一、汇率

一般提及的人民币汇率是指直接标价法下人民币兑美元汇率。

直接标价法下，汇率的数值变大，等价于人民币贬值，汇率数值变小，等价于人民币升值。

汇率变动主要从资金流动和国际贸易两个方面影响一国经济。

一是资金流动。当一国货币形成了强烈的贬值预期时，国内资金会外流，待汇率稳定再重新流入。资金一出一入，就规避了汇率风险。换言之，若是资金一直留在国内，任由本币贬值，实际上会造成以美元计价的财富缩水。

二是国际贸易。汇率变动的本质是不同货币购买力的变化。人民币贬值就意味着中国出口的商品在国际市场上更加便宜，从而贬值可以促进出口。反之，人民币升值，会抑制我们的出口。

2019年5月以来，随着中美贸易战的逐渐白热化，人民币汇率在短期内也产生了剧烈的波动。汇率从5月初的约6.73，在短短半月内突破6.9，人民币贬值超过2.5%。

人民币兑美元汇率

这次贬值，一方面是部分国内资本用脚投票，认为中美贸易冲突将会对中国造成很大的不利影响，故而外逃避险。另一方面是政府有意默许人民币一定程度的贬值，以此来促进出口，对冲美国加征关税对出口的负面影响。

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二、指数

上证指数（2015.07—2019.06）周线数据

下图是2015/07/10-2019/06/24期间，汇率与上证指数周线数据（收盘价）散点图，时间跨度约为4年，样本规模为203个数据。

汇率—指数

图中黑线是对散点的线性拟合，红线区域是95%置信区间。

从上图可以看出，人民币汇率（直接标价法）与上证指数呈现显著的负相关，两者相关系数为-0.523。

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三、相关

虽然我们可以根据数据拟合出一个如下图所示的线性回归模型，但这个模型只能表明人民币汇率与上证指数之间存在着负相关，并不能证明两者存在因果关系。

SH表示上证指数，EX表示人民币汇率（直接标价法）

也就是说，不能简单地认为汇率变动会导致上证指数变动，也有可能是某种更基本的经济因素的变动导致了两者的变动。比如，若是国家经济不景气，这时往往会导致股市萎靡和货币贬值同时发生，两者都是经济不景气的结果。