在经历了5月下旬的一轮上涨之后，6月上旬次新股指数又出现一波下跌行情。自4月底以来的调整，也导致次新股板块下挫严重，客观上也为此后的反弹创造了条件。另一方面，多家次新股遭到炒作的原因，则源于市场的借壳预期。

根据统计，2016年至2018年，沪深股市共有745家非金融类企业上市，期间净利润复合年增长率为负的共有236家，其中有46家减少30%以上，占比6%。就2018年的业绩水平而言，236家上市公司中，有14家净利润减少至区区百万水平；有60家公司实现的净利润不到3000万；有10家公司则亏损。显然，这些上市公司都已经沦落为壳公司。

多家次新股成为壳公司，一方面与宏观环境发生变化，上市公司本身缺乏核心技术，其技术创新、产品研发和市场拓展均存在短板有关。另一方面，也与多家公司通过并购产生巨额商誉，从而拖累了上市公司业绩有关。像今年以来产生的商誉暴雷，对多家上市公司的业绩都产生了非常重大的影响，也导致多家上市公司在数年内都难以翻身。

在A股市场，次新股卖壳已并非什么新闻，而是已有多起案例。比如今年４月初，多喜爱发布的《关于重大资产重组停牌公告》显示，多喜爱正在筹划拟发行股份购买浙建集团100%股权，且该事项可能涉及公司控股股东及实际控制人变更，此次交易构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重组上市。

多喜爱于2015年6月10日在深交所上市交易，该公司上市当年实现净利润3724.96万元，2016年至2018年实现的净利润分别为2148.29万元、2313.74万元、2778.48万元。相对于其3.47亿的总股本，该上市公司可谓业绩平平。实际上，业绩平平或较差的上市公司，往往会沦落为壳公司，也成为其他企业借壳的对象。

2016年至2018年745家非金融企业中有236家净利润复合增长率为负，31.68%的比例显然并不低。虽然企业业绩水平受行业、周期、宏观环境等多种因素的影响，但某些质地平平的企业混进了市场却也是不争的事实。这一点，从前几年的IPO过会率可以看出端倪。

如证监会发审委2016年全年审核266家企业，只否决18家，暂缓表决和取消审核共6家，通过241家，过会率高达90.6%。 2017年IPO上会企业共计488家，其中过会企业380家，被否86家，暂缓表决22家，过会率为78%。如此高的过会率，是无法杜绝垃圾公司进入市场的。实际上，壳公司的出现，与此前高过会率密切相关。

2017年10月份第十七届发审委履职后，在“审核从严”的监管理念，以及“终身追责”的责任追究机制下，当年四季度IPO过会率大幅下降，导致全年过会率下滑至78%。2018年新股IPO，证监会发审委仍然坚守“审核从严”的原则，IPO过会率为55.78%，也创出10年来的新低。今年以来，虽然IPO过会率再现高企的态势，但与此前相比，早已不可同日而语了。

个人以为，多家次新股黯然成壳，IPO审核不严难辞其咎。要防止这一现象的产生，一方面，证监会发审委审核从严的理念不能丢，这对于注册制下的科创板同样如此。特别是对于科创板企业而言，在信息披露上更要从严审核，不能存在任何应披露而没有披露的信息。另一方面，保荐机构也要扮演好“看门人”的角色。对于质地较差的企业，应对其敬而远之，而绝不可为了利益只推荐而不保证发行人的质量。此外，在把好“入市关”的同时，也要建立更加顺畅的退市机制，以加大市场壳公司的贬值力度，更好地在市场上倡导价值投资理念。