动增量资金，A股国际化再进一步。

投资建议：慢工出细活，结构胜过仓位。步入6月下旬，三大因素阶段性有所好转，有助于A股延续超跌反弹行情。1）中美贸易摩擦暂缓，“3250亿美元商品加征关税”大概率会延后；2）全球货币宽松信号进一步明确，尤其是欧美央行大概率在7月底实施新一轮降息；3）新兴市场汇率企稳，外资净流入仍可持续。A股延续超跌反弹的同时，我们也应看到潜在制约A股反弹高度的风险点，如A股企业盈利偏弱、A股产业资本减持，且包商行被接管引发市场信用收缩，金融机构同业业务避险情绪很难说短期内完全释放。鉴于此，我们预计本轮A股超跌反弹有望延续，但反弹高度受限于3100点附近。

行业配置上，A股投资者在行业配置和个股选择中仍会坚持两个“溢价”原则：即给予板块“业绩确定性溢价”，给予中大市值个股“流动性溢价”，短期内这个风格还难以看到实质性转变。由此，行业上我们仍主推“金融、消费”板块，对弱周期且有政策红利的“新能源（光伏）”板块我们亦给予推荐评级。

风险提示

海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等）

以上内容节选自国金证券已经发布的证券研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。